韓金紅，曾 晟
（新疆財經(jīng)大學(xué)，新疆 烏魯木齊 830012）
2021年7月，新疆維吾爾自治區人民政府印發(fā)《2021年自治區推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶核心區建設工作要點(diǎn)》，提出進(jìn)一步完善核心區建設政策規劃體系、用好喀什和霍爾果斯經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區特殊政策、強化保障措施等17項工作任務(wù)，旨在高質(zhì)量推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶核心區建設。自絲綢之路經(jīng)濟帶建設相關(guān)工作開(kāi)展以來(lái)，為加大對沿線(xiàn)企業(yè)的扶持力度，各地政府出臺并實(shí)施了一系列財政補貼政策和稅收優(yōu)惠政策，為沿線(xiàn)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了新的機遇。
目前，學(xué)界對實(shí)施財稅政策所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果以及企業(yè)成長(cháng)等方面進(jìn)行了大量研究，如基于企業(yè)創(chuàng )新［1-2］、企業(yè)研發(fā)投入［3-5］、企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效［6-7］等視角分析財稅政策的經(jīng)濟后果，基于企業(yè)地域位置［8］、行業(yè)特征［9］、融資環(huán)境［10］、社會(huì )責任［11］、政治關(guān)聯(lián)［12］等外部環(huán)境視角以及企業(yè)融資能力［13-14］、公司治理［15-16］、研發(fā)投入［17-18］等內部因素視角探討影響企業(yè)成長(cháng)性的相關(guān)因素，取得了豐富的研究成果。但通過(guò)文獻梳理不難發(fā)現，既有研究中探析財稅政策對企業(yè)成長(cháng)性影響的研究相對較少，且鮮有基于絲綢之路經(jīng)濟帶建設視角實(shí)證分析財稅政策對沿線(xiàn)企業(yè)成長(cháng)性影響的研究，也缺乏關(guān)于絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后財稅政策對企業(yè)成長(cháng)性影響的對比研究。本文認為，企業(yè)成長(cháng)性是財稅政策微觀(guān)實(shí)施效果的最好體現，科學(xué)評價(jià)絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對沿線(xiàn)企業(yè)成長(cháng)性的影響極為重要。此外，在絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，政府實(shí)施的財稅政策是否確實(shí)提高了沿線(xiàn)企業(yè)成長(cháng)性，以及財政補貼政策與稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響是否具有差異性，對這些問(wèn)題的深入探討具有較強的理論價(jià)值和現實(shí)意義。
基于此，本文選取2007年—2020年間絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)的我國9個(gè)省份①絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)省份為陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、重慶、四川、云南、廣西。的面板數據為樣本，以2014年為研究節點(diǎn)，將樣本分為絲綢之路經(jīng)濟帶建設前和絲綢之路經(jīng)濟帶建設后兩組，通過(guò)對比分析實(shí)證考察絲綢之路經(jīng)濟帶建設中財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響。本文的貢獻主要在于：通過(guò)系統分析絲綢之路經(jīng)濟帶建設中財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響，不僅可豐富政府宏觀(guān)經(jīng)濟政策對微觀(guān)企業(yè)行為的影響研究，還可為政府部門(mén)科學(xué)評估絲綢之路經(jīng)濟帶建設成效、完善財稅激勵政策等提供重要的經(jīng)驗證據。同時(shí)，本文將絲綢之路經(jīng)濟帶建設中財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響作用進(jìn)行對比分析，分析結果能在較大程度上反映政府財稅政策的實(shí)施效果，進(jìn)而為揭示政府財稅政策對微觀(guān)企業(yè)成長(cháng)性的影響機制和經(jīng)濟效應提供依據。
本文主要探討絲綢之路經(jīng)濟帶建設中政府實(shí)施的財政補貼政策和稅收優(yōu)惠政策是否以及如何影響企業(yè)成長(cháng)性，并在此基礎上分析財政補貼政策和稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性影響的差異性，因此基于以下3個(gè)方面提出相關(guān)研究假說(shuō)進(jìn)而進(jìn)行實(shí)證分析。
