1問(wèn)題的提出人力資本，顧名思義是通過(guò)對人力投資而形成的資本。通常認為，它是經(jīng)過(guò)一定的教育、培訓等手段形成的勞動(dòng)者的知識和技能，正如《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大詞典》給出的定義：人力資本是體現在人身上的技能下面是小編為大家整理的金融證券論文【五篇】,供大家參考。
金融證券論文范文第1篇
關(guān)鍵詞：人力資本;人力資本證券化;金融創(chuàng )新
1 問(wèn)題的提出 人力資本，顧名思義是通過(guò)對人力投資而形成的資本。通常認為，它是經(jīng)過(guò)一定的教育、培訓等手段形成的勞動(dòng)者的知識和技能，正如《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大詞典》給出的定義：“人力資本是體現在人身上的技能和生產(chǎn)知識的存量。”
因此，人力資本是蘊涵于勞動(dòng)者中的一種能力，而勞動(dòng)者則是這種能力的載體?；仡櫲肆Y本理論的發(fā)展，從20世紀50年代開(kāi)始到80年代，人力資本理論得到主流經(jīng)濟學(xué)的承認和重視，人力資本理論體系得以形成和發(fā)展?，F代人力資本理論的研究是沿著(zhù)宏觀(guān)和微觀(guān)兩條思路展開(kāi)的。宏觀(guān)思路主要探討人力資本對經(jīng)濟增長(cháng)和經(jīng)濟發(fā)展的影響等問(wèn)題。另一種思路是人力資本理論的微觀(guān)研究思路，這一思路通過(guò)建立收益率函數，對個(gè)人及家庭的收入及其職業(yè)選擇等行為進(jìn)行微觀(guān)層面的分析。主要有如下的三條線(xiàn)索：(1)Theodore W. Schultz結合經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題的分析，明確提出了人力資本概念并闡述了人力資本的內容及其對經(jīng)濟增長(cháng)的重要作用;Jacob Mincer在對有關(guān)收入分配和勞動(dòng)市場(chǎng)行為等問(wèn)題進(jìn)行研究的過(guò)程中所開(kāi)創(chuàng )的人力資本方法;(3)Gary S. Becker從其關(guān)于人力行為的一切方面均可以訴諸經(jīng)濟學(xué)分析的一貫方法論出發(fā)，將新古典經(jīng)濟學(xué)的基本工具應用于人力投資分析，提出了一套較為系統的人力資本理論框架。
金融證券論文范文第2篇
論文摘要:本文主要論述了銀行三法的修改以及證券法的修訂對于金融業(yè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的影響、重點(diǎn)分析了合業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)經(jīng)營(yíng)在我國的現狀與前景;法律的制定叮于金融業(yè)發(fā)展的超前性和前瞻性;我國金融監管體制的建設。從而，使我國今后法律的制定和修改要服務(wù)于符合中國國情的特色社會(huì )王義建設，也要適應WTO規則的要求與國際接軌。
今年四月.全國人大常委會(huì )即將審議修訂后的《證券法》，這不僅關(guān)系到我國金融體制改革的發(fā)展方向問(wèn)題.也是我國作為的成員國為證券業(yè)接受的挑戰所做出的新的“游戲規則”12月中國成為世貿組織成員的當天中國證券便莊嚴的向承諾:中國證券業(yè)在逐步自由化原則、國民待遇原則和市場(chǎng)平等準人原則的前提下，(1)確保在華外國證券服務(wù)提供者在取得證券服務(wù)方面享有最惠國待遇:(2)允許外國證券服務(wù)提供者在華設立機構并享有開(kāi)業(yè)權;(3)確保外國證券服務(wù)提供者在我國境內提供我國暫缺的任何形式的新型金融服務(wù)。以上承諾經(jīng)過(guò)五年過(guò)渡期后全面兌現。而我國證券業(yè)在我國金融領(lǐng)域發(fā)展相對幼稚，勢力相對弱小，服務(wù)項日缺乏競爭力，這就要求我們對《證券法》的修訂要具有思維上的超前性和體制上的前瞻性。
一、兩種金融業(yè)體制及我國金融業(yè)體制的現狀
《三國演義》開(kāi)篇之語(yǔ)寫(xiě)道“天下之勢，合久必分.分久必合?！边@正是對我國金融體制發(fā)展的寫(xiě)照。所謂兩種金融體制是指合業(yè)制(合業(yè)經(jīng)營(yíng))與分業(yè)制(分業(yè)經(jīng)營(yíng))這兩種金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式。
(一)合業(yè)制
所謂合業(yè)制就是允許金融機構提供包括銀行業(yè)務(wù)、證券、信托和保險業(yè)務(wù)在內的全方位金融服務(wù)、金融體系主要由全能金融機構所組成。其中德國、法國、瑞士、奧地利等大陸法系國家一直擁護并實(shí)施這一金融體系。以合業(yè)制經(jīng)營(yíng)為典型的德國銀行為例:德國銀行業(yè)不僅可以從事各種法定的銀行業(yè)務(wù)，還可以為自己或代表他人從事證券交易;作為承銷(xiāo)商參與證券發(fā)行;作為投資者持有上市公司的大量股票并從事股票經(jīng)紀業(yè)務(wù)。德國銀行通常在許多公司里擁有較大份額股票并為其客戶(hù)提供綜合，因而，德國銀行業(yè)和證券業(yè)成為金融市場(chǎng)上密切合作、共同進(jìn)退的好兄弟。
(二)分業(yè)制
所謂分業(yè)制是指法律規定或習慣形成的金融機構不能同時(shí)從事銀行業(yè)和證券業(yè).只能擇一而為之的金融體制、其中以美國、日本和英國等國家為分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的代表.但從根本上講這些國家已不是純粹的分業(yè)制國家。以美國的分業(yè)制模式為例:它經(jīng)過(guò)了合業(yè)一分業(yè)一再合業(yè)的更替過(guò)程。美國1864年制定的《國家銀行法》及其修正案逐步確立了銀行可以通過(guò)控制股權直接擔任證券承銷(xiāo)商的行為;同時(shí)銀行成立附屬于自己的證券公司從事證券綜合性業(yè)務(wù)。銀行業(yè)與證券業(yè)是合二為一的市場(chǎng)經(jīng)濟主體。當時(shí)，美國作家馬丁·邁耶在他的《銀行家》一書(shū)中寫(xiě)到:銀行“除了結婚、舉行宗教儀式及舉行禮拜儀式之外，能做一切事情。‑+〕可見(jiàn)，當時(shí)合業(yè)制經(jīng)營(yíng)的繁榮景象。1933年美國國會(huì )通過(guò)國會(huì )議員卡特·格拉斯的《銀行法》(又稱(chēng)為(格拉斯一斯蒂格爾法案》)及1934年《證券交易法》,1935年的銀行條例、1956年的《銀行持股公司法》等法規，這些法律、法規著(zhù)重強調了銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理模式。從此，銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制被確立下來(lái)。1999年11月4日美國參議院以90:8票和眾議院以362:57票的絕對多數通過(guò)了《金融服務(wù)現代化法案》其主要目的就是徹底廢除1933年的(格拉斯一斯蒂格爾法案》，取消商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司三者的經(jīng)營(yíng)界線(xiàn)，在最大限度內開(kāi)放三者之間的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。美國前財政部長(cháng)薩默斯對其評價(jià)為:“在20世紀即將結束時(shí).我們終于可以用一項為21世紀的金融莫定基礎的法律來(lái)取代一系列過(guò)時(shí)的法律”。從而，美國以立法的形式再次回到合業(yè)制經(jīng)營(yíng)的模式下來(lái)。
