論文摘要：在全面開(kāi)放的背景下，我國所面臨的國際金融風(fēng)險首當其沖的是匯率風(fēng)險。因此，持有外匯敞口頭寸的有關(guān)經(jīng)濟主體應當怎樣管理匯率風(fēng)險，就已成為當前需要深入研究的理論問(wèn)題，也已成為當前需要全面解決的現實(shí)下面是小編為大家整理的2023年匯率風(fēng)險論文【五篇】【精選推薦】,供大家參考。
匯率風(fēng)險論文范文第1篇
論文摘要：在全面開(kāi)放的背景下，我國所面臨的國際金融風(fēng)險首當其沖的是匯率風(fēng)險。因此，持有外匯敞口頭寸的有關(guān)經(jīng)濟主體應當怎樣管理匯率風(fēng)險，就已成為當前需要深入研究的理論問(wèn)題，也已成為當前需要全面解決的現實(shí)問(wèn)題。通過(guò)簡(jiǎn)要的介紹我國目前的匯率制度，分析我國匯率市場(chǎng)面臨的風(fēng)險，介紹傳統的匯率風(fēng)險管理辦法，闡明金融工程的涵義及概況，說(shuō)明金融工程在控制我國匯率風(fēng)險的必要性。
在世界金融動(dòng)作極其活躍的今天,金融工程(FinancialEngineering)這一尖端金融技術(shù)應運而生。金融工程所具有的高度靈活性、綜合性和創(chuàng )造性令其在金融領(lǐng)域備受注目。另一方面,我國不斷在進(jìn)行匯率制度改革，匯率逐漸市場(chǎng)化，這樣面臨的匯率風(fēng)險也逐漸加大，傳統的匯率管理辦法已不能滿(mǎn)足規避匯率風(fēng)險的需要，因此,使用各種金融工具規避匯率風(fēng)險成為我國各經(jīng)濟主體的首選,而金融工程所具有的巧妙地解決各種復雜問(wèn)題的特性恰恰極大地滿(mǎn)足了這一要求。本文旨在通過(guò)分析上述兩者的關(guān)系,來(lái)說(shuō)明我國運用金融工程技術(shù)去應付難度較高的匯率風(fēng)險的必要性。
1我國目前的匯率制度
2005年7月21日，我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，本次匯率制度改革開(kāi)始啟動(dòng)。隨后，中國人民銀行和國家外匯管理局又相繼推出了一系列相關(guān)的政策措施，在完善匯率形成機制的同時(shí)加大了資本流動(dòng)開(kāi)放的力度。匯率制度改革的啟動(dòng)對于有關(guān)經(jīng)濟主體的影響深遠。長(cháng)期穩定的人民幣匯率使各經(jīng)濟主體對匯率風(fēng)險既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風(fēng)險管理的經(jīng)驗和技能，匯率制度改革使各經(jīng)濟主體開(kāi)始真正面臨匯率風(fēng)險的考驗，盡快適應人民幣匯率制度改革，應對匯率風(fēng)險是一個(gè)重要課題。
2傳統的匯率風(fēng)險管理辦法
在金融工程方法出現之前，主要有三種匯率風(fēng)險管理手段:一是資產(chǎn)負債管理;二是保險;三是證券組合投資。（1）資產(chǎn)負債管理法。從總體上來(lái)說(shuō)，這種匯率風(fēng)險管理方式要求對資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)進(jìn)行重新調整，使本幣和外幣資產(chǎn)負債相匹配。這種方法存在明顯的弱點(diǎn)，表現為:①耗用的資金量大。調整本外幣資產(chǎn)負債結構，設置風(fēng)險基金等資產(chǎn)負債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達到資產(chǎn)負債風(fēng)險暴露狀況的匹配，需要在談判協(xié)商、業(yè)務(wù)調整和具體實(shí)施上花費許多時(shí)間與金錢(qián)。③會(huì )帶來(lái)信用風(fēng)險。企業(yè)為了達到目標，在資產(chǎn)負債項目上要作頻繁調整，這可能會(huì )從總體上帶來(lái)企業(yè)的信用風(fēng)險，丟失一部分客戶(hù)。④調整有時(shí)間滯后。這種風(fēng)險管理措施涉及具體業(yè)務(wù)的談判、調整與實(shí)施，需要相當長(cháng)的時(shí)間，所以不能緊隨短期市場(chǎng)金融價(jià)格的變化而變化。當風(fēng)險管理措施真正落實(shí)時(shí)，風(fēng)險損失可能已經(jīng)造成。所以，資產(chǎn)負債管理的成本較高，見(jiàn)效慢，價(jià)格適應性差，應用范圍有限。
（2）保險。通過(guò)大多數法則在保險業(yè)中的應用，保險業(yè)風(fēng)險事件概率的計算和風(fēng)險的共擔，成為一種主要的風(fēng)險管理手段，使得海上保險、財產(chǎn)保險相繼迅速發(fā)展。但在匯率風(fēng)險的處理上，保險的作用十分有限。一方面由于保險市場(chǎng)有效運行中一直存在道德風(fēng)險和不利選擇問(wèn)題，道德風(fēng)險提高了損失發(fā)生的概率;不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險公司賠付率超過(guò)預計水平，二者還相互作用，如道德風(fēng)險會(huì )加重不利選擇;另一方面，可投保的風(fēng)險又具有較為苛刻的選擇條件?？杀ｏL(fēng)險必須是很多企業(yè)(或個(gè)人)都面臨的，而這些企業(yè)(或個(gè)人)彼此之間的風(fēng)險狀況不是高度相關(guān)的，而且這種風(fēng)險發(fā)生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險可保的是部分有形的風(fēng)險，此類(lèi)風(fēng)險在本質(zhì)上屬于非系統性風(fēng)險。伴隨貨幣經(jīng)濟的發(fā)展，一個(gè)金融社會(huì )正在出現，有限的保險服務(wù)遠遠無(wú)法滿(mǎn)足人們進(jìn)行匯率風(fēng)險管理的需求。
（3）證券組合投資。在傳統金融市場(chǎng)上，投資基金的證券組合投資是最有效的風(fēng)險管理方式。證券組合投資理論認為:預期收益與風(fēng)險成為證券投資優(yōu)化的兩個(gè)主要評估指標。對投資者而言，在最小風(fēng)險與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權衡取舍。投資者就要傾向于通過(guò)證券組合投資來(lái)獲取適當收益。由于組合投資策略的投資風(fēng)險小于任何單項的證券投資，預期收益介于各個(gè)單項證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經(jīng)濟學(xué)家們也采用了各種模型來(lái)實(shí)現在具體操作中確定各種證券的投資比例系數以使風(fēng)險減少到最低程度。最著(zhù)名的模型要數馬柯維茨資產(chǎn)組合理論。但單一的證券組合理論運用到國際證券投資領(lǐng)域，尤其是在匯率風(fēng)險管理時(shí)就相形見(jiàn)拙了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計算比較困難，數據難以獲取等;另一方面則因為單一的證券組合投資理論來(lái)規避風(fēng)險只能有效降低非系統性風(fēng)險，對于系統性風(fēng)險卻無(wú)能為力。在國際金融市場(chǎng)上，匯率波動(dòng)往往具有很大的相關(guān)性，匯率風(fēng)險中的系統性約占總風(fēng)險的一半以上。
為了解決新經(jīng)濟形勢下的風(fēng)險管理問(wèn)題，為了滿(mǎn)足巨大的風(fēng)險管理需求，為了彌補傳統保險服務(wù)和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風(fēng)險管理手段就應運而生了。
3金融工程
3.1金融工程的涵義
（1）芬納蒂。最早提出金融工程學(xué)科概念的美國金融學(xué)教授約翰·芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發(fā)表的《公司理財中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為:“金融工程包括創(chuàng )新型金融工具與金融手段的設計、開(kāi)發(fā)、實(shí)施，以及對金融問(wèn)題給予創(chuàng )造性的解決?！豹?/p>
（2）格利茨。1994年英國金融學(xué)者洛倫茲·格利茨在其著(zhù)作《金融工程學(xué)》一書(shū)中提出一個(gè)“統一的定義”：金融工程是應用金融工具，將現有的金融結構進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結果。