市場(chǎng)是實(shí)現資源優(yōu)化配置的有效手段，政府為推動(dòng)地區經(jīng)濟發(fā)展與進(jìn)步，會(huì )通過(guò)出臺財政補貼政策的方式，扶持對社會(huì )有積極影響但市場(chǎng)競爭力不強的企業(yè)。自推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶建設以來(lái)，國家擴大了對絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)地區企業(yè)的財政補貼范圍，提高了財政補貼額度，以更好地實(shí)現資源優(yōu)化配置，緩解企業(yè)融資約束，從而促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)。
為加大對絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)企業(yè)的扶持力度，沿線(xiàn)各地方政府也出臺了一系列財政補貼政策。例如，西安市政府為落實(shí)國家關(guān)于絲綢之路經(jīng)濟帶建設的相關(guān)要求，對符合項目申報條件的企業(yè)，以貸款貼息、獎勵補助等形式提供財政專(zhuān)項資金②詳見(jiàn)《2015年西安市絲綢之路經(jīng)濟帶專(zhuān)項資金項目申報指南》，https://max.book118.com/html/2015/0819/23662981.shtm。；
新疆為推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展試驗區建設，對缺乏資金的中小型創(chuàng )新企業(yè)提供專(zhuān)項經(jīng)費支持等③詳見(jiàn)《關(guān)于推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展試驗區建設若干政策的意見(jiàn)》，https://www.163.com/dy/article/DA7MAPPQ0518T9V8.html。。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)所獲財政補貼力度越大，越有利于緩解融資約束進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)。具體而言：一方面，企業(yè)可以利用政府提供的財政補貼彌補資金缺口［19］，特別是對陷入財務(wù)困境的企業(yè)來(lái)說(shuō)，額外獲得的財政補貼資金可以幫助其渡過(guò)難關(guān)，改善內部資金運轉，提高內源融資能力，把握更多的投資機會(huì )［20］；
另一方面，基于信號傳遞理論，企業(yè)披露獲得財政補貼的相關(guān)消息會(huì )向外界傳遞利好信號［21］，不僅可以提高企業(yè)的外部融資能力［22］，還有助于降低銀行對企業(yè)的風(fēng)險評估級別，使企業(yè)獲得更多外部資金支持，緩解融資約束［23］。有學(xué)者指出，融資約束是影響企業(yè)成長(cháng)性的重要因素［24］，會(huì )使企業(yè)管理層作出非效率投資的決定，從而制約企業(yè)成長(cháng)［25］，而企業(yè)將得到的財政補貼用于優(yōu)化資金結構、擴大投資規模等，可有效緩解融資約束，進(jìn)而提高企業(yè)成長(cháng)性［26-27］。
綜上，在絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，企業(yè)所獲財政補貼力度越大，越有利于緩解融資約束，從而促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)。據此，本文提出研究假說(shuō)1：絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，政府實(shí)施的財政補貼政策有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。
自推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶建設以來(lái)，各級政府為進(jìn)一步提升經(jīng)濟指標（如GDP），積極推動(dòng)稅收改革，出臺了一系列稅收優(yōu)惠政策，這在很大程度上緩解了企業(yè)面臨的融資約束問(wèn)題，進(jìn)而提高了企業(yè)成長(cháng)性。例如，新疆在喀什地區設立了南疆地區首個(gè)綜合保稅區，對國內貨物入區退稅，對國外貨物入區保稅①詳見(jiàn)《喀什綜合保稅區封關(guān) 新疆加速構建絲綢之路經(jīng)濟帶保稅區群》，https://china.huanqiu.com/article/9CaKrnJGvYr。；
甘肅對符合條件的企業(yè)實(shí)行稅收減免、稅收抵免、出口退稅等優(yōu)惠政策②詳見(jiàn)《甘肅出臺“絲綢之路經(jīng)濟帶”甘肅段建設總體方案》，http://finance.takungpao.com/hgjj/q/2014/0522/2492272.html。。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)獲得的稅收優(yōu)惠力度越大，越有利于緩解融資約束。具體而言：一方面，根據信號傳遞理論，企業(yè)披露與稅收優(yōu)惠相關(guān)的信息可以向外部傳遞利好信號［28］，有利于降低企業(yè)與外部投資者之間的信息不對稱(chēng)［29］，降低銀行、債權人等外部市場(chǎng)主體對企業(yè)的風(fēng)險評級，放寬信貸政策標準［30］，從而提高企業(yè)獲得外部資金的能力，緩解融資壓力；