(三)我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的現狀
我國對于金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式也逐步走過(guò)了一個(gè)由合業(yè)經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式。并且正在在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟法律規范的指引下走向一個(gè)由分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步再轉變向合業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式.從而實(shí)現和世界金融主流體制接軌。1979年2月開(kāi)始.政府恢復四大國有銀行經(jīng)營(yíng)，1980年國務(wù)院下達《關(guān)于推動(dòng)經(jīng)濟聯(lián)合的暫行規定》.中國人民銀行下達了《關(guān)于積極開(kāi)辦信托業(yè)務(wù)的通知》。在以國有銀行的投資為基礎上，1990年上海證券交易所成立，1991年深圳證券交易所成立，從而使我國在合業(yè)制模式下創(chuàng )立自己的金融體系。在1993年，由于合業(yè)制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險控制機制的失調.最終導致滬深兩市暴跌。
1993年11月14日中共十四屆二中全會(huì )通過(guò)《中共中央關(guān)于建立社會(huì )主義經(jīng)濟體制若干問(wèn)題的決定》明確提出了銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理思想。1995年《商業(yè)銀行法》第2條、第3條及第43條規定了商業(yè)銀行的性質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍及禁止領(lǐng)域即“三個(gè)不準”:(1)商業(yè)銀行“不得從事信托投資業(yè)務(wù)和股票業(yè)務(wù)”;(2)商業(yè)銀行“不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)”:(3)商業(yè)銀行“不得向非銀行金融機構和企業(yè)投資”。1998《證券法》第六條也明文規定了“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理。證券公司與銀行、信托、保險業(yè)務(wù)機構分別設立?！睆亩鴩栏駥?shí)施了銀行業(yè)與證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的思想。2003年十屆全國人大常委會(huì )第六次會(huì )議表決通過(guò)了(銀行業(yè)監督管理法》、《關(guān)于修改<中國人民銀行法>的決定》和《關(guān)于修改<商業(yè)銀行法>的決定))(以下稱(chēng)之為銀行三法)。這三部金融法規的修定從一定意義上講是我國市場(chǎng)經(jīng)濟改革深化的必然要求;也是防范金融風(fēng)險，提高金融企業(yè)自身活力與動(dòng)力的客觀(guān)選擇;更是中國加人WTO之后嚴格覆行人世承諾的誠信表現。在銀行三法中雖然沒(méi)有明確提出合業(yè)制經(jīng)營(yíng)的指導思想，但在法律上卻預留了一定的空間，如在《商業(yè)銀行法》的43條加上了“但書(shū)”。這為以后條件成熟時(shí)，國務(wù)院可以依據法律直接批準銀行業(yè)與證券業(yè)在一些領(lǐng)域內進(jìn)行合業(yè)經(jīng)營(yíng)埋下了伏筆。
總而言之，合業(yè)制與分業(yè)制是各個(gè)國家根據自己的國情所做出的金融體系管理上有各自特色的選擇.這個(gè)選擇必然會(huì )在經(jīng)濟發(fā)展的某一層次、某些領(lǐng)域上適合并促進(jìn)該國經(jīng)濟的健康、繁榮的發(fā)展.其制度本身并沒(méi)有先進(jìn)性與落后性的本質(zhì)區別。我國在進(jìn)行金融體制改革的過(guò)程中也必然會(huì )遇到對這兩種模式的取舍問(wèn)題，只要我們能堅持“三個(gè)代表”的要求，以“三個(gè)有利于”的標準來(lái)衡量我國金融體制改革的功過(guò)問(wèn)題，就一定能夠堅持改革的正確方向和思路，從而把我國的金融業(yè)改革進(jìn)一步的深化下去和發(fā)展下去。
二、我國金融領(lǐng)域合業(yè)經(jīng)營(yíng)的前景
在我國的銀行業(yè)和證券業(yè)本身的內部控制、資本規模和管理觀(guān)念沒(méi)有健全和壯大起來(lái)時(shí);在外部金融監管法律制度和監管水平?jīng)]有足夠的完善和提升起來(lái)時(shí)，我國在金融領(lǐng)域實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監管是科學(xué)的、必要的，也是符合我國當前銀行業(yè)和證券業(yè)發(fā)展現狀的。但是，從長(cháng)遠的發(fā)展戰略上來(lái)看，合業(yè)經(jīng)營(yíng)必將是我國金融業(yè)成長(cháng)的必然趨勢和人世后的最終選擇。
(一)WTO規則推進(jìn)合業(yè)制在中國的進(jìn)程
80年代后期世界上主要分業(yè)制國家美、日、英等國逐漸放松了自己對于銀行與證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的法律限制，使得在世界大環(huán)境下，實(shí)施合業(yè)制的國家越來(lái)越多。隨著(zhù)中國證券業(yè)人世承諾期限的臨近，我國銀行業(yè)和證券業(yè)必然要配合以相應的制度改革以防止過(guò)度期滿(mǎn)后國內金融服務(wù)業(yè)競爭力低下，金融市場(chǎng)受到巨大沖擊的不良影響。2001年我國修訂《外資金融機構管理條理》可以明顯的證明WTO規則必將推進(jìn)合業(yè)制在中國的發(fā)展。
(二)市場(chǎng)經(jīng)濟調節力推動(dòng)合業(yè)制在中國的前進(jìn)
從1996年5月至1999年6月我國政府連續七次降低存貸款利率使銀行利差大大減少，效益空間不斷下降，再加之不良貸款率的增加，使銀行進(jìn)人微利時(shí)代。而由于我國人民的投資方式相對單一化，并多數投資集中在銀行存款上，使得銀行在收不回貸款的同時(shí)又要支付大量利息，從而迫使銀行尋求新的經(jīng)濟利潤增長(cháng)點(diǎn)。
而與銀行手中集中大量資金相反的是券商資金嚴重不足。限于中國法律規定，券商不能向銀行貸款，也不能自己發(fā)行債券進(jìn)行融資，從而禁錮了證券業(yè)的發(fā)展空間和規模。由此，銀行具有大量無(wú)法生利的資金和券商大量資金的缺口必然會(huì )在市場(chǎng)經(jīng)濟的調節力的作用下流向邊際效益最大的行業(yè)，從而推動(dòng)了合業(yè)制經(jīng)營(yíng)在中國的步伐。
(三)改革實(shí)踐必將推證合業(yè)制經(jīng)營(yíng)在中國的前景