（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書(shū)中，肯定了芬納蒂對金融工程的定義。更進(jìn)一步，二人還認為金融工程不只限于應用在公司和金融機構的層面，近年來(lái)，許多富有創(chuàng )造性金融創(chuàng )新都是面向零售層面，有時(shí)也稱(chēng)為消費者層面。從實(shí)用的角度出發(fā)，
金融工程應當包括如下幾個(gè)方面:公司理財、金融交易、投資等現金管理以及風(fēng)險管理。其中風(fēng)險管理被認為是金融工程最重要的內容。
3.2金融工程在匯率風(fēng)險管理中的必要性
傳統的三種控制匯率風(fēng)險的方法僅是表內控制法(指公司在資產(chǎn)負債表具體項目基礎上，通過(guò)調整公司基礎業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)與負債的不同組合方式來(lái)消除市場(chǎng)金融風(fēng)險)。與之相比，
金融工程對風(fēng)險管理采用的是表外控制法即是利用金融市場(chǎng)上各種套期保值工具來(lái)達到風(fēng)險規避的目的，由于此類(lèi)交易不涉及資產(chǎn)負債表上的所有項目，不改變基礎業(yè)務(wù)資產(chǎn)負債的平衡，一般也不在資產(chǎn)負債表上顯示出來(lái)，故稱(chēng)為表外業(yè)務(wù)。金融工程與傳統匯率風(fēng)險管理手段相比，具有明顯的比較優(yōu)勢:
（1）更高的準確性和時(shí)效性。衍生工具避險的一個(gè)重要內在機理就是我們在定義中所言明的衍生性，其價(jià)格受制于基礎工具的變動(dòng)，而且這種變動(dòng)趨勢有明顯的規律性。成熟衍生市場(chǎng)的流動(dòng)性(一些創(chuàng )新的衍生產(chǎn)品除外)可以對市場(chǎng)價(jià)格變化做出靈活反應，并隨基礎交易頭寸的變動(dòng)而隨時(shí)調整，較好地解決了傳統風(fēng)險管理工具管理風(fēng)險時(shí)的時(shí)滯問(wèn)題。
（2）更大的靈活性。場(chǎng)內的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時(shí)根據需要拋補，期權購買(mǎi)者更獲得了履約與否的權利。場(chǎng)外交易則多是為投資者“量身訂造”的。而且，以金融工程工具為素材，投資銀行家可隨時(shí)根據客戶(hù)需要創(chuàng )設金融產(chǎn)品，這種靈活性是傳統金融工具無(wú)法相比的。
綜上所述，我國匯率逐漸放開(kāi)，進(jìn)行市場(chǎng)化，金融工程在控制匯率風(fēng)險有著(zhù)明顯的優(yōu)勢，所以，應用金融工程控制匯率風(fēng)險是必然趨勢。
參考文獻
［1］唐建華.匯率制度選擇:理論爭論、發(fā)展趨勢及其經(jīng)濟績(jì)效比較［J］.金融研究,2003,(3).
匯率風(fēng)險論文范文第2篇
關(guān)鍵詞：家電業(yè)；
規避；
匯率風(fēng)險；
策略
導言
上世紀九十年代中期，我國告別短缺經(jīng)濟后，在市場(chǎng)競爭的巨大壓力下，國內企業(yè)競爭力有了較大提升。截至2005年中期，我國外匯儲備超過(guò)七千億美元，并出現加速上升趨勢，經(jīng)濟的客觀(guān)要求我國提高匯率。在此情況下，2005年7月21日，中國人民銀行宣布中國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣匯率變動(dòng)實(shí)行有管理、有調節的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率將不再盯住單一美元匯率，而是形成更富彈性的人民幣匯率形成機制。中央銀行將根據市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，適時(shí)地調整匯率浮動(dòng)區間。
人民幣匯率進(jìn)行調整顯而易見(jiàn)地會(huì )對家電行業(yè)出口帶來(lái)較大沖擊。主要原因在于，我國主要家電出口企業(yè)和產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上市場(chǎng)占有率不高，低附加值，品牌效應弱，主要的競爭優(yōu)勢在于低勞動(dòng)力成本帶來(lái)的低價(jià)格。人民幣匯率調整帶來(lái)的成本上升幾乎不可能通過(guò)出口價(jià)格調整予以轉嫁，全行業(yè)的出口和利潤水平明顯會(huì )受到?jīng)_擊。
1．我國家電業(yè)出口型企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險
1.1出口型企業(yè)的匯率風(fēng)險類(lèi)型
匯率風(fēng)險，又稱(chēng)外匯風(fēng)險，指一個(gè)經(jīng)濟體在對外經(jīng)濟活動(dòng)中因匯率變動(dòng)使以外幣計價(jià)的資產(chǎn)和負債的價(jià)值發(fā)生變化而蒙受損失的可能性。學(xué)術(shù)上把它分為三種類(lèi)型，分別是交易風(fēng)險、會(huì )計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。
交易風(fēng)險指的是進(jìn)行外匯交易時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險，它包括買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)的風(fēng)險和對外貿易結算時(shí)的風(fēng)險。當出口型企業(yè)購買(mǎi)機器設備和原材料，用本幣購買(mǎi)外匯時(shí)，或者出售成品獲得外匯需要解匯時(shí)，就會(huì )在本幣和外幣的兌換過(guò)程中產(chǎn)生匯率風(fēng)險稱(chēng)為買(mǎi)賣(mài)外匯風(fēng)險。當出口型企業(yè)以外幣計價(jià)貿易時(shí)，因將來(lái)結算所使用的匯率沒(méi)有確定而產(chǎn)生的風(fēng)險又稱(chēng)為對外貿易結算風(fēng)險。外匯匯率的下降將使出口商面臨風(fēng)險。
會(huì )計風(fēng)險，又稱(chēng)評價(jià)風(fēng)險。是指匯率變動(dòng)引起會(huì )計上資產(chǎn)、負債的帳面價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。出口型企業(yè)在處理涉外業(yè)務(wù)時(shí)，必然涉及到如何用本幣評價(jià)外幣債權債務(wù)等，由于折算中使用匯率不同，就會(huì )產(chǎn)生帳面上的損益差異。
經(jīng)濟風(fēng)險，指的是未預料到的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)產(chǎn)量、成本、價(jià)格從而對出口型企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的收入產(chǎn)生影響的可能性。如果一國本幣匯率上升，會(huì )使出口企業(yè)承擔風(fēng)險，使其預期的外匯收入折成本幣的收益減少。
1.2家電業(yè)出口型企業(yè)主要面臨的匯率風(fēng)險的表現形式
目前，我國家電業(yè)出口型企業(yè)主要面臨的匯率風(fēng)險形式有交易風(fēng)險，其表現形式主要有以下兩種方式：
(1)外幣與外幣間的匯率風(fēng)險。主要是外幣與美元之間的。美元是國際上主要貨幣之一。我國的貿易及非貿易外匯收支、利用外資均以美元為基本的計算貨幣和統計貨幣。這樣，其他貨幣的匯率風(fēng)險往往表現在其對美元的匯價(jià)的變化上。例如近十年來(lái)，我國家電業(yè)企業(yè)從日本、歐洲引進(jìn)的技術(shù)設備和資金越來(lái)越多，經(jīng)常要用日元或者歐元支付，但國家批準的進(jìn)口用匯指標卻是美元，在日元、歐元和美元之間匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)，就面臨匯率風(fēng)險。
(2)外幣與人民幣之間的匯率風(fēng)險。人民幣匯價(jià)必須與國際市場(chǎng)上西方貨幣匯價(jià)保持一定聯(lián)系，隨國際市場(chǎng)上行情變動(dòng)，而這必然給進(jìn)出口企業(yè)帶來(lái)匯率風(fēng)險。
對于會(huì )計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險，我國家電企業(yè)也是要承受的，但筆者認為由于目前人民幣幣值穩定，再加上我國外幣計價(jià)一般采用美元計價(jià)，所以相對交易風(fēng)險來(lái)說(shuō)，這兩者的程度要小一些。
2．匯率波動(dòng)對家電業(yè)出口型企業(yè)的影響
2.1家電業(yè)出口型企業(yè)的行業(yè)屬性