另一方面，稅收優(yōu)惠可通過(guò)降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本、增加企業(yè)稅后現金流等方式，為企業(yè)節省資金，緩解融資壓力［31］，且享受政府稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)通過(guò)改善自身財務(wù)狀況可提高資金積累水平，進(jìn)一步增強融資能力［27］。有學(xué)者認為，融資約束減少會(huì )促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)［24］，這是因為融資約束的減少給企業(yè)帶來(lái)了更多的投資機會(huì )，使企業(yè)有足夠的資金擴大投資規模，降低交易成本，從而促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)［25-26］。
綜上，在絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，企業(yè)所享受稅收優(yōu)惠力度越大，越有利于緩解融資約束，從而促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)。據此，本文提出研究假說(shuō)2：絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，政府實(shí)施的稅收優(yōu)惠政策有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。
政府干預理論認為，市場(chǎng)對資源進(jìn)行優(yōu)化配置的功能并不是絕對的，當市場(chǎng)存在壟斷、外部性、信息資源不充分等問(wèn)題時(shí)，市場(chǎng)所發(fā)揮的優(yōu)化資源配置的功能就會(huì )減弱甚至消失，導致“市場(chǎng)失靈”。針對“市場(chǎng)失靈”所帶來(lái)的現實(shí)問(wèn)題，政府實(shí)施干預無(wú)疑是一劑“良藥”，特別是我國政府所實(shí)施的財政補貼、稅收優(yōu)惠這兩種重要的政策手段［32-33］，可以在很大程度上緩解企業(yè)的融資約束，有利于提高企業(yè)成長(cháng)性，但二者對提高企業(yè)成長(cháng)性的影響可能存在差異。
具體而言：從激勵對象來(lái)看，財政補貼是在政府選定的特定領(lǐng)域或范圍內進(jìn)行補貼，其更具針對性；
而稅收優(yōu)惠則是對所有符合申報條件的企業(yè)進(jìn)行激勵，其靈活性較強，覆蓋面更廣，更具公平性和普遍性［34］，能使更多企業(yè)享受到政策優(yōu)惠，進(jìn)而緩解融資約束，提高企業(yè)成長(cháng)性。從激勵效果來(lái)看，稅收優(yōu)惠主要通過(guò)市場(chǎng)來(lái)配置資源，因而由稅收優(yōu)惠產(chǎn)生的資源配置效率較財政補貼更高［35］，享受更多稅收優(yōu)惠的企業(yè)從某種意義上說(shuō)能更為有效地進(jìn)行資源配置，更充分地利用資源，進(jìn)而緩解融資約束，促進(jìn)企業(yè)成長(cháng)。從企業(yè)自主性來(lái)看，企業(yè)的稅負水平能否降低以及降低的程度在很大程度上取決于企業(yè)的自主決策［36］，與財政補貼專(zhuān)款專(zhuān)用不同，企業(yè)享受稅收優(yōu)惠，相當于間接增加了可使用的自由現金流，從而可以更好地把握投資機會(huì )、推進(jìn)項目實(shí)施，企業(yè)也因此能得到更好的發(fā)展。
在絲綢之路經(jīng)濟帶建設中，政府出臺并實(shí)施了一系列促進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)企業(yè)發(fā)展的財稅政策。例如，對符合條件的企業(yè)提供財政專(zhuān)項資金，推動(dòng)文化保稅業(yè)務(wù)和離境退稅，推進(jìn)綜合保稅區建設等，這勢必會(huì )對企業(yè)成長(cháng)性帶來(lái)積極影響。通過(guò)上述分析可知，相較于財政補貼政策，稅收優(yōu)惠政策在激勵對象、激勵效果、企業(yè)自主性方面更具優(yōu)勢。據此，本文提出研究假說(shuō)3：絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，相較于財政補貼政策，稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用更顯著(zhù)。
本文選取2007年—2020年絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)的我國9個(gè)省份A股上市公司為研究對象，在剔除金融類(lèi)公司、ST公司以及財務(wù)數據缺失的樣本后，最終得到3610個(gè)樣本。絲綢之路經(jīng)濟帶建設于2013年9月被首次提出，考慮到政策的滯后性，本文借鑒李鳳羽［37］、韓峰［38］、黃亮雄［39］等人的樣本分組回歸思路，以2014年為節點(diǎn)，將樣本分為絲綢之路經(jīng)濟帶建設前（2007年—2013年）和絲綢之路經(jīng)濟帶建設后（2014年—2020年）兩組，通過(guò)分組分析對比絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后財稅政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響。此外，本文對連續變量進(jìn)行了1%的兩端縮尾處理，研究所需數據來(lái)自CSMAR和WIND數據庫，實(shí)證檢驗由Stata15.0完成。