從法律上看，1999年政府允許中信、光大、廣發(fā)等七家券商進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行短期信用拆借、債券回購和現券交易。2000年2月中國人民銀行頒布《證券投資基金管理暫行辦法》，放寬了對于證券投資基金分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理。2003年12月全國人大常委會(huì )修改《商業(yè)銀行法》，這些都從法律、法規上為合業(yè)制經(jīng)營(yíng)打開(kāi)了政策上的缺口。
從實(shí)踐上看，1996年10月5日，中國人民銀行同意由廣東發(fā)展銀行收購瀕臨破產(chǎn)的中銀信托投資公司是一個(gè)合業(yè)經(jīng)營(yíng)的開(kāi)端;中國光大集團擁有光大銀行、光大證券、光大信托三大金融機構并實(shí)現良好的資金運作是一個(gè)合業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)例;1999年以后中國人民銀行原則上同意四大商業(yè)銀行設立資產(chǎn)管理公司的做法可以看作是一個(gè)合業(yè)經(jīng)營(yíng)信號。
綜上所述，合業(yè)經(jīng)營(yíng)和監管是中國金融業(yè)發(fā)展的最終方向。正如美國聯(lián)邦存款保險公司負責人所言“幾乎沒(méi)有任何證據表明銀行的破產(chǎn)是由其附屬證券機構承銷(xiāo)低質(zhì)量的證券造成的損失而引起的?！便y行業(yè)與證券業(yè)的有序、健康、合法的合作必然會(huì )克服兩者原先分業(yè)的不足，促進(jìn)雙方的穩步發(fā)展從而達到“雙贏(yíng)”的目標。
三、金融業(yè)合業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律建設
(一)關(guān)于銀行三法的立法取向和建設意見(jiàn)
銀行三法在立法取向上應當嚴格遵守銀行業(yè)穩健經(jīng)營(yíng)的原則，加快促進(jìn)銀行業(yè)與證券業(yè)的市場(chǎng)化運作。如德國建立的綜合銀行制和美國建立的完善的防火墻機制，都是良好的合業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理機制和方法。我國銀行業(yè)也應當按照國際標準建立自己的存款準備金和風(fēng)險機制，盡快實(shí)現商業(yè)化、市場(chǎng)化的運作模式。
從法制建設上看，銀行三法的修訂達到了預期的目標，為合業(yè)制經(jīng)營(yíng)的發(fā)展預留了法律上的空間，因此，我們建議國務(wù)院應當盡快對《商業(yè)銀行法》第四十二條作出實(shí)施細則，如批準商業(yè)銀行從事中間業(yè)務(wù)、新品種的、股票期貨、衍生產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)和開(kāi)發(fā)等。中國人民銀行也應盡快對《商業(yè)銀行法》第六條做出行政規章以擴大商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，為合業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng )造良好的法制條件。
(二)《證券法》修改的立法取向和建設意見(jiàn)
正在修改的《證券法》在立法取向上應當按照十六屆三中全會(huì )通過(guò)的《決定》的要求使三個(gè)市場(chǎng)有機結合、協(xié)調發(fā)展?！蹲C券法》的修改的核心也是合業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，修改的目的是銀行資金可以按照法律規定(有明確要求和比例)進(jìn)人市場(chǎng)，同時(shí)借鑒《商業(yè)銀行法》為合業(yè)經(jīng)營(yíng)預留空間的經(jīng)驗，更好的發(fā)展我國的資本市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。
從法制建沒(méi)上看，《證券法》的第六條必將刪除或淡化第七條應當明確監管機構的法定名稱(chēng)、法律性質(zhì)及地位和法定職責:同時(shí)，進(jìn)一步加強信息公開(kāi)制度的建設;權衡證券違法處罰中行政責任、民事責任和刑事責任的處罰力度;提升證監會(huì )的監督、管理水平;協(xié)調銀監會(huì )、證監會(huì )與保監會(huì )之間的權利、義務(wù)關(guān)系，合理分配各自管理職能及領(lǐng)域.徹底貫徹《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩步發(fā)展的若干意見(jiàn)》。
(三)相關(guān)監管法律、法規的立法建設
金融證券論文范文第3篇
關(guān)鍵詞：人力資本；
人力資本證券化；
金融創(chuàng )新
1問(wèn)題的提出
人力資本，顧名思義是通過(guò)對人力投資而形成的資本。通常認為，它是經(jīng)過(guò)一定的教育、培訓等手段形成的勞動(dòng)者的知識和技能，正如《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大詞典》給出的定義：“人力資本是體現在人身上的技能和生產(chǎn)知識的存量?！币虼?，人力資本是蘊涵于勞動(dòng)者中的一種能力，而勞動(dòng)者則是這種能力的載體?；仡櫲肆Y本理論的發(fā)展，從20世紀50年代開(kāi)始到80年代，人力資本理論得到主流經(jīng)濟學(xué)的承認和重視，人力資本理論體系得以形成和發(fā)展?，F代人力資本理論的研究是沿著(zhù)宏觀(guān)和微觀(guān)兩條思路展開(kāi)的。宏觀(guān)思路主要探討人力資本對經(jīng)濟增長(cháng)和經(jīng)濟發(fā)展的影響等問(wèn)題。另一種思路是人力資本理論的微觀(guān)研究思路，這一思路通過(guò)建立收益率函數，對個(gè)人及家庭的收入及其職業(yè)選擇等行為進(jìn)行微觀(guān)層面的分析。主要有如下的三條線(xiàn)索：（1）TheodoreW.Schultz結合經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題的分析，明確提出了人力資本概念并闡述了人力資本的內容及其對經(jīng)濟增長(cháng)的重要作用；
（2）JacobMincer在對有關(guān)收入分配和勞動(dòng)市場(chǎng)行為等問(wèn)題進(jìn)行研究的過(guò)程中所開(kāi)創(chuàng )的人力資本方法；
（3）GaryS.Becker從其關(guān)于人力行為的一切方面均可以訴諸經(jīng)濟學(xué)分析的一貫方法論出發(fā)，將新古典經(jīng)濟學(xué)的基本工具應用于人力投資分析，提出了一套較為系統的人力資本理論框架。
2人力資本證券化：概念與特征