目前，導致我國家電企業(yè)在匯率風(fēng)險上受到影響的兩個(gè)內部原因是：
（1）利潤率低。在傳統家電的生產(chǎn)方面，中國有著(zhù)非常明顯的生產(chǎn)成本優(yōu)勢，這主要是兩方面的因素造成，一是國內勞動(dòng)力成本比較低廉，二是在積累了大規模生產(chǎn)的經(jīng)驗之后，國內家電企業(yè)已經(jīng)具備了組裝生產(chǎn)的優(yōu)勢。
（2）部分產(chǎn)品附加值低，競爭力弱。我國絕大多數家電生產(chǎn)線(xiàn)都是靠引進(jìn)發(fā)達國家淘汰的技術(shù)發(fā)展起來(lái)的。在國際市場(chǎng)上，中國家電技術(shù)明顯落后于日本和歐美等發(fā)達國家，技術(shù)含量低導致產(chǎn)品賺取的利潤遠遠低于日本和歐美發(fā)達國家，出現了出口金額的增長(cháng)低于出口數量的增長(cháng)。
2.2匯率波動(dòng)對家電業(yè)出口型企業(yè)負面的影響
2.2.1匯率的波動(dòng)家電企業(yè)影響的宏觀(guān)分析。
匯率波動(dòng)對家電各子行業(yè)的影響程度不同，從輕到重依次是空調、照明、手機和彩電子行業(yè)；
據了解，家電企業(yè)在簽訂出口訂單時(shí)普遍采取閉口合同的形式，短期內對各公司的出口盈利情況存在明顯的負面影響。
長(cháng)期來(lái)看，一方面家電出口企業(yè)同國際家電巨頭和經(jīng)銷(xiāo)商之間的討價(jià)還價(jià)能力有限，使得每次升值后出口價(jià)格的上升幅度達不到人民幣的升幅；
另一方面，調價(jià)行動(dòng)總是在人民幣升值以后；
所以出口利潤水平將長(cháng)期受到壓制；
另外，人民幣升值將使得以出口為主要市場(chǎng)的中小家電企業(yè)的生存環(huán)境進(jìn)一步惡化。
2.2.2將弱化出口的價(jià)格優(yōu)勢，減少企業(yè)的盈利
匯率的波動(dòng)，人民幣的持續升值對家電企業(yè)的影響需要考慮三個(gè)方面：外匯存款和負債帶來(lái)的匯兌損失或收益、出口利潤下降，以及出口需求的下降。在此之前的中國家電企業(yè)基本無(wú)外幣債務(wù)，或可忽略不計。而風(fēng)險較大的匯兌損失來(lái)自應收帳款中的外幣應收款。人民幣升值將導致產(chǎn)品價(jià)格下降，雖然國內采購成本不變，但現在許多企業(yè)都進(jìn)行了全球采購，尤其是境外采購的部分，可能會(huì )引起總成本和利潤下降，從而削弱了本土生產(chǎn)的產(chǎn)品競爭力，進(jìn)而影響行業(yè)整體的盈利水平。從我國家電企業(yè)的發(fā)展狀況來(lái)看，大多數整機家電企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要是廉價(jià)競爭，在核心技術(shù)方面則沒(méi)有太大的優(yōu)勢，這是造成中國家電企業(yè)利潤率始終在低位徘徊的根本原因，并因此而長(cháng)期受制于國外的大牌家電企業(yè)。故在人民幣匯率升值以后，國內多數企業(yè)將面臨新一輪考驗。表現在出口方面，人民幣升值將使國內企業(yè)在價(jià)格上的優(yōu)勢減弱?，F在，很多家電企業(yè)的贏(yíng)利能力已處于歷史以來(lái)的低點(diǎn)，不再具備價(jià)格下調的空間；
即使勉強應對，也難以有根本性的彌補，且不是長(cháng)久之計。人民幣匯率調整初期對家電出口的影響已有所顯現：據浙江的一家經(jīng)營(yíng)家電進(jìn)出口公司透露，僅以剛剛接到的一筆150萬(wàn)美元的定單計，人民幣的此次升值就讓其損失了約30萬(wàn)左右人民幣。這對于主要經(jīng)營(yíng)家電的進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)講，人民幣升值2%將會(huì )給公司造成不小的影響，甚至影響到對于今后的定價(jià)策略。人民幣升值可能會(huì )造成部分產(chǎn)品的貿易流失，但對中國家電業(yè)來(lái)講，競爭優(yōu)勢不能長(cháng)期表現在價(jià)格上。
2.3匯率波動(dòng)對家電業(yè)出口型企業(yè)的正面影響
2.3.1將促進(jìn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰
從長(cháng)遠角度看，人民幣匯率調整對家電行業(yè)的健康發(fā)展也有相當大的積極作用。這次的匯率調整除在一定程度上對家電企業(yè)的出口造成了直接影響外，也還將對家電產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展起到積極作用，特別是從長(cháng)期的效果來(lái)看。
2.3.2匯率調整帶來(lái)全行業(yè)出口成本上升，首當其沖會(huì )淘汰一批規模小、經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)，市場(chǎng)集中度（尤其是出口市場(chǎng)的集中度）會(huì )明顯上升，這無(wú)疑有利于整合骨干企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化。
2.3.3企業(yè)“走出去”的成本會(huì )降低
目前我國已有一批實(shí)力較強的家電企業(yè)率先“走出去”，開(kāi)始了國際化進(jìn)程，人民幣匯率調整后，企業(yè)“走出去”的成本會(huì )下降，從而在客觀(guān)上推動(dòng)了我國家電企業(yè)國際化進(jìn)程的步伐。
對于一些新生代的技術(shù)及產(chǎn)品，人民幣升值顯然更有直接的有利因素。一些經(jīng)營(yíng)家電產(chǎn)品的企業(yè)認為，這將有利于像高端平板電視這樣的高技術(shù)產(chǎn)品的發(fā)展。由于中國平板電視的關(guān)鍵部件——面板，目前主要從國外進(jìn)口，人民幣升值將使PDP或液晶顯示器的成本相對降低，從而加快平板彩電價(jià)格下調；
在其他需要借鑒或引進(jìn)高技術(shù)的產(chǎn)品制造領(lǐng)域來(lái)講，也將是“利大于弊”。
2.3.4將促使企業(yè)注重內在素質(zhì)的提高
從近一二年的反傾銷(xiāo)，到如今的人民幣匯率調整，中國家電企業(yè)的國際化進(jìn)程不斷遭遇挑戰，又不斷在挑戰中前進(jìn)。一直以來(lái)，家電行業(yè)主要依靠的是在低勞動(dòng)力成本基礎上的價(jià)格優(yōu)勢，這也就形成了中國成為全球家電“生產(chǎn)基地”、“制造工廠(chǎng)”，但是中國家電行業(yè)在技術(shù)以及品牌方面都還相對落后，很多核心技術(shù)還掌握在外國人手中，在品牌上中國家電行業(yè)真正走出國門(mén)的也寥寥無(wú)幾。
實(shí)際上，企業(yè)可以借此次人民幣匯率調整機會(huì )重塑自我，加快知識產(chǎn)權和循環(huán)經(jīng)濟領(lǐng)域的基礎工作，拓新工作。中國的家電業(yè)要想走的長(cháng)久，根基堅實(shí)，就必須更加注意內在素質(zhì)上的提高，特別是應在自有知識產(chǎn)權和創(chuàng )新技術(shù)上有所突破，以彌補這方面多年來(lái)的不足。
3、我國家電業(yè)出口型企業(yè)規避匯率風(fēng)險策略分析
由于我國采取小幅、漸進(jìn)的匯率改革模式，因此，目前人民幣升值態(tài)勢總體上仍處于企業(yè)可承受的范圍之內。不過(guò)，隨著(zhù)人民幣匯率浮動(dòng)范圍的加大和升值趨勢的延續，匯率風(fēng)險將長(cháng)期性存在，我國家電企業(yè)要改變過(guò)去那種在固定不變的匯率機制下的經(jīng)營(yíng)慣式，學(xué)習使用各種避險工具，綜合考慮資金來(lái)源和用途、自身財力和外匯市場(chǎng)的具體情況積極應對。
3.1自然避險策略
1、優(yōu)化出口產(chǎn)品結構，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，增強產(chǎn)業(yè)競爭力。企業(yè)要把加大研發(fā)力度、提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加產(chǎn)品附加值作為應對匯率變動(dòng)的根本途徑。人民幣升值有利于企業(yè)引進(jìn)國外先進(jìn)設備，加快技術(shù)創(chuàng )新步伐，加速產(chǎn)品的升級換代，同時(shí)提高生產(chǎn)效率，降低中間消耗和生產(chǎn)成本，以保持利潤回避風(fēng)險。
從長(cháng)遠來(lái)看，匯率的調整影響的不僅僅是企業(yè)出口結算方式的變化，而且還使整個(gè)產(chǎn)品結構的一場(chǎng)“革命”，事實(shí)上，只有提高自身產(chǎn)品的技術(shù)含量，又有核心技術(shù)，才能加重國內家電在海外市場(chǎng)的談判籌碼，增強抵抗風(fēng)險的能力，否則，國內家電企業(yè)將永遠處于“買(mǎi)方市場(chǎng)”，受制于國外經(jīng)濟游戲規則和國外經(jīng)銷(xiāo)商的牽制。(論文)