1.被解釋變量。本文的被解釋變量為企業(yè)成長(cháng)性，借鑒Lang［40］的做法，選用凈值市價(jià)比來(lái)度量企業(yè)成長(cháng)性。
2.解釋變量。本文的解釋變量為財政補貼和稅收優(yōu)惠。借鑒白霄［41］的做法，以企業(yè)當期獲得的政府補助扣除稅收返還后的金額除以上期期末總資產(chǎn)再乘以100來(lái)衡量財政補貼。借鑒吳聯(lián)生［42］的做法，以扣除遞延所得稅后的所得稅費用與稅前利潤的比值來(lái)衡量稅收優(yōu)惠，該指標值越大表明享受的稅收優(yōu)惠越少；
同時(shí)，為更好地理解稅收優(yōu)惠政策效果，用該指標乘以-1以進(jìn)行正向化處理，正向處理后該指標值越大表明享受的稅收優(yōu)惠越多。
3.控制變量。本文借鑒王京［43］、吳先明［44］、李賁［45］等人的研究，選取企業(yè)規模（Size）、控股股東性質(zhì)（Soe）、資產(chǎn)報酬率（Roa）、企業(yè)存續年限（Age）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流（Cfo）、固定資產(chǎn)比例（FX）、第一大股東持股比率（Top）、流動(dòng)比率（CuL）、市場(chǎng)競爭（Market）、董事長(cháng)與總經(jīng)理兼任情況（Dual）作為控制變量，并在回歸過(guò)程中控制樣本的時(shí)間、行業(yè)。
為驗證研究假說(shuō)1，本文構建如下模型揭示絲綢之路經(jīng)濟帶建設中財政補貼政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響：
模型（1）中，Growth表示企業(yè)成長(cháng)性，Sub表示財政補貼，Controls表示控制變量。若β1顯著(zhù)為正，說(shuō)明絲綢之路經(jīng)濟帶建設中政府實(shí)施的財政補貼政策有利于提高企業(yè)成長(cháng)性，研究假說(shuō)1得以驗證。
為驗證研究假說(shuō)2，本文構建如下模型揭示絲綢之路經(jīng)濟帶建設中稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響：
模型（2）中，Growth表示企業(yè)成長(cháng)性，Tax表示稅收優(yōu)惠，Controls表示控制變量。若β1顯著(zhù)為正，說(shuō)明絲綢之路經(jīng)濟帶建設中政府實(shí)施的稅收優(yōu)惠政策有利于提高企業(yè)成長(cháng)性，研究假說(shuō)2得以驗證。
為驗證研究假說(shuō)3，本文借鑒劉暢［46］的做法構建如下模型揭示絲綢之路經(jīng)濟帶建設中財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性影響的差異：
模型（3）中各變量含義如前。本文重點(diǎn)關(guān)注Sub的系數β1和Tax的系數β2，且研究中為更好地對比財稅政策實(shí)施效果的差異而對Sub、Tax的系數進(jìn)行標準化處理，從而使其量綱保持一致。同時(shí)，借鑒王龍偉［47］的做法，對Sub、Tax系數的差異進(jìn)行T檢驗①后文均采用此方法進(jìn)行T檢驗。，若Tax的系數β2顯著(zhù)大于Sub的系數β1，說(shuō)明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設中，相較于財政補貼政策，稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用更加顯著(zhù)，則研究假說(shuō)3得以驗證。
表1為主要變量的描述性統計結果。由表1可知：Growth最小值為-153.002，最大值為2788.704，表明不同樣本企業(yè)成長(cháng)性存在較大差異；
Sub最小值為-14.518，最大值為221.076，表明不同樣本企業(yè)獲得的政府財政補貼差異較大；
Sub均值為0.157，中位數為0.108，Tax均值為0.277，中位數為0.157，表明樣本企業(yè)中有部分企業(yè)獲得了較多的財政補貼和稅收優(yōu)惠。從控制變量來(lái)看，Size最小值為15.577，最大值為26.666，表明樣本企業(yè)中的企業(yè)規模存在較大差異；
Soe均值為0.543，表明在樣本企業(yè)中，有54.3%的企業(yè)為國有企業(yè)；
Dual均值為0.170，表明在樣本企業(yè)中，有17%的企業(yè)存在董事長(cháng)兼任總經(jīng)理的情況；
Size、Age、Cfo、Top等變量均值與中位數接近，表明大多數變量服從正態(tài)分布。
表1 主要變量的描述性統計結果