作為經(jīng)濟增長(cháng)基本要素的人力資源連同它的各種表現是天生附著(zhù)在個(gè)人身上的資產(chǎn)，個(gè)人實(shí)際上控制著(zhù)人力資產(chǎn)的發(fā)揮和生產(chǎn)性供給。與貨幣、土地和廠(chǎng)房等非人力資本相比，人力資本與其所有者具有不可分的特性。周其仁（1996）的研究表明，不管在什么樣的社會(huì )中，人力資本與其所有者不可分離的狀況都是無(wú)法改變的，不僅在羅森（Rosen，1985）所說(shuō)的“自由社會(huì )”里，而且在巴澤爾（Barzel，1971）所考證的奴隸社會(huì )里人力資本只屬于個(gè)人的命題仍然成立。從資本的一般意義上理解，根據fisher（1930）的觀(guān)點(diǎn)資本是現在和將來(lái)收入流的源泉，因此，凡是可能產(chǎn)生未來(lái)收入的資源都是資產(chǎn)——這其中當然包括人的勞動(dòng)能力和知識存量，而資本不過(guò)是資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。資本作為資產(chǎn)動(dòng)態(tài)的、價(jià)值化的表現形式可以在資本市場(chǎng)上被出售、收購、兼并，并相應地增值或貶值。人力資本同樣是一個(gè)具有價(jià)值的存量，能夠以存在于人體之中的知識、技能、健康等帶來(lái)現在和未來(lái)的產(chǎn)出與收益。人力資本與其他實(shí)物形態(tài)或價(jià)值形態(tài)的非人力資本不同，是難以用得到普遍認可的標準來(lái)進(jìn)行度量的。而且在人力資本市場(chǎng)上，類(lèi)似學(xué)歷證書(shū)、職業(yè)證書(shū)等人力資本價(jià)值顯示信號信息是殘缺的，難以直觀(guān)量化。因此，人力資本不像非人力資本那樣易于流動(dòng)，存在承擔風(fēng)險的可能性。
證券化作為目前國際金融市場(chǎng)上最具潛力的金融創(chuàng )新之一，其最大的作用就是提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。人力資本的證券化是基于把人力資本看作是個(gè)人所擁有的能夠在未來(lái)帶來(lái)一系列收入的知識和技能資產(chǎn)化，為更好地理解這個(gè)概念，我們首先對資產(chǎn)證券化從一般意義上做一個(gè)描述。資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生穩定現金流的資產(chǎn)通過(guò)一定的金融結構安排，對資產(chǎn)中的風(fēng)險與收益進(jìn)行組合從而轉換成可以出售和流通的有固定收入的證券的過(guò)程。資產(chǎn)證券化是在資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資的一種方式，與發(fā)行其他金融產(chǎn)品（例如債券及股票）類(lèi)似，資產(chǎn)證券化發(fā)行人在資本市場(chǎng)交易中是通過(guò)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資。不同之處在于，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的還款來(lái)源是一系列未來(lái)可回收的現金流，產(chǎn)生這些現金流的資產(chǎn)可以作為基礎抵押資產(chǎn)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起到支持作用。因此，資產(chǎn)證券化的核心原理是以可預期的現金流進(jìn)行融資?，F在，幾乎任何金融資產(chǎn)——只要具有可預測和可回收的未來(lái)現金流，都可被用做資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)。因此，作為可帶來(lái)預期現金流的人力資產(chǎn)也可被用做證券化的基礎資產(chǎn)。人力資本證券化的中心思想是以可預期的收入為當前的消費融資。人力資本證券化問(wèn)題實(shí)質(zhì)上是一個(gè)終身的跨期最優(yōu)消費-投資決策問(wèn)題，利用金融工具把個(gè)人一輩子的消費和收入做一個(gè)更加平滑的、互相補充的安排，使得個(gè)人不至于在年輕、最需要錢(qián)的時(shí)候沒(méi)錢(qián)花，年紀大了有了錢(qián)，卻沒(méi)有時(shí)間、精力去享受。而“人力資本”的價(jià)值就在于勞動(dòng)力潛在薪水的價(jià)值。3人力資本報酬的證券化：金融產(chǎn)品創(chuàng )新需求
從個(gè)人主觀(guān)需求角度考慮，正如家庭經(jīng)常要進(jìn)行工作、職業(yè)培訓、退休計劃等經(jīng)濟活動(dòng)決策一樣，擁有人力資本所有權的個(gè)人最為重要的經(jīng)濟決策是要在儲蓄與消費之間作出效用最大化的抉擇，而這一效用最大化的抉擇主要集中體現于具體的理財決策上，即他關(guān)注的是持有怎樣的金融資產(chǎn)。大多數有收入的個(gè)人對范圍廣泛的各種金融資產(chǎn)抱有潛在的興趣，這些資產(chǎn)的吸引力很大程度上取決于個(gè)人的收入狀況，即便從稅收和風(fēng)險偏好這一有限的角度考慮，也能導致對金融資產(chǎn)需求的很大變化。而正是對各種金融資產(chǎn)的這種需求在背后推動(dòng)著(zhù)金融創(chuàng )新。投資者的需求刺激了各種金融機構提供投資者需要的資產(chǎn)組合。另外，風(fēng)險動(dòng)機也導致投資者對其所擁有的金融資產(chǎn)多樣化及規避風(fēng)險方法的需求。
從宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)的角度，我們可以把資產(chǎn)分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類(lèi)。實(shí)物資產(chǎn)在我們經(jīng)濟生活中的重要性不言自明，那么金融資產(chǎn)在我們的經(jīng)濟生活中起什么作用呢？從理論分析的角度來(lái)說(shuō)，金融資產(chǎn)的作用大致可以被歸納為兩條。（1）金融資產(chǎn)可以很容易地傳遞生產(chǎn)與消費之間的間隔。生產(chǎn)的目的是為了消費，由于有了金融資產(chǎn)，這兩者之間就可以拉開(kāi)一個(gè)橫向的或縱向的距離。所謂橫向距離，是指在同一時(shí)間周期內人們可以把屬于自己的產(chǎn)品暫時(shí)“轉讓”給他人消費或用于再生產(chǎn)，這就是投資和信貸。所謂縱向距離，就是時(shí)間上的間隔。人們可以在年輕時(shí)多生產(chǎn)，以投資或儲蓄的形式把一部分產(chǎn)品轉化為金融資產(chǎn)，年老之后無(wú)力生產(chǎn)時(shí)，再把這部分金融資產(chǎn)轉還回商品消費。同時(shí)人們還可以以借貸的形式消費自己目前尚未生產(chǎn)出來(lái)的東西，即把將來(lái)的生產(chǎn)提前到現在消費。如果沒(méi)有金融資產(chǎn)，類(lèi)似這樣把生產(chǎn)和消費在時(shí)間上前后推移是無(wú)法進(jìn)行的，至少是相當困難的。（2）金融資產(chǎn)的使用可以大大地減少經(jīng)濟活動(dòng)的交易成本。交易成本是作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素，不同的需求產(chǎn)生對不同類(lèi)型金融資產(chǎn)的要求，交易成本高低使個(gè)人對需求預期發(fā)生變化。金融交易得以順利進(jìn)行的前提正是雙方的預期，為了使交易按照自利的預期達成，交易雙方必然盡可能多的收集有關(guān)交易的準確信息，這會(huì )帶來(lái)支付成本的增加。此外，由于信息不對稱(chēng)，會(huì )使金融交易合約不完全，往往容易陷入“逆向選擇”和“道德陷阱”的困境，這會(huì )帶來(lái)更高的交易成本。金融創(chuàng )新加強了金融資產(chǎn)之間的替代性，降低了融資成本，促進(jìn)了交易主體通過(guò)金融市場(chǎng)融資從而推動(dòng)了經(jīng)濟發(fā)展。
參考文獻
［1］［美］加里·S·貝克爾，梁小民譯.人力資本［M］.北京：北京大學(xué)出版社，1987.