2、走差異化、品牌化之路
目前我國很多家電企業(yè)缺乏長(cháng)遠品牌規劃，以代工、OEM、貼牌等的方式進(jìn)行產(chǎn)品的銷(xiāo)售和出口。在世界經(jīng)濟全球化的今天，中國企業(yè)面臨的不僅是與國內企業(yè)的競爭，還是與世界品牌競爭。企業(yè)要盡快提高出口產(chǎn)品檔次，提升產(chǎn)品的品牌內涵和設計能力，創(chuàng )建出口產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，走高端名牌之路。只有這樣才能避免國外頻繁以反傾銷(xiāo)、特保等措施來(lái)給中國企業(yè)施壓。
美的電器2006年年報中就指出：“針對人民幣升值壓力，公司將加強與海外經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)合作關(guān)系，增強自有品牌的出口比重，針對不同的區域市場(chǎng)、不同的產(chǎn)品種類(lèi)，調整產(chǎn)品結構，采取差異化的價(jià)格策略，盡可能地保證外銷(xiāo)增長(cháng)與利潤增長(cháng)的協(xié)調性?！?/p>
3、海外設廠(chǎng)轉移，繞開(kāi)匯率波動(dòng)，大力開(kāi)拓國際市場(chǎng)，實(shí)施多元化出口戰略
出口型企業(yè)應逐步進(jìn)行資源整合，合理利用財務(wù)杠桿，通過(guò)收購兼并等手段，適度加大海外擴張的步伐，建立全球化生產(chǎn)貿易體系。這樣可以提高對匯率變動(dòng)的抵抗能力，減少個(gè)別市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。
人民幣匯率的波動(dòng)，人民幣對外升值，有一點(diǎn)是令家電企業(yè)開(kāi)心的，雖然出口產(chǎn)品成本加重了，但海外并購和擴張的成本卻降低了。這個(gè)方法在TCL身上得到了運用。根據TCL公司2006年度對外公布的信息，該公司已經(jīng)加速其在東盟地區和印度的現地生產(chǎn)，并提高越南、印度尼西亞等據點(diǎn)的生產(chǎn)能力。并且計劃于今年將該區域的彩電銷(xiāo)售量增加到160萬(wàn)臺，比去年同期增加50%。同時(shí)，也將推進(jìn)空調和洗衣機等白家電的現地生產(chǎn)。
4、讓客戶(hù)分擔成本。伴隨著(zhù)匯率的不斷波動(dòng)，外來(lái)匯率的不確定性，企業(yè)可以逐步對出口產(chǎn)品報價(jià)進(jìn)行適應性調整，將匯率波動(dòng)帶來(lái)的出口成本增加部分，部分轉嫁到出口商品價(jià)格上，由海外進(jìn)口商承擔部分風(fēng)險。對于已經(jīng)簽訂了合同的客戶(hù)，盡量和客戶(hù)進(jìn)行談判，比如當人民幣升值2%的時(shí)候，爭取直接提價(jià)2%或者和客戶(hù)共同承擔一半的損失。而對準備報價(jià)的，考慮到外來(lái)人民幣還可能繼續對外升值，還必須給客戶(hù)說(shuō)明，如果人民幣升值，匯率進(jìn)一步提高，將對報價(jià)直接提價(jià)。這樣就可以和客戶(hù)共同分擔人民幣升值造成的利潤空間壓縮的損失，但在激烈的市場(chǎng)競爭中，強大的“買(mǎi)方市場(chǎng)”形式下，這種方法存在較大難度。
5、加快出口變現，減少應收外匯賬款占用
企業(yè)出口成交后，要加速單據流轉，爭取在第一時(shí)間內回籠有關(guān)出口單據，積極采取票據押匯、保理等方式，使在手票據及時(shí)結匯變現，力爭出口額的一半以上運用這種方式實(shí)現貨款變現。企業(yè)要多開(kāi)展出口回收快的業(yè)務(wù)，適當控制出口回收期限長(cháng)的業(yè)務(wù)，同時(shí)要加大應收外匯賬款催收力度，縮短結匯期限，盡快回籠貨款，減少在途資金占用。力爭企業(yè)應收外匯賬款不到出口額的10％。
3.2金融工具避險策略
對于目前人民幣匯率波動(dòng)的情況，我國眾多家電企業(yè)如果僅僅通過(guò)自然的避險方法，希望快速有效的規避匯率上的風(fēng)險是不現實(shí)的。為了能快速的規避當前匯率波動(dòng)對企業(yè)造成直接的經(jīng)濟損失，家電業(yè)出口型企業(yè)應積極運用現有的各種金融衍生工具進(jìn)行中短期的避險和保值，以下幾種筆者認為最適合家電企業(yè)進(jìn)行規避匯率風(fēng)險的操作。
1、外匯期權:應用最廣泛、最靈活的避險工具
外匯期權是國際外匯市場(chǎng)上應用最廣泛的一種工具，每天成交額高達數千億美元，因為它不僅可以規避匯率風(fēng)險，還存在讓投資者盈利的機會(huì )。
外匯期權分買(mǎi)入期權和賣(mài)出期權。買(mǎi)入期權的特點(diǎn)是，可以鎖定風(fēng)險，在先付出一筆期權費后，便沒(méi)有任何風(fēng)險可言，而收益則可以無(wú)窮大;賣(mài)出期權的特點(diǎn)是，得到的收益是固定的，而風(fēng)險是無(wú)窮的，即敞口風(fēng)險。期權適用于企業(yè)和個(gè)人，尤其對個(gè)人而言，更是非常靈活方便。筆者認為外匯期權是適合于家電企業(yè)的，原因是它是非常主動(dòng)的一種方式，而不是消極的逃避匯率風(fēng)險。
2、遠期外匯:最適合外貿企業(yè)的衍生工具
對外貿企業(yè)而言，遠期外匯是一種非常容易操作的，也是相對比較成熟的一種避險衍生工具。
3、外匯掉期:人民銀行欽點(diǎn)的避險工具
人民銀行在相關(guān)通知中，特別點(diǎn)名銀行開(kāi)辦人民幣兌外幣的掉期業(yè)務(wù)，可見(jiàn)人行對掉期這一工具的重視程度。
掉期，是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式，掉期有很多種，外匯掉期只是其中一種。掉期是一種良好的避險工具，因為它已經(jīng)涉及到了避險的本質(zhì)——對沖，即在持有一項風(fēng)險的同時(shí)，進(jìn)行反向操作來(lái)對沖掉已有的風(fēng)險。外匯掉期實(shí)際上包含兩筆交易，一筆即期交易，一筆遠期交易，兩筆交易在同一時(shí)間段內發(fā)生，且金額相同，但方向相反。
4、貿易融資
近年來(lái)，由于出口企業(yè)競爭日益激烈，收匯期延長(cháng)，企業(yè)亟需解決出口發(fā)貨與收匯期之間的現金流問(wèn)題，貿易融資可以較好地解決外貿企業(yè)資金周轉問(wèn)題。通過(guò)出口押匯等短期貿易融資方式，出口企業(yè)可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉問(wèn)題。同時(shí)，企業(yè)也可以提前鎖定收匯金額，規避人民幣匯率變動(dòng)風(fēng)險。
更重要的是，貿易融資成本相對較低。例如，2005年11月14日美元6個(gè)月LIBOR(倫敦同業(yè)拆放利率,國際間最重要和最常用的市場(chǎng)利率基準)為4.56%，加50個(gè)點(diǎn)后為5.06%；
而同期人民幣貸款利率至少為5.22%，貿易融資成本甚至低于同期的人民幣貸款。
匯率風(fēng)險論文范文第3篇
從實(shí)踐方面來(lái)看,研究和改革現代企業(yè)的財務(wù)管理運行機制,要與建立產(chǎn)權清晰、權責明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現代企業(yè)制度的目標相適應,體現財務(wù)管理運行新機制的特點(diǎn):①目的性。財務(wù)運行的目的是服從和服務(wù)于所有者財富最大化的目的。②內在性。表明機制是其內部客觀(guān)存在的內在特性。③整體性。它的各構成要素既是強化財務(wù)管理的核心,又是引導企業(yè)搞活的依據。④聯(lián)動(dòng)性。表明機制構成大小系統的有序運行呈現網(wǎng)絡(luò )狀態(tài)的交叉。
在財務(wù)管理分層理論中,經(jīng)營(yíng)者財務(wù)是整個(gè)財務(wù)管理的中心,所以說(shuō),對財務(wù)管理運行機制的研究,實(shí)際上是對經(jīng)營(yíng)者財務(wù)管理機制問(wèn)題進(jìn)行探討。當然,研究經(jīng)營(yíng)者財務(wù)管理機制,必須以財務(wù)管理的日常工作為基礎,建立相應的企業(yè)財務(wù)管理制度。
建立現代企業(yè)財務(wù)管理運行機制