1.財政補貼與企業(yè)成長(cháng)性。為驗證研究假說(shuō)1，本文在模型（1）中選用全樣本數據進(jìn)行回歸，并將絲綢之路經(jīng)濟帶建設前及建設后的樣本分別帶入模型中進(jìn)行回歸，結果如表2所示。由表2可知：全樣本中，Sub回歸系數在1%水平上顯著(zhù)，表明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，政府實(shí)施的財政補貼政策有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。分樣本中，在絲綢之路經(jīng)濟帶建設前和建設后，Sub回歸系數分別為0.184和0.226，且分別在10%和5%水平上顯著(zhù)。本文借鑒李鳳羽［37］、錢(qián)明［48］、陳運佳［49］等人的研究進(jìn)行組間系數差異檢驗①后文均采用此方法進(jìn)行組間系數差異檢驗。，檢驗結果顯示在1%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明絲綢之路經(jīng)濟帶建設后實(shí)施財政補貼政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響比建設前更顯著(zhù)。即在絲綢之路經(jīng)濟帶建設期間，企業(yè)享受的財政補貼力度越大，越有利于緩解企業(yè)融資約束，進(jìn)而提高企業(yè)成長(cháng)性。由此，研究假說(shuō)1得到驗證。
表2 絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后財政補貼對企業(yè)成長(cháng)性影響的回歸結果
續表2
2.稅收優(yōu)惠與企業(yè)成長(cháng)性。為驗證研究假說(shuō)2，本文對模型（2）選用全樣本數據進(jìn)行回歸，并將絲綢之路經(jīng)濟帶建設前及建設后的樣本分別帶入模型中，結果如表3所示。由表3可知：全樣本中，Tax回歸系數為0.974并在1%水平上顯著(zhù)，表明絲綢之路經(jīng)濟帶建設中稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。分樣本中，絲綢之路經(jīng)濟帶建設后Tax回歸系數為1.254并在1%水平上顯著(zhù)，而建設前不顯著(zhù)，且組間系數差異檢驗結果在10%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明絲綢之路經(jīng)濟帶建設后稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響比建設前更顯著(zhù)。即在絲綢之路經(jīng)濟帶建設期間，企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠力度越大，就有越多流動(dòng)資金用于發(fā)展，融資壓力減輕，進(jìn)而提高了企業(yè)成長(cháng)性。由此，研究假說(shuō)2得到驗證。
表3 絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性影響的檢驗結果
續表3
3.財政補貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)成長(cháng)性影響的差異性檢驗。為驗證研究假說(shuō)3，本文將絲綢之路經(jīng)濟帶建設后的樣本數據帶入模型（3），并對Sub、Tax系數進(jìn)行標準化處理，結果如表4所示。由表4可知，Sub和Tax系數分別為0.217和1.231，至少在5%水平上顯著(zhù)，且T檢驗結果顯示二者系數在1%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明Sub和Tax在模型（3）中有顯著(zhù)差異。這表明絲綢之路經(jīng)濟帶建設中，相較于財政補貼政策，稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用更顯著(zhù)。由此，研究假說(shuō)3得到驗證。
表4 財政補貼、稅收優(yōu)惠對企業(yè)成長(cháng)性影響差異性的檢驗結果
1.替換財政補貼的度量方法。本文借鑒魏志華［20］的做法，以企業(yè)政府補助乘以100后與營(yíng)業(yè)收入的比值來(lái)衡量財政補貼，將其帶入模型（1）對研究假說(shuō)1重新進(jìn)行檢驗，結果如表5所示。由表5可知：全樣本中，財政補貼對企業(yè)成長(cháng)性的影響在1%水平上顯著(zhù)；
分樣本中，Sub系數在絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后分別為0.156和0.186，組間系數差異檢驗結果在5%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明絲綢之路經(jīng)濟帶建設后加大財政補貼力度有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。因此，在替換財政補貼度量方法后，前文結論依舊穩健。
表5 替換財政補貼度量方法的檢驗結果
2.替換稅收優(yōu)惠的度量方法。本文借鑒楊國超［50］的做法，以所得稅費用與稅前利潤之比作為稅收優(yōu)惠的替代變量，對指標進(jìn)行正向化處理后帶入模型（2）中進(jìn)行回歸，結果如表6所示。由表6可知：全樣本中，Tax的回歸系數為1.901且在1%水平上顯著(zhù)；
分樣本中，絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后Tax的回歸系數分別為1.890和1.909且均在1%水平上顯著(zhù)，組間系數差異檢驗結果在10%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設后加大稅收優(yōu)惠力度有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。因此，在替換稅收優(yōu)惠度量方法后，前文結論依舊穩健。