金融證券論文范文第4篇
(一)銀行風(fēng)險
在銀行和貸款者之間有著(zhù)契約，貸款者到期必須連本帶利歸還銀行。銀行和儲戶(hù)之間也有契約，到期之時(shí)銀行向儲戶(hù)還本付息?？墒?，銀行兩邊的契約的“硬度”不一樣。銀行和貸款企業(yè)之間的契約比較“軟”。企業(yè)還不出錢(qián)來(lái)，銀行只能靠法律手段逼債，萬(wàn)一貸款收不回來(lái)，只好等這家企業(yè)破產(chǎn)之后多少拿回來(lái)一些。我國的銀行和國有企業(yè)之間的關(guān)系就更軟。國有企業(yè)還不出錢(qián)來(lái)而銀行一籌莫展的事情已經(jīng)司空見(jiàn)慣?？墒倾y行和儲戶(hù)之間的關(guān)系就“硬”多了。除非銀行破產(chǎn)，否則儲戶(hù)完全有權力拿回屬于自己的資金。在某種意義上，銀行把許多家企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險集中到了自己身上。
銀行主要面臨以下幾種風(fēng)險：
(1)信用風(fēng)險：即交易對象無(wú)力履約的風(fēng)險；
(2)市場(chǎng)風(fēng)險：是由于市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，銀行的表內和表外頭寸所面臨遭受損失的風(fēng)險；
(3)利率風(fēng)險：指銀行的財務(wù)狀況在利率出現不利的波動(dòng)時(shí)所面對的風(fēng)險；
(4)流動(dòng)性風(fēng)險：指銀行無(wú)力為負債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資，即當銀行流動(dòng)性不足時(shí)，它無(wú)法以合理的成本迅速增加負債或變現資產(chǎn)獲得足夠的資金，從而影響了其盈利水平的情況；
(5)操作風(fēng)險：主要在于內部控制及公司治理機制的失效；
(6)法律風(fēng)險：包括因不完善、不正確的法律意見(jiàn)、文件而造成同預計情況相比資產(chǎn)價(jià)值下降或負債加大的風(fēng)險；
(7)聲譽(yù)風(fēng)險：該風(fēng)險產(chǎn)生于操作上的失誤、違反有關(guān)法規和其他問(wèn)題。
銀行不能不發(fā)放信貸，可是，只要資金出了銀行的大門(mén)就有收不回來(lái)的風(fēng)險。從理論上來(lái)講，絕對避免壞帳是不可能的。壞帳是銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險成本。在正常情況下，銀行應當用自身的利潤來(lái)沖銷(xiāo)壞帳損失。只要銀行能夠保持資金的流動(dòng)性，資金流通鏈就不會(huì )出現什么大麻煩?？墒?，如果銀行的呆帳、壞帳越來(lái)越多，甚至資不抵債，總有一天這個(gè)問(wèn)題會(huì )被揭露出來(lái)。一旦有一家銀行失去了資金流動(dòng)性，就會(huì )導發(fā)金融危機。
由于信息不對稱(chēng)，在這家銀行儲蓄的老百姓往往最后得到消息。當老百姓得知他們的血汗錢(qián)有可能被銀行給賠掉了，他們的反應非常簡(jiǎn)單干脆：盡快把自己的錢(qián)取回來(lái)。由于任何銀行都必然把相當一部分資金發(fā)放中期或長(cháng)期貸款。沒(méi)有一家銀行能夠立即全部返回所吸收的存款。如果眾多的儲戶(hù)一涌而上擠兌，馬上就把這家銀行搞垮了。銀行關(guān)門(mén)勢必拖跨許多相關(guān)的企業(yè)。由于銀行之間存在著(zhù)各種業(yè)務(wù)聯(lián)系，一家銀行出現的擠兌風(fēng)潮很快就會(huì )影響到其他金融機構。結果，金融風(fēng)暴的沖擊一波連著(zhù)一波，最終釀成一場(chǎng)社會(huì )風(fēng)暴。
由于存在金融市場(chǎng)失靈的可能，一旦某個(gè)金融機構出現危機，即使政府出面干預也未必能夠挽救這個(gè)機構破產(chǎn)(例如英國的巴林銀行)。當大規模金融危機爆發(fā)之后，即使國際力量聯(lián)合起來(lái)也未必能夠制止危機的蔓延(例如墨西哥和東南亞的金融危機)。由于金融機構之間的債權、債務(wù)關(guān)系非常復雜，一家金融機構出現的危機會(huì )牽連到其他金融機構，例如，1974年英國由于房地產(chǎn)景氣消失而出現銀行業(yè)危機。日本在90年代由于泡沫經(jīng)濟崩潰而導致整個(gè)金融體系的危機。一家金融機構出現危機會(huì )損害公眾對整個(gè)金融體制的信心，發(fā)生擠兌。例如，墨西哥和泰國金融危機。這種負的外部性在區域金融危機中表現得非常嚴重。[2]
銀行業(yè)務(wù)的本質(zhì)決定了它需要承擔各種類(lèi)型的風(fēng)險，因此了解這些風(fēng)險并確保銀行能妥善地計量和管理風(fēng)險是銀行監管的重頭戲。
(二)金融監管的目的
銀行的風(fēng)險對于社會(huì )穩定的影響要比其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)高得多。銀行的自有資金在其全部資產(chǎn)中只占很小的一個(gè)比重。當銀行放貸、投資的時(shí)候，主要是在拿別人的錢(qián)做生意。按照國際標準，銀行的自有資金應當不少于8%。也就是說(shuō)，銀行中92%營(yíng)運資金都來(lái)自于存款和借入資金。如果銀行的壞帳超過(guò)了資本金，以后再賠錢(qián)的話(huà)實(shí)際上是在虧損別人的錢(qián)。因此，一旦儲戶(hù)知道銀行壞帳很高，為了保護自己的產(chǎn)權，他們勢必會(huì )盡快提出自己的存款。如果大量客戶(hù)擠提存款，將使銀行迅速喪失資金流動(dòng)性。
一般企業(yè)虧損倒閉只不過(guò)影響與這個(gè)企業(yè)相關(guān)的員工，可是，銀行出現問(wèn)題就會(huì )影響到相當多的民眾，甚至破壞社會(huì )穩定。危機蔓延的程度在金融服務(wù)領(lǐng)域的不同部門(mén)是有差異的，但以銀行領(lǐng)域最為嚴重，這一點(diǎn)已經(jīng)得到公認。Fama認為，如果單單從事資產(chǎn)管理，貨幣兌換和支付的話(huà)，根本不需要對銀行業(yè)進(jìn)行大規模的監管。但是，由于銀行還進(jìn)行著(zhù)把非流動(dòng)資產(chǎn)轉化成流動(dòng)負債，通過(guò)監督貸款和信號傳遞來(lái)降低交易成本，所以對銀行業(yè)監管是完全必要的。否則，金融市場(chǎng)失靈可能會(huì )讓銀行面臨恐慌性擠兌。[3]為了平息動(dòng)蕩，中央銀行不得不扮演最終支付者的角色，動(dòng)用國庫來(lái)穩定局勢。一家或者幾家銀行的失誤所造成的損失最后勢必要全體納稅人來(lái)負擔，這不僅不公平，而且也非常不利于社會(huì )穩定和進(jìn)步。因此應當防患于未然，嚴格實(shí)行對金融機構的監管。
對金融機構實(shí)施監管的主要目的在于：
(1)維持金融業(yè)健康運行的秩序，最大限度地減少銀行業(yè)的風(fēng)險，保障存款人和投資者的利益，促進(jìn)銀行業(yè)和經(jīng)濟的健康發(fā)展。
(2)確保公平而有效地發(fā)放貸款的需要，由此避免資金的亂撥亂劃，制止欺詐活動(dòng)或者不恰當的風(fēng)險轉嫁。
(3)金融監管還可以在一定程度上避免貸款發(fā)放過(guò)度集中于某一行業(yè)。