1、建立現代企業(yè)財務(wù)管理制度。①企業(yè)財務(wù)管理制度。是指企業(yè)從事日常財務(wù)管理工作所應遵守的各項規范標準?，F代企業(yè)財務(wù)運行機制,要求建立一套與之相應的財務(wù)管理制度,以保證財務(wù)行為的規范化。②投資管理制度?，F代企業(yè)的投資按投資方向,分為對內投資與對外投資兩種:一是對外投資,對外投資即企業(yè)用資金或實(shí)物向其他單位進(jìn)行投資,包括股權投資和債券投資。其目的為了謀取較高報酬或向其他單位控股,控制其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng);二是對內投資,對內投資既是根據企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要而進(jìn)行的諸如購置固定資產(chǎn),從事基本建設方面的投資。通過(guò)投資控制企業(yè)生產(chǎn)規模、方向、速度,促進(jìn)產(chǎn)品更新?lián)Q代,甚至促使企業(yè)轉產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等等。③利益分配制度。指在按規定足額上交國家所得稅款,提足公積金、公益金之后,企業(yè)對剩余收益如何分配的問(wèn)題,主要體現在決定支配紅利與留存收益之間的比例關(guān)系。企業(yè)的利潤分配制度就是對企業(yè)利潤分配的比例、幅度、方向等所作的規定。④建立信用管理制度。在現代社會(huì )中,企業(yè)為了搶占市場(chǎng),擴大市場(chǎng),必須運用賒銷(xiāo)手段來(lái)擴大銷(xiāo)售額。隨著(zhù)市場(chǎng)的逐步完善和解決經(jīng)濟糾紛的法律的健全,商業(yè)信用必將日益發(fā)達,因賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)的應收賬款數量直線(xiàn)上升。為了避免壞帳損失及現金流轉困難,必須對應收賬款加強管理。⑤現金流轉管理制度?，F金流轉即是有關(guān)現金流入、流出的數額及其時(shí)間的總稱(chēng)?，F金流轉包括兩種:企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的現金流入和現金流出;資本投資決策的投資項目的未來(lái)現金流入流出。企業(yè)的資金周轉是以現金為中心的,現金流轉的好壞直接關(guān)系到企業(yè)資金周轉的順暢與梗塞,現金流轉管理的關(guān)鍵,是要在現金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行合理的權衡,從而有助于企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)化。⑥建立企業(yè)內部監督制度。企業(yè)財務(wù)運行機制作為一個(gè)有機體,實(shí)行有效的自我監督,是保證其正常運轉必不可少的條件,內部監督制度是企業(yè)財務(wù)運行機制的重要組成部分。其目的是防范不軌行為,維持正常秩序,保證委托人利益不受侵犯。內部專(zhuān)職監督機構包括監事會(huì )、內部會(huì )計及審計機構,三者有機結合,共同對經(jīng)濟活動(dòng)的合法性、合理性、有效性進(jìn)行監督和約束。
2、現代企業(yè)的財務(wù)控制。①實(shí)施分權管理,制定責任會(huì )計制度。隨著(zhù)生產(chǎn)的不斷發(fā)展和技術(shù)的不斷進(jìn)步,現代企業(yè)的組織結構日趨復雜,分支機構分布廣泛,其所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品(勞務(wù))品種十分繁多,其所涉及的業(yè)務(wù)(作業(yè))內容極為豐富?，F代企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)通常由多個(gè)部門(mén)共同完成,或同時(shí)經(jīng)營(yíng)多種不同業(yè)務(wù)型態(tài)(或類(lèi)型),這時(shí),僅靠整體性預算成綜合性報告來(lái)對各部門(mén)的業(yè)務(wù)進(jìn)行集中控制是比較困難的。因此,須把企業(yè)劃分為若干個(gè)既獨立又相互聯(lián)系的部門(mén),將每一個(gè)部門(mén)作為一個(gè)在決策時(shí)受到較小限制而在經(jīng)營(yíng)時(shí)享有較大的自的“責任單位”:各該單位的主管人員對企業(yè)最高管理當局負責,而企業(yè)最高管理當局則對各個(gè)責任單位提供指導和幫助。這就是所謂的分權管理。②劃分責任中心,考核中心績(jì)效?，F代企業(yè)一般按照分權管理的原則建立三個(gè)責任中心即成本中心、利潤中心和投資中心,并分別考評各責任中心上的績(jì)效。
建立考核現代企業(yè)財務(wù)管理機制
財務(wù)機制目標確定了理財的方向,財務(wù)機制的主要內容確定財務(wù)行為的范圍,而財務(wù)機制運行效果的好壞則要通過(guò)一系列財務(wù)指標體系來(lái)反映。
財務(wù)機制目標規定和制約著(zhù)財務(wù)指標體系的建立,而完善的指標體系又是正確考核財務(wù)機制目標實(shí)現好壞的標準和工具。企業(yè)所有者利用財務(wù)指標考核經(jīng)營(yíng)者對受托責任的完成情況,作為監督和評價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的憑證;企業(yè)管理當局利用財務(wù)指標分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,找出問(wèn)題和差距,為將來(lái)經(jīng)營(yíng)方法的優(yōu)化和改進(jìn)提供參考;債權人利用財務(wù)指標考核企業(yè)的資金保障能力,為其貸款的安全性著(zhù)想。
1、建立評價(jià)財務(wù)目標實(shí)現程度的指標組?，F代企業(yè)的財務(wù)管理的目標是實(shí)現所有者權益的最大化。首先,所有者權益最大化是以資本保全為前提的;其次,所有者權益最大化在很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)企業(yè)而實(shí)現的利潤,企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動(dòng)獲取的收益,最先表現為企業(yè)的收益。所以,反映企業(yè)財務(wù)目標的實(shí)現程度的指標有:
①所有者權益保值增值率。所有者權益保值增值率=期末所有者權益總額/期初所有者權益總額
注:該公司假定企業(yè)報告期內無(wú)增資擴股和資產(chǎn)評估增值。
企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負債總額即所有者權益,包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。所有者權益保值增值率等于100%為資本保值;大于100%為資本增值;小于100%為資本減值。
②所有者權益報酬率。所有者權益報酬率是一個(gè)綜合性最強的財務(wù)指標,反映了企業(yè)所有者權益最大化這一基本財務(wù)目標。它的大小取決于企業(yè)的盈利能力(銷(xiāo)售利潤率)、經(jīng)營(yíng)能力(資產(chǎn)周轉率)和償債能力(資產(chǎn)負債率)。企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力和償債能力相互關(guān)聯(lián),相互制約。經(jīng)營(yíng)能力和一定的償債能力是盈利能力的保障。
2、建立評價(jià)財務(wù)杠桿效應的指標組。從所有者權益報酬率與投資收益率的關(guān)系來(lái)看:
所有者權益報酬率=投資收益率-負債/資本*(投資收益率—負債利率)
當負債利率小于投資收益率時(shí),負債經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生良性杠桿效應,使所有者權益報酬率高于投資收益率。負債比率越大,杠桿效應越強,所有者權報酬率高于投資收益率的越大。反之,結果相反。
當然,上述分析是假定負債利率不隨負債比重的提高而增加這個(gè)前提的,負債比率的提高會(huì )產(chǎn)生如下負面影響:
①負債比率提高,企業(yè)把越來(lái)越多的風(fēng)險轉嫁給債權人,債權人為了彌補其債權資產(chǎn)風(fēng)險的提高,必然按“風(fēng)險收益”對等原則提高其報酬率,導致企業(yè)籌資成本的增加。
②負債比率提高,銀行或債權人對其債權資產(chǎn)要從安全性角度考慮,故而會(huì )采取抵押貸款、抵押債券等苛刻條件,限制貸款的使用,從而在一定程度上潛在威脅到企業(yè)所有者對資產(chǎn)的求償權。
③負債比率提高,企業(yè)因經(jīng)營(yíng)狀況不佳而陷入財務(wù)危機甚至破產(chǎn)清算的可能性增大。
由此可見(jiàn),負債比率越高,企業(yè)遭受的預期風(fēng)險越大,財務(wù)杠桿發(fā)揮的威力是有限的。另一方面,適當提高負債比率,可以利用財務(wù)杠桿為所有者創(chuàng )造更多的“債權人利潤”。所以,為了評價(jià)企業(yè)財務(wù)杠桿效應的大小,可建立一組指標:所有者權益報酬率、投資收益率、負債比率、負債利率。