表6 替換稅收優(yōu)惠度量方法的檢驗結果
3.替換企業(yè)成長(cháng)性的度量方法。本文借鑒陳強遠［51］的做法，以總資產(chǎn)增長(cháng)率衡量企業(yè)成長(cháng)性重新進(jìn)行回歸分析，結果如表7所示。由表7可知：全樣本中，Sub的回歸系數為0.026且在1%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，企業(yè)獲得的財政補貼有利于提高其成長(cháng)性。分樣本中，Sub的回歸系數在絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后均在統計上顯著(zhù)，分別為0.023和0.029，且組間系數差異檢驗結果在1%水平上顯著(zhù)。這表明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設后，企業(yè)享受的財政補貼力度加大，面臨的融資約束在一定程度上得以緩解，企業(yè)可以更好地發(fā)展，提高了企業(yè)成長(cháng)性，研究假說(shuō)1再次得到驗證。同時(shí)，全樣本中，Tax的回歸系數為0.093且在1%水平上顯著(zhù)，說(shuō)明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中，企業(yè)獲得的稅收優(yōu)惠有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。分樣本中，Tax的回歸系數在絲綢之路經(jīng)濟帶建設前后均在統計上顯著(zhù)，分別為0.086和0.094，且組間系數差異檢驗結果在1%水平上顯著(zhù)。這表明在絲綢之路經(jīng)濟帶建設后，企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠力度加大，面臨的融資約束在一定程度上得以緩解，企業(yè)不斷發(fā)展，提高了成長(cháng)性，研究假說(shuō)2再次得到驗證。
表7 替換企業(yè)成長(cháng)性度量方法的回歸結果
表8是替換企業(yè)成長(cháng)性度量方法后財政補貼和稅收優(yōu)惠對企業(yè)成長(cháng)性影響的差異性檢驗結果，結果顯示Sub、Tax回歸系數均顯著(zhù)為正。為對比二者差異，本文借鑒王龍偉［47］的做法進(jìn)行了T檢驗，結果在1%水平上顯著(zhù)。綜上可以說(shuō)明，在絲綢之路經(jīng)濟帶建設中，相較于財政補貼政策，稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用更顯著(zhù)，研究假說(shuō)3再次得到驗證。
表8 替換企業(yè)成長(cháng)性度量方法的差異性檢驗結果
續表8
本文選取2007年—2020年絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)的我國9個(gè)省份A股上市公司為研究對象，實(shí)證考察了絲綢之路經(jīng)濟帶建設中財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)成長(cháng)性的影響。研究發(fā)現，絲綢之路經(jīng)濟帶建設過(guò)程中實(shí)施的財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策有利于提高企業(yè)成長(cháng)性。通過(guò)對絲綢之路經(jīng)濟帶建設前與建設后政策實(shí)施情況進(jìn)行對比分析發(fā)現，相較于建設前，絲綢之路經(jīng)濟帶建設后實(shí)施的財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用更顯著(zhù)。同時(shí)，相較于財政補貼政策，絲綢之路經(jīng)濟帶建設中稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用更顯著(zhù)。
基于以上結論，本文提出如下建議：一是政府部門(mén)應繼續加大對絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)企業(yè)的財政補貼力度，并通過(guò)擴大財政補貼范圍和領(lǐng)域，讓更多絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)企業(yè)受惠于政府紅利，從而提高企業(yè)成長(cháng)性；
二是政府部門(mén)應進(jìn)一步加快稅收改革步伐，完善稅收優(yōu)惠政策，在給企業(yè)帶來(lái)更多切實(shí)優(yōu)惠的同時(shí)促進(jìn)其發(fā)展；
三是政府部門(mén)應明確角色定位，做好與企業(yè)的溝通協(xié)調工作，更加充分地發(fā)揮“無(wú)形之手”的宏觀(guān)調控作用，健全財稅政策體系，完善相關(guān)制度建設，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大保駕護航；
四是相關(guān)部門(mén)應全面評估絲綢之路經(jīng)濟帶沿線(xiàn)企業(yè)的運營(yíng)狀況、償債能力、發(fā)展潛力等，并根據企業(yè)申請財政補貼、稅收優(yōu)惠的額度和時(shí)間，簡(jiǎn)化審查程序，更好地發(fā)揮財政補貼政策、稅收優(yōu)惠政策對提高企業(yè)成長(cháng)性的促進(jìn)作用。