(4)銀行倒閉不僅需要付出巨大代價(jià)，而且會(huì )波及國民經(jīng)濟的其它領(lǐng)域。金融監管可以確保金融服務(wù)達到一定水平從而提高社會(huì )福利。
(5)中央銀行通過(guò)貨幣儲備和資產(chǎn)分配來(lái)向國民經(jīng)濟的其他領(lǐng)域傳遞貨幣政策。金融監管可以保證實(shí)現銀行在執行貨幣政策時(shí)的傳導機制。
(6)金融監管可以提供交易帳戶(hù)，向金融市場(chǎng)傳遞違約風(fēng)險信息。
許多文獻一致認為，金融監管可以通過(guò)解決信息不對稱(chēng)所產(chǎn)生的問(wèn)題從而提高社會(huì )福利。因此，為了保護民眾的利益一定要對金融機構實(shí)行比其他企業(yè)更為嚴格的監督管理。
美國聯(lián)邦儲備法明確規定，美國的銀行監管制度的目標是：維持公眾對一個(gè)安全、完善和穩定的銀行系統的信心；
為建立一個(gè)有效的和有競爭的銀行系統服務(wù)；
保護消費者；
允許銀行體系適應經(jīng)濟的變化而變化。
《日本國普通銀行法》規定金融監管是以銀行業(yè)務(wù)的公正性為前提，以維護信用確保存款人的權益，謀求金融活動(dòng)的順利進(jìn)行，并為銀行業(yè)務(wù)的健全而妥善地運營(yíng)，有助于國民經(jīng)濟的健全發(fā)展為目的。
《新加坡金融管理局法》規定金融監管的目的是：在政府一般經(jīng)濟政策范圍內促進(jìn)貨幣穩定及信用，有助于經(jīng)濟成長(cháng)。在金融管理局認為公共利益所必要時(shí)可隨時(shí)對金融機構提供咨詢(xún)或對該金融機構提供建議，并要為確保該要求或建議的效力發(fā)出指示。
比較世界各國的金融監管目標可見(jiàn)，美國中央銀行的金融監管目標比較具體，切實(shí)。美國金融監管強調對存款者的保護，穩定金融體系，維護有效的金融體系內的公平競爭和保護消費者。如果從條文上來(lái)講，世界各國的金融監管目標基本上都差不多，關(guān)鍵問(wèn)題在于能不能保證所規定的監管目標順利達成。
(三)及時(shí)關(guān)閉資不抵債的銀行是保證金融體制穩定的一個(gè)重要條件
及時(shí)關(guān)閉那些資不抵債的銀行是保證金融體制穩定的一個(gè)重要條件。及時(shí)關(guān)閉資不抵債的銀行的主要理由如下：
(1)銀行是一種特殊的企業(yè)。銀行危機具有一般企業(yè)危機所不具有的蔓延性或傳染性，如果某一家銀行發(fā)生信用危機，出現擠兌，儲蓄者會(huì )同時(shí)懷疑其他銀行的信譽(yù)，有可能導致整個(gè)商業(yè)銀行體系崩潰，造成整個(gè)金融體制的大混亂。
(2)商業(yè)銀行影響著(zhù)整個(gè)社會(huì )經(jīng)濟體系中的貨幣供給。大量資不抵債銀行的存在是貨幣流通體系的一大隱患，因為一旦商業(yè)銀行信用危機蔓延，部分準備金制度下的倍數放大效應將使得大量貨幣突然退出流通，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟蕭條。
(3)及時(shí)關(guān)閉資不抵債銀行的另一個(gè)主要原因在于向現有銀行發(fā)出信號：政府的確把商業(yè)銀行作為企業(yè)對待，從而可以有效避免由于政府隱性補貼導致的呆壞帳進(jìn)一步積累，有利于銀行改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高效率。
(4)只有及時(shí)關(guān)閉資不抵債的銀行才能維系儲蓄者對整個(gè)銀行系統的信心。
銀行的自有資本代表了銀行股東的金融權益。它可以用來(lái)緩沖可能出現的損失。應當以現有風(fēng)險為基礎來(lái)計算資本充足率。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)必然會(huì )遭遇到各種風(fēng)險。如果發(fā)放的貸款不能收回，那么就難免出現資產(chǎn)損失。銀行應當用日常的收益進(jìn)行抵付。如果日常收益還不能支付資產(chǎn)損失，那么就必須動(dòng)用銀行自有資產(chǎn)。如果銀行的損失超過(guò)了自有資本總量，那么就會(huì )損害存款人的利益。因此，不能允許銀行出現資不抵債的狀況。
在銀行監管過(guò)程中，最怕的就是銀行的經(jīng)理們說(shuō)假話(huà)。由于種種原因，明明他們放出的貸款已經(jīng)不可能收回，成為壞帳，但是他們通過(guò)各種手法在銀行帳目上做成正常。明明是已經(jīng)資不抵債，在帳目上卻看不出來(lái)，似乎一切正常。
舉例來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)銀行自有資本10億元，吸收存款100億。稅后營(yíng)業(yè)收入3億，壞帳1億。那么扣掉壞帳損失，該銀行的利潤還有2億。銀行處于正常盈利狀況。如果該銀行的壞帳達到3億，那么該銀行就沒(méi)有任何利潤了。如果壞帳達到13億，實(shí)際上，這家銀行已經(jīng)把它的本錢(qián)加上利潤統統賠光了，那么這家銀行就應當關(guān)門(mén)了。無(wú)論如何，也不應當把民眾儲蓄的資金也虧掉。假若金融監管機構發(fā)現銀行的壞帳總額已經(jīng)接近它們的自有資本，那么，及時(shí)讓這家銀行關(guān)門(mén)破產(chǎn)，不會(huì )對整個(gè)金融體制構成任何威脅。銀行損失的是股東們的自有資本，儲戶(hù)的錢(qián)并沒(méi)有損失。
怕就怕銀行不說(shuō)真話(huà)。通過(guò)造假帳，一直虧到20億、30億才被發(fā)現。就是叫這家銀行破產(chǎn)，把它的經(jīng)理都抓起來(lái)，它的自有資金只有10億，賠光了之后還差幾十個(gè)億。怎么辦？老百姓把他們的血汗錢(qián)放在銀行里，如果不明不白地就不見(jiàn)了，當然不會(huì )答應。如果政府不出面解決問(wèn)題，就難免影響局勢安定。所以，一旦金融監管失誤，最終還是要政府出面來(lái)收拾局面。所以，在金融學(xué)中，中央銀行被稱(chēng)為“最后貸款者”。所以，及時(shí)搞清楚銀行的壞帳狀況是保持金融體系穩定的一個(gè)重要條件。
如果銀行已經(jīng)出現了較高的壞帳率，為了避免破產(chǎn)的命運，該銀行的經(jīng)理人員有可能掩蓋真相。通常他們希望再爭取一些時(shí)間，也許能夠在今后的投資中賺取更高的利潤來(lái)補上缺口。在這種情況下就象輸了的賭徒一樣，產(chǎn)生了一種激勵，為了能夠再賭一把，他們必然會(huì )產(chǎn)生報假帳的動(dòng)機。同時(shí)，他們會(huì )更熱衷于那些高風(fēng)險、高回報的項目。如果贏(yíng)了自然好，如果再輸了，就要闖大禍了。
因此，必須提高金融機構運作的透明度，要求金融機構能夠按照統一的會(huì )計準則，向監管當局報告真實(shí)數據。在亞洲金融風(fēng)暴當中，韓國、日本的許多金融機構掩蓋了大量不良資產(chǎn)，直到出現了嚴重的支付危機時(shí)監管當局才發(fā)現問(wèn)題，但是已經(jīng)無(wú)可挽救了。我國中央銀行的知情權、金融機構報表的質(zhì)量、統計制度等方面都不如韓國和日本。各類(lèi)金融機構做假賬、說(shuō)假話(huà)的現象相當普遍。從表面看來(lái)國有銀行的各項指標都不錯，但是各級金融機構的謊言掩蓋了系統性風(fēng)險。幸虧我們的金融系統還有較高的資本流動(dòng)性，否則危機隨時(shí)可能爆發(fā)。