3、建立資金監控控制指標組。企業(yè)的各項經(jīng)濟活動(dòng)都離不開(kāi)企業(yè)的資金流動(dòng),企業(yè)通過(guò)資金的流動(dòng)情況,能及時(shí)、有效地監督控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此,建立企業(yè)資金的有效監控機制,是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行,不發(fā)生資金緊張的關(guān)鍵。資金監控指標組由三個(gè)指標組成:
匯率風(fēng)險論文范文第4篇
關(guān)鍵詞：外匯衍生品；
套期保值；
銀行匯率
中圖分類(lèi)號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年3月12日
一、研究背景
1976年的國際金融貨幣體系改革會(huì )議，宣布布雷頓森林體系的崩潰和新體系（牙買(mǎi)加體系）的開(kāi)始。新體系正式提出浮動(dòng)匯率制度，匯率波動(dòng)更多地由市場(chǎng)決定。但是浮動(dòng)匯率制度下，匯率有時(shí)會(huì )出現大幅持續的波動(dòng)，不利于貿易和投資，同時(shí)也會(huì )導致過(guò)度的外匯投機交易，從而使匯率進(jìn)一步失衡，導致國際金融市場(chǎng)變得更動(dòng)蕩。在東南亞金融危機中，亞洲各國的經(jīng)濟遭受了巨大損失。這次金融危機，進(jìn)一步加深了我國政府對外匯市場(chǎng)和匯率風(fēng)險控制的警惕和關(guān)注。
2005年7月21日中國政府宣布正式啟動(dòng)人民幣匯率形成機制改革，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎的、參考一攬子貨幣進(jìn)行調節的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。當日，人民幣兌美元匯率一次性調高了2%。自匯改以來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)頻率逐步加大，根據最新統計，從匯改至2013年末人民幣對美元累計升值35%。對于持有大量外匯敞口頭寸的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，匯率變動(dòng)導致的匯率風(fēng)險將成為一項重要的市場(chǎng)風(fēng)險。為應對人民幣匯率波動(dòng)，中國人民銀行依托全國銀行間市場(chǎng)逐步建立起了外匯衍生品市場(chǎng)，2005年8月首次推出遠期外匯業(yè)務(wù)，隨后依次開(kāi)放人民幣外幣掉期交易、人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)和人民幣對外匯的期權產(chǎn)品，合約品種日益豐富，為國內各類(lèi)經(jīng)濟主體管理匯率風(fēng)險提供了便捷有效的金融工具。根據外匯交易中心的統計，外匯衍生品市場(chǎng)交易量從2006年的649.17億美元上升至2013年的3.47萬(wàn)億美元。而隨著(zhù)規避匯率風(fēng)險需求的不斷增加，商業(yè)銀行已經(jīng)成為我國外匯衍生品市場(chǎng)的主要參與者。
二、外匯衍生品交易對商業(yè)銀行匯率風(fēng)險暴露影響的理論實(shí)踐
（一）衍生品交易的套期保值理論。套期保值是指為規避風(fēng)險，指定一項或一項以上套期工具，預期抵消被套期項目全部或部分公允價(jià)值或現金流變動(dòng)，其主要目的是為了規避相應風(fēng)險。根據風(fēng)險管理理論，管理風(fēng)險的方法包括資產(chǎn)負債管理方法和衍生品套期保值管理法，而所謂的衍生品套期保值管理法是指借助于各種衍生工具如期貨、期權、互換等對風(fēng)險進(jìn)行對沖，從而實(shí)現套期保值。
（二）早期的套期保值理論。早期的套期保值理論就是源自Keynes和Hicks的正常交割延期理論（全額套期保值理論）。該理論認為，套期保值是在現貨市場(chǎng)上的商品生產(chǎn)者回避價(jià)格風(fēng)險的一種行為。該理論強調套期保值的四大交易原則，即交易方向相反、品種相同、數量相等、時(shí)間相同或相近。如果投資者遵循了這一原則，則可以對損益金額實(shí)現全額套期保值。
（三）基差逐利性套期保值理論?，F實(shí)中市場(chǎng)存在信息不對稱(chēng)或者資本市場(chǎng)不完美等，使期貨市場(chǎng)與現貨市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)并不是完全一致的，即學(xué)者們指出的基差風(fēng)險。與傳統的套期保值理論不同的是價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險不能被套期保值完全消除，只能被降低。為克服基差風(fēng)險，Working教授提出了基差逐利性套期保值理論（選擇性套期保值理論）。該理論的核心思想是把套期保值歸類(lèi)為一種圖利行為。因為套期保值者參與套期的目的是通過(guò)尋找基差方面的變化或預期基差的變化來(lái)謀取利潤，并不關(guān)心他能否消除價(jià)格風(fēng)險，所以在該理論的解釋下，企業(yè)的套期保值成了套利行為。
（四）現代組合投資套期保值理論。財務(wù)風(fēng)險管理上說(shuō)，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，正是所謂的Markowitz提出的組合投資理論。企業(yè)要把風(fēng)險分散管理，套期保值也一樣不能只用一種衍生品或者只對某一種風(fēng)險進(jìn)行套期，也就是Johnson、Ederington等提出的現代組合投資套期保值理論。該理論的核心是，參與套期保值者要根據投資組合理論對現貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行投資組合選擇以確定交易頭寸。
三、我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理的實(shí)踐
（一）我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理發(fā)展歷程。我國商業(yè)銀行中除了中國銀行以外，其他銀行開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)的時(shí)間最長(cháng)也就不過(guò)20多年，接觸匯率風(fēng)險的經(jīng)驗自然也就不足。我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理主要經(jīng)歷了以下兩個(gè)階段：一是人民幣匯率制度改革之前，人民幣長(cháng)期以來(lái)單一盯住美元，使得美元兌人民幣匯率長(cháng)期穩定在8.3上下浮動(dòng)，央行吸收了幾乎全部匯率波動(dòng)的風(fēng)險，商業(yè)銀行只是在理論上存在著(zhù)匯率風(fēng)險管理的需求，而實(shí)踐中對于匯率風(fēng)險的管理卻缺乏現實(shí)的驅動(dòng)；
二是2005年7月21日之后，為了配合人民幣匯率形成機制的改革，人民銀行、外匯管理局和銀監會(huì )在很短的一段時(shí)間內相繼出臺了擴大即期外匯市場(chǎng)交易主體范圍、引入詢(xún)價(jià)交易方式和做市商制度、擴大遠期結售匯范圍以及允許掉期交易等一系列改革舉措。這些舉措在完善我國匯率形成機制和外匯市場(chǎng)建設的同時(shí)，也加快了我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理的規范化進(jìn)程與發(fā)展步伐。之后，我國各商業(yè)銀行依次開(kāi)始開(kāi)辦不涉及利率掉期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)進(jìn)行匯率風(fēng)險管理、實(shí)行結售匯綜合頭寸管理、貴金屬業(yè)務(wù)匯率敞口外匯管理等。
以人民幣匯率改革為界線(xiàn)的這兩個(gè)階段，表明了我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理逐漸由表內管理法走向表外管理法，由傳統工具和業(yè)務(wù)操作走向金融和商品衍生品的趨勢。表外管理法中的金融衍生工具管理已經(jīng)成為當前我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理的主流。