為了加強金融監管的力度，就一定要對違規行為有非常清楚的懲罰措施。金融行業(yè)不僅需要準入準則，更需要退出準則。如果銀行違反規則就要有人來(lái)出示黃牌警告，直到出示紅牌，把違章的金融機構及時(shí)罰下。在足球比賽中，出示黃牌或紅牌的都是一個(gè)裁判員。在金融監管體系中，負責出示黃牌的應當是信息非常靈通的民營(yíng)的存款審計公司和存款保險公司，而最后出示紅牌的應當是中央銀行。若要維護國家金融穩定，處理那些經(jīng)營(yíng)不當的銀行必須要及時(shí)、果斷。一旦銀行資不抵債，立即清理出場(chǎng)。否則，越拖毛病越大。
(四)金融監管機構的獨立性和多元化
金融監管的要害是信息的真實(shí)性。如果金融監管機構不能夠保持其獨立性，那么在各級政府機構的干預下就很難保證在監管過(guò)程中取得真實(shí)信息。
巴塞爾銀行監管委員會(huì )公布的25條“有效銀行監管的核心原則”中第一條原則強調：“在一個(gè)有效的銀行監管體系下，參與銀行組織監管的每個(gè)機構要有明確的責任和目標，并且享有工作上的自和充分資源”。這是國際上有關(guān)監管機構獨立性的權威表述。
依照現行法律，中國人民銀行在中央政府領(lǐng)導下獨立行使職能，其業(yè)務(wù)不受地方政府、各級政府部門(mén)、社會(huì )團體和個(gè)人的干涉?！吨袊嗣胥y行法》第二條規定，中國人民銀行須“在國務(wù)院領(lǐng)導下對金融業(yè)實(shí)施監督管理”。第六條規定：“中國人民銀行應當向全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )提出有關(guān)貨幣政策情況和金融監督管理情況的工作報告”。第七條規定：“中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導下依法獨立執行貨幣政策，履行職責，開(kāi)展業(yè)務(wù)，不受地方政府、各級政府部門(mén)、社會(huì )團體和個(gè)人的干涉”。為杜絕各級地方和部門(mén)政府對中國人民銀行業(yè)務(wù)的干涉，保證中國人民銀行在實(shí)施銀行監管時(shí)享有必要的獨立性或擺脫政治方面的壓力，中國人民銀行已改變分支機構按行政區劃設置的狀況，在全國設立了9個(gè)跨省、自治區、直轄市的一級分行，重點(diǎn)加強對轄區內金融業(yè)監管。
在改革開(kāi)放的二十多年來(lái)，中央銀行一直在強調真實(shí)性監管。但是，很少有人相信各級銀行的報表的真實(shí)性。其原因之一就是因為金融監管部門(mén)缺乏獨立性。因此，必須改進(jìn)現有的法定監管主體的權責制度，塑造真正具有獨立和自主執法權的監管主體，防止地方政府及其他部門(mén)的干預。
因為金融監管是專(zhuān)業(yè)性、技術(shù)性很強的工作，也是很復雜的工作，如果不是獨立性很強的專(zhuān)門(mén)機構，就很難有效地承擔和進(jìn)行這種工作。
因為金融監管涉及社會(huì )各方面利益，如果監管機構沒(méi)有獨立性，其監管過(guò)程和目標易受各種利益集團的干擾，那就很難做到公正、公平。
因為金融監管機構是政府系列或政府授權的機構，如果它不具有相當的獨立性，其監管行為及其目標就難以擺脫政治上的干預和壓力而單純化，其監管對象即金融機構也很難按商業(yè)化原則經(jīng)營(yíng)。
金融監管體系必須多元化。反腐倡廉的監察機制就是這樣，除了紀律檢查委員會(huì )之外，還要有反貪局、檢察院等多種監督管理機構。單一的監管機制既不可靠，又缺乏效率。如果只有一個(gè)監管體系很容易出現信息渠道堵塞的問(wèn)題。當前，風(fēng)氣甚壞，一旦負責監管的官員無(wú)能或者受賄，就很難取得準確的信息。不法奸商、貪官污吏們塞幾個(gè)紅包就“搞定”了。只有金融監管多元化才能夠防范在金融監管領(lǐng)域出現行賄、受賄，從而保證金融信息的真實(shí)性。
同時(shí)，我們必須建立強制的金融機構信息披露制度。應當明確規定金融機構的信息披露等級，哪些信息應當向金融監管部門(mén)報告，哪些信息必須向公眾報告，從而保證金融監管當局和民眾的知情權。
從國際經(jīng)驗來(lái)看，許多國家都竭力避免單一的金融監管渠道。美國金融監管系統內屬于聯(lián)邦政府一級的機構有四家：貨幣監理署、聯(lián)邦儲備銀行、聯(lián)邦存款保險公司和儲蓄機構監理室?？肆诸D政府為了精簡(jiǎn)機構，在1993年計劃成立一個(gè)新的“聯(lián)邦銀行委員會(huì )”以取代四家監管機構的功能。按照這個(gè)計劃，聯(lián)邦儲備銀行將只負責貨幣政策，不再行使金融監管職能。美聯(lián)儲主席格林斯潘堅決反對這一合并，他的理由并不復雜，“單一機構的設立將使權力過(guò)分集中，容易出現失誤?！敝钡浇裉?，美國的金融監管機構仍然是多頭分立，互相監督。由此可見(jiàn)，即使在美國這樣市場(chǎng)經(jīng)濟高度發(fā)達的國家，金融監管也不能只依靠單一途徑。由此可見(jiàn)，多元化監管是取得準確信息、維護金融秩序的必要條件。
(五)我國金融監管體制上的主要問(wèn)題
我國金融監管的主要毛病有：監管方式單一，監管部門(mén)缺乏獨立性，缺乏監管的激勵機制，由于缺乏有效的處罰手段，監管力度不夠。
第一，目前，商業(yè)銀行的監管職能主要是由中國人民銀行負責。盡管負責監管的人數不少，各種監管制度和規定的條文也很清楚，但是，由于監管渠道單一必然帶來(lái)信息不暢通的弊病，監管效果并不理想。
第二，由于中國人民銀行不僅承擔著(zhù)金融監管的任務(wù)還負責執行貨幣政策。在中央銀行的宗旨上把促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展放在非常重要的位置。中央銀行的多重目標常常相互沖突，貨幣政策目標與監管目標相混淆。作為政府的一個(gè)職能部門(mén)，中央銀行監管部門(mén)受到各級政府的干預，在多重目標中舉措不定，缺乏獨立執行監管政策的條件。
第三，靠什么激勵機制來(lái)實(shí)行有效的監管呢？對于監管部門(mén)來(lái)說(shuō)，在許多情況下，它們說(shuō)假話(huà)的成本很低，說(shuō)真話(huà)的代價(jià)卻很高。在當前說(shuō)假話(huà)成風(fēng)的環(huán)境中，法不治眾，央行監管局以及下屬的各分行、支行監管處的人為什么要在監管過(guò)程中得罪人呢？
第四，在1998年金融監管的重點(diǎn)是違規監管，1999年監管重點(diǎn)是真實(shí)性監管。這些都很必要。關(guān)鍵問(wèn)題是即使查出來(lái)違規事實(shí)，發(fā)現了假話(huà)又能怎么樣？就是明知某個(gè)銀行壞帳逐漸增多，能夠采取什么措施呢？前不久，規定銀行貸款負責人要對貸款終身負責。說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難。假若銀行真的出現了壞帳，拿這個(gè)行長(cháng)怎么辦？他就是這么點(diǎn)工資，難道殺了他不成？
由于國家承擔了應由銀行承擔的風(fēng)險，銀行又承擔了企業(yè)的風(fēng)險，因此，銀行利益并不取決于對風(fēng)險的檢測、評估等一系列財務(wù)指標，而是受監管標準和程度的左右。這種非量化的監管方式給監管部門(mén)甚至監管人員留有極大的彈性發(fā)揮余地，使其可以憑借人為的裁度相機處理國家和銀行、銀行和企業(yè)的矛盾，并使之服從于國家經(jīng)濟發(fā)展的整體利益。