（二）我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理現狀。匯率風(fēng)險是匯率水平的不利變動(dòng)使銀行財務(wù)狀況受影響的風(fēng)險。匯率風(fēng)險主要源于本集團持有的非人民幣計價(jià)的資產(chǎn)負債在幣種間的錯配，以及金融市場(chǎng)做市而持有的頭寸。監管層面上各政府監管機構通過(guò)頒發(fā)法規條例的形式從宏觀(guān)上控制匯率風(fēng)險外，在微觀(guān)層面上，國內各家商業(yè)銀廳也紛紛采取了相應的匯率風(fēng)險管理措施，具體各商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險管理方法如表1所示。（表1）
目前我國上市銀行基本上都能綜合使用表內管理法和表外管理法管理匯率風(fēng)險。首先，可以明顯看出，大型商業(yè)銀行在最傳統的外匯敞口限額基礎上，已經(jīng)建立了比較成熟的VaR計量方法來(lái)計量部分交易賬戶(hù)的匯率風(fēng)險，小型商業(yè)銀行也在逐步建立中；
其次，最重要的是，幾乎全部商業(yè)銀行都已經(jīng)把金融衍生工具對沖作為匯率風(fēng)險管理方法的重要組成部分，并且有個(gè)別銀行根據自身經(jīng)營(yíng)策略和風(fēng)險承擔能力等特有特征補充壓力測試等管理方法?？傮w來(lái)講，目前我國商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理正在逐步朝向更為先進(jìn)、更為科學(xué)的方向發(fā)展，但是對于金融衍生工具的對沖策略仍然持比較謹慎的態(tài)度，本文就是從銀行角度出發(fā)進(jìn)行實(shí)證研究，希望能為我國商業(yè)銀行運用外匯衍生工具進(jìn)行匯率風(fēng)險管理提出建議。
四、政策建議
本文得出以下結論：外匯衍生品對銀行的匯率風(fēng)險暴露系數產(chǎn)生了顯著(zhù)的正效應，有效緩解了因人民幣升值而帶來(lái)的負面沖擊；
當外匯衍生品的對沖比例提高1%，銀行匯率風(fēng)險程度系數平均提高約10%。依據實(shí)證研究的結果，并結合我國外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展現狀，本文提出以下政策建議：
第一，穩步推進(jìn)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展。外匯衍生品能夠有效緩解因人民幣升值而給商業(yè)銀行帶來(lái)的負面沖擊，這為我國商業(yè)銀行在發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的認識上掃清了障礙。與成熟的金融市場(chǎng)相比，我國外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)還處于開(kāi)發(fā)階段，實(shí)際上我國還并不存在真正意義上的衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)，外匯衍生合約的品種偏少，這就使得商業(yè)銀行缺乏一個(gè)轉移和規避匯率風(fēng)險的交易平臺。本文建議我國應不斷豐富外匯衍生品，尤其要盡早推出人民幣對美元、歐元和日元的外匯期貨合約，積極促進(jìn)健全衍生品市場(chǎng)的建立和發(fā)展。
第二，健全商業(yè)銀行內部控制體系。2012年5月全球知名的摩根大通銀行披露了因過(guò)度投機信用衍生品合約而造成巨額虧損，這一事件值得我國銀行業(yè)深思和警鐘長(cháng)鳴。雖然我國的商業(yè)銀行都設置有獨立的風(fēng)險管理部門(mén)，但是并沒(méi)有能夠獨立的、權威的、有效的管理起商業(yè)銀行各個(gè)層面上的匯率風(fēng)險，銀行整體結構上缺乏整體緊密聯(lián)系的風(fēng)險管理體系，同時(shí)鑒于銀行的匯率風(fēng)險計量技術(shù)相對落戶(hù)，定量分析科學(xué)性方面也需要不斷改進(jìn)。因此，我國商業(yè)銀行在努力探索發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)的同時(shí)，應加快建立一個(gè)健全科學(xué)、有效的內部控制和匯率風(fēng)險管理體系。
第三，改善商業(yè)銀行外匯衍生品市場(chǎng)。目前，我國外匯衍生品屬于典型的在銀行間市場(chǎng)交易的場(chǎng)外合約，合約的日常交易缺乏透明度。根據本文選取的代表商業(yè)銀行特征的控制變量的回歸結果顯示，我國應該努力改善銀行業(yè)壟斷現狀，增加商業(yè)銀行之間的競爭性。同時(shí)，在市場(chǎng)監管方面，根據不同資產(chǎn)規模、流動(dòng)性、收益水平對不同的商業(yè)銀行進(jìn)行政策引導和市場(chǎng)監督。
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匯率風(fēng)險論文范文第5篇
[論文摘要] 2005年7月21日我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣升值勢頭強勁。在此背景下，在華跨國公司面臨著(zhù)巨大的交易風(fēng)險?？鐕緫绾胃鶕恍┲笜?、數據對人民幣匯率的波動(dòng)程度進(jìn)行預測，并在此基礎上確定風(fēng)險管理的方針，成本控制型或利潤創(chuàng )造型，通過(guò)選用合理的風(fēng)險管理方式或其組合進(jìn)行風(fēng)險管理以降低交易風(fēng)險，本文提出了四點(diǎn)建議。
2005年7月21日我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣對美元升值勢頭強勁。人民幣升值給在華跨國公司的交易風(fēng)險管理帶來(lái)了巨大的壓力。
一、人民幣升值背景下交易風(fēng)險產(chǎn)生原因
交易風(fēng)險是一種外匯風(fēng)險，指跨國公司進(jìn)行跨國業(yè)務(wù)取得外幣債權債務(wù)后，由于業(yè)務(wù)發(fā)生日的匯率與結算日的不同，而使跨國公司在結算這些外幣債權債務(wù)時(shí)可能出現的損益。
在固定匯率制或單方面釘住匯率制(中國進(jìn)行匯率改革前的匯率制度)下，交易雙方之間，如中國和美國，并不會(huì )產(chǎn)生交易風(fēng)險。但在浮動(dòng)匯率制下，結算貨幣和本國貨幣的匯兌關(guān)系產(chǎn)生波動(dòng)，而匯率波動(dòng)必定造成一方受益一方受損。在人民幣升值背景下，以美元為結算貨幣、人民幣為本國貨幣的在華跨國公司在出口業(yè)務(wù)上將面對交易風(fēng)險，即人民幣的升值將使公司直接受損，而在進(jìn)口業(yè)務(wù)上則會(huì )直接受益。
交易風(fēng)險的出現源于匯率的變化和業(yè)務(wù)發(fā)生日與結算日的匯率不同，因此匯率是影響交易風(fēng)險的關(guān)鍵因素。圍繞匯率展開(kāi)的交易風(fēng)險管理屬于金融風(fēng)險管理的分支，金融風(fēng)險管理的理論發(fā)展影響著(zhù)風(fēng)險管理水平。
二、金融風(fēng)險管理相關(guān)理論回顧與綜述
金融風(fēng)險管理的產(chǎn)生與發(fā)展主要得益于以下原因:首先，在過(guò)去的幾十年時(shí)間里，世界經(jīng)濟與金融市場(chǎng)的環(huán)境和規則都發(fā)生了巨大的變化。金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的頻繁發(fā)生，催生了對金融風(fēng)險管理理論和工具的需求;其次，經(jīng)濟學(xué)特別是金融學(xué)理論的發(fā)展為金融風(fēng)險管理奠定了堅實(shí)的理論基礎;最后，計算機技術(shù)為風(fēng)險管理提供了強大的技術(shù)支持。
20世紀60年代后，金融學(xué)作為一門(mén)獨立學(xué)科的地位得以確立。期間產(chǎn)生了金融學(xué)理論界和實(shí)務(wù)界被廣泛接受和運用的經(jīng)典理論和模型。在風(fēng)險管理領(lǐng)域，Sharp和Lintner等人創(chuàng )立“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”(CAPM)，認為風(fēng)險資產(chǎn)的定價(jià)要和其所承受的風(fēng)險成正相關(guān)關(guān)系，并通過(guò)無(wú)風(fēng)險資產(chǎn)收益率和風(fēng)險資產(chǎn)收益率的關(guān)系作為定價(jià)模型。Rose的“套利定價(jià)模型”(APT)，把影響風(fēng)險資產(chǎn)收益率的因素加入模型，成功地提出了風(fēng)險模型在套利技術(shù)下的定價(jià)原理。Black和Scholes的“期權定價(jià)理論”將影響期權價(jià)格的因素定量化，提出了決定期權價(jià)格的數學(xué)模型，從而使得期權成為可以交易的具有市場(chǎng)價(jià)格的金融產(chǎn)品，進(jìn)而成為風(fēng)險管理的重要工具。
交易風(fēng)險管理也依賴(lài)于管理學(xué)的發(fā)展。Hunter 與Timme(1992)指出， 企業(yè)管理人發(fā)現公司常常暴露在外匯風(fēng)險中， 不管是進(jìn)口企業(yè)或出口商， 常常面臨換算風(fēng)險和交易風(fēng)險， 故經(jīng)理人必須設計外匯的避險策略。面對多種避險策略，管理人必須評估策略的優(yōu)劣。
三、交易風(fēng)險管理一般模型及方法
交易風(fēng)險管理一般模型主要包括三個(gè)方面:一是風(fēng)險識別和預測;二是對風(fēng)險控制進(jìn)行決策;三是選擇合適的風(fēng)險管理技術(shù)。
1.風(fēng)險預測
交易風(fēng)險管理是“必修課”，而這門(mén)“課程”最重要的基礎就是對匯率變動(dòng)的預測。
理論上，在匯率波動(dòng)的量化上，遠期可以參考卡塞爾的購買(mǎi)力平價(jià)模型(盡管實(shí)證支持并不很有力)，而作為短期匯率風(fēng)險的交易風(fēng)險來(lái)說(shuō)，利率平價(jià)這個(gè)套利模型更受推崇，也更具實(shí)證價(jià)值。
2.風(fēng)險管理決策
這個(gè)環(huán)節將會(huì )決定采用哪些方法來(lái)進(jìn)行交易風(fēng)險的管理。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險管理的目標分為兩類(lèi):一類(lèi)是成本節約型;另一類(lèi)是利潤創(chuàng )造型。前者指通過(guò)風(fēng)險管理，使交易風(fēng)險的損失盡可能小，以節約總成本，選擇這種目標的公司所采用的風(fēng)險管理技術(shù)多為保守型，且管理相對靜態(tài)和被動(dòng);利潤創(chuàng )造型則是保留風(fēng)險帶來(lái)的收益，并將風(fēng)險控制在一定程度，以利潤創(chuàng )造為目標的公司使用的風(fēng)險管理技術(shù)較先進(jìn)，管理更積極，但是會(huì )產(chǎn)生新的風(fēng)險。因為以利潤創(chuàng )造型為目標的公司多采用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險管理，而這些工具本身就含有極大的風(fēng)險。
交易風(fēng)險管理和會(huì )計風(fēng)險管理，一般在進(jìn)行外匯風(fēng)險管理時(shí)不可兼得?？鐕拘枰幚砗脙烧叩年P(guān)系，明確公司更關(guān)注哪類(lèi)風(fēng)險，并進(jìn)行相應的風(fēng)險管理。
3.交易風(fēng)險管理
正確選擇對外交易中的計價(jià)貨幣、外匯儲備、提前和延遲收付款、參加外匯保險等方法可以在成本節約型風(fēng)險管理中使用。成本節約型企業(yè)更多傾向于遠期外匯交易，利潤創(chuàng )造型公司則偏好期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值。
四、在華跨國公司交易風(fēng)險管理常用方法及對在華跨國公司交易風(fēng)險管理的建議
1.在華跨國公司交易風(fēng)險管理常用方法
人民幣目前正面臨單方面升值預期，中國采取的是小幅度漸進(jìn)升值的方式，在華跨國公司可以清楚預期人民幣匯率目前會(huì )小幅度持續升值。
目前，中國的金融市場(chǎng)并不完善，多種金融產(chǎn)品、金融衍生品缺失，金融服務(wù)滯后。因此，在華跨國公司的交易風(fēng)險管理只好采用傳統風(fēng)險管理方法進(jìn)行單一管理，即只能是成本節約型的風(fēng)險管理目標，較為被動(dòng)。
在華跨國公司，目前普遍采用遠期外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理。遠期外匯交易保值是交易雙方通過(guò)簽訂外匯交易合同， 事先約定未來(lái)的交割幣種、數量和匯率，到期按預定條件進(jìn)行實(shí)際交割。一般是客戶(hù)與銀行簽訂合約，客戶(hù)通過(guò)這種交易，能保證在未來(lái)某一時(shí)刻，以確定的匯率獲得所需貨幣， 從而有效地避免匯率波動(dòng)的風(fēng)險。
2.對在華跨國公司交易風(fēng)險管理的建議
根據一般模型，以及實(shí)證中的情況，對在華跨國公司交易風(fēng)險管理提出了一些建議:
(1)理論上，在匯率波動(dòng)的量化上，可以考慮利率平價(jià)模型。但是，中國目前的利率并不是完全按照資本市場(chǎng)的供需關(guān)系來(lái)定的，所以用利率平價(jià)模型來(lái)進(jìn)行人民幣匯率變動(dòng)的量化預測是肯定不準確的。而且，在現階段，人民幣匯率制度還是有管理的浮動(dòng)匯率制。
根據現實(shí)(歷史)經(jīng)驗，有兩個(gè)指標極其需要關(guān)注，一個(gè)是美元兌人民幣一年期海外無(wú)本金交割遠期外匯(NDF)市場(chǎng)上對人民幣遠期匯率的報價(jià)，另一個(gè)就是中國人民銀行的外匯掉期業(yè)務(wù)報價(jià)。
理論上，根據Kaen和Hachey，Hartman和Swanson的研究，他們考察了美國國內利率引導離岸市場(chǎng)利率的情況，提出了著(zhù)名的“境內優(yōu)先說(shuō)”。用在人民幣匯率上就應該是國內遠期匯率引導NDF。但是，在人民幣匯率上，外匯管制弱化了本土信息優(yōu)勢的功能，NDF一直充當了匯率波動(dòng)引導者的角色。NDF比境內遠期要更準確地從事“價(jià)格發(fā)現”。值得注意的是，在投機資本的驅動(dòng)指標上，NDF對熱錢(qián)的風(fēng)向標作用明顯不斷增強，同時(shí)，國內匯率市場(chǎng)要越來(lái)越看重NDF在人民幣匯率問(wèn)題上的位置和沖擊的力度。NDF目前的日均交易量已經(jīng)做到了6億美元左右，大約在亞洲外匯市場(chǎng)排名第三，其市場(chǎng)規模和地位進(jìn)步神速。新加坡作為目前最大的人民幣NDF離岸市場(chǎng)，其報價(jià)已經(jīng)顯著(zhù)制約了國內人民幣對美元遠期匯率的報價(jià)。香港也具有很大的影響力。
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另外，中國央行與十家商業(yè)銀行于2005年11月25日進(jìn)行了一筆金額達60億美元的人民幣與美元掉期業(yè)務(wù)，當時(shí)將一年期人民幣與美元的交易匯率定為7.85。2006年11月24日，外匯即期市場(chǎng)上，美元兌人民幣的中間價(jià)出現了“驚人的巧合”，報價(jià)正好是7.8526。由此可以看出，央行的掉期業(yè)務(wù)的匯率波動(dòng)預測極具指導意義。
(2)跨國公司在考慮選擇成本節約型或利潤創(chuàng )造型時(shí)應該結合自身情況，甚至針對不同的業(yè)務(wù)采用不同的目標。一般地，對于金融機構來(lái)說(shuō)，通常采用的是利潤創(chuàng )造型風(fēng)險管理目標。由于金融衍生工具的實(shí)質(zhì)是創(chuàng )造風(fēng)險的金融票據，且金融機構的核心業(yè)務(wù)就是與資產(chǎn)的增值緊密相關(guān)，因此將風(fēng)險杠桿化，使用衍生工具管理風(fēng)險并創(chuàng )造利潤是首選。相反地，對于非金融機構來(lái)講，由于這些公司的核心業(yè)務(wù)仍是商業(yè)交易，所以采取傳統、簡(jiǎn)捷、實(shí)用的風(fēng)險管理方式，即對沖風(fēng)險更為合理。
(3)目前，在華跨國公司的交易風(fēng)險管理采用傳統風(fēng)險管理方法進(jìn)行單一管理。提前、延遲收付款和外匯遠期協(xié)議是在華跨國公司最常用的風(fēng)險管理方式，目前開(kāi)來(lái)也是最實(shí)用的理方式。這種保值方式比較靈活， 手續簡(jiǎn)便，且避險效果好， 成本低， 因此在國際上也被廣泛采用。此方法簡(jiǎn)單實(shí)用，目前來(lái)看，不足之處就是價(jià)格略高，企業(yè)難以完全享受到風(fēng)險管理保值之好處。隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)的完善，人民幣衍生品的成熟，利潤創(chuàng )造型的風(fēng)險管理勢必成為在華跨國公司未來(lái)風(fēng)險管理的趨勢。因此，跨國公司應該對相關(guān)金融衍生產(chǎn)品有全面、深入的了解，并擁有一批專(zhuān)業(yè)人才;在用衍生品進(jìn)行風(fēng)險管理和創(chuàng )造利潤的時(shí)候，也要注意衍生品本身的風(fēng)險。