金融證券論文范文第5篇
[關(guān)鍵詞]證券投資基金基金業(yè)
一、我國證券投資基金的現狀
在建立投資基金初期,我國管理層讓基金擔負起穩定市場(chǎng)、培育市場(chǎng)機構投資者、樹(shù)立市場(chǎng)長(cháng)期投資和理性投資理念的重任。從基金管理公司的成立到老基金的整頓擴募,再到封閉式基金的發(fā)行,開(kāi)放式基金的試點(diǎn)以及快速增長(cháng),都由監管部門(mén)全權審批負責。這種政府推動(dòng)基金成長(cháng)的模式促成了今日的我國基金業(yè)。
2003年是我國基金業(yè)突飛猛進(jìn)大發(fā)展的一年,證券市場(chǎng)的這一年被業(yè)界稱(chēng)為“投資基金年”?；甬a(chǎn)品與基金管理公司數量均獲得空前發(fā)展。2月10日,隨著(zhù)第一只標準指數基金———天同180指數的發(fā)行,拉開(kāi)了2003年基金產(chǎn)品發(fā)行序幕。全年共有39只開(kāi)放式基金發(fā)行,首發(fā)規模678.45億元,遠遠超過(guò)2001年的117億元和2002年的448億元?；甬a(chǎn)品線(xiàn)正在逐步完善,從股票基金到債券基金,再到保本基金,準貨幣市場(chǎng)基金,產(chǎn)品貫穿高中低風(fēng)險各個(gè)系列,為投資者提供了更加廣泛的選擇,截至2003年12月31日,我國共有基金110只(封閉式基金54只)、4只準貨幣基金正在發(fā)行中;基金管理公司也以前所未有的數量在發(fā)展。2003年有29家基金管理公司開(kāi)業(yè)或獲準籌備,超過(guò)過(guò)去4年的總和,年底基金管理公司總數已達50家,其中37家為中資公司,其它13家為中外合資基金管理公司,占基金管理公司總數的26%。
二、我國證券投資基金發(fā)展中存在的問(wèn)題
1.基金公司內部治理結構存在缺陷。
2.相關(guān)的法律法規還不完善,存在尋租行。
3.基金監督管理體系不健全。
4.基民的投資意識有待提高。
5.證券市場(chǎng)缺乏做空機制,基金的風(fēng)險難以規避。
三、我國證券市場(chǎng)的發(fā)展對策及趨勢
1.大力提高基金公司內部治理結構
近期,整個(gè)基金業(yè)人員過(guò)度流動(dòng),一方面體現了行業(yè)的快速發(fā)展,人才需求強勁,另一方面也積聚了大量的風(fēng)險,其中重要的原因是,基金經(jīng)理承擔了較大的市場(chǎng)和業(yè)績(jì)的壓力,同時(shí)還需兼顧股東或者控制人的各種利益,激勵約束機制不健全,積極性難以充分發(fā)揮。2006年度基金經(jīng)理離任比例達到38.6%,而美國基金經(jīng)理平均任期5年以上,中國基金經(jīng)理平均任期不足18個(gè)月。運作基金的核心專(zhuān)業(yè)人士過(guò)度流失,公司文化無(wú)法建立,投資理念頻頻變更,惡性循環(huán)的形成將影響基金業(yè)的可持續發(fā)展。對基金公司的治理應堅持價(jià)值投資、理性投資、長(cháng)期投資的理念,不以短期排名作為對基金經(jīng)理的考核,從而消除內部人控制現象;同時(shí)推進(jìn)股權激勵,鼓勵員工長(cháng)期工作。再者,要發(fā)揮獨立董事的作用。獨立董事的責任是保障投資者免受基金經(jīng)理及其關(guān)聯(lián)單位違規行為的損害。獨立基金董事應作為代表股東利益的監督者,參與決定基金管理人、基金會(huì )計師及基金分銷(xiāo)商的聘用、對基金管理人和基金的其他關(guān)聯(lián)人進(jìn)行監督和檢查。
2.建立健全基金監督體系,完善法律法規
證券投資基金行業(yè)的發(fā)展必須要有完善的法律法規和監督體系加以保證,嚴格控制非法行為和違規操作,創(chuàng )造有利于證券投資基金發(fā)展的證券市場(chǎng)環(huán)境。實(shí)踐也證明了資本市場(chǎng)的發(fā)達、成熟程度決定了投資基金制度的發(fā)達、成熟程度,也決定了其功能與作用的發(fā)揮,這與Vittas(1999)對在沒(méi)有一個(gè)發(fā)育良好的證券市場(chǎng)的情況下是否應該促進(jìn)機構投資者的創(chuàng )建問(wèn)題的研究結果相符合。規范發(fā)展的基金是促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的不可缺少的措施之一,但是如果基金運作所在的資本市場(chǎng)發(fā)育不夠好,基金業(yè)是不可能繁榮的,因此應先發(fā)展證券市場(chǎng)再發(fā)展證券投資基金。再者,美國等國家運用的是海洋法系,相對來(lái)說(shuō)還是比較先進(jìn)的,配套機制制度設置相對完美。比如在西方國家的法律體系中,采取的是辯方舉證,由于此種法律設置讓辯方難以保證證明自己無(wú)罪,從而證券投資基金的違法行為得以有效的控制。
首先,我國的投資基金立法相對基金業(yè)的迅速發(fā)展滯后,出了問(wèn)題也沒(méi)有相應的法律依據對其進(jìn)行處罰,應及時(shí)針對公司治理、風(fēng)險控制方面不斷暴露的漏洞,建立和完善相關(guān)法律法規,借鑒辯方舉證的經(jīng)驗,能夠有效的遏制違法行為的發(fā)生。其次,樹(shù)立法律法規的權威性、嚴肅性,保證法律法規得到切實(shí)的貫徹執行。過(guò)去監管層為避免對基金持有人和市場(chǎng)造成過(guò)大負面影響,未對外公布基金黑幕的調查處理結果,息事寧人,由于違法違規的成本較小基金非法交易有恃無(wú)恐。一些國外的機構投資者在本國或其他法律完善的國家嚴格守法經(jīng)營(yíng),而在中國卻敢于搞一些非法交易,因此監管層必須利用嚴厲、公開(kāi)的懲戒機制,給整個(gè)基金業(yè)予以警示。再次,強化證券聯(lián)合監管機制,從技術(shù)上構建動(dòng)態(tài)監管體系。通過(guò)證監會(huì )、交易所、司法部門(mén)、證券登記結算公司之間合理的合作機制和工作流程,加大證券監管稽查力度,聯(lián)合防范和打擊證券市場(chǎng)內幕操縱行為。最后,加強信息披露要求。上市公司真實(shí)、準確、完整和及時(shí)地披露自身信息,能極大地提高資本市場(chǎng)交易的透明度,促進(jìn)價(jià)格機制在資源配置方面的充分發(fā)揮,建議要求上市公司增加前瞻性信息的披露,突出公司的核心能力和競爭優(yōu)勢,使投資者了解公司的競爭優(yōu)勢和發(fā)展前景,增強投資者對公司的信心。
3.大力宣傳價(jià)值投資和戰略投資
基金作為專(zhuān)業(yè)的投資機構,從社會(huì )募集資金來(lái)進(jìn)行證券市場(chǎng)投資,其投資策略和投資行為都和基金持有人的成熟分不開(kāi)的。特別是開(kāi)放式基金,如果投資者缺乏理性的話(huà),遇到股市出現波動(dòng)時(shí),便紛紛贖回,肯定會(huì )影響基金的投資策略。因此培養理性的投資者至關(guān)重要,要加大價(jià)值投資和戰略投資理念的宣傳,與基金形成戰略合作關(guān)系,既能穩定基金規模,也能監督基金的投資行為,從而保證證券投資基金的良好發(fā)展。
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