近年，隨著(zhù)我國城鎮化建設進(jìn)程的發(fā)展，各地開(kāi)始大量投資基礎設施建設，造成各級政府負債率加大，軌道交通項目也面臨融資難的問(wèn)題。PPP融資模式合理引導了社會(huì )資本參與軌道交通建設，滿(mǎn)足了軌道交通建設的融資難題下面是小編為大家整理的投融資分析報告【五篇】【精選推薦】,供大家參考。
投融資分析報告范文第1篇
近年，隨著(zhù)我國城鎮化建設進(jìn)程的發(fā)展，各地開(kāi)始大量投資基礎設施建設，造成各級政府負債率加大，軌道交通項目也面臨融資難的問(wèn)題。PPP融資模式合理引導了社會(huì )資本參與軌道交通建設，滿(mǎn)足了軌道交通建設的融資難題。據初步統計，截止2016年7月底，兩批PPP推介項目中，已有619個(gè)項目簽約，總投資達1萬(wàn)億元。隨著(zhù)PPP項目庫的增加和落地，越來(lái)越多的社會(huì )資本涌入軌道交通，推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展。
二、管理會(huì )計應用于軌道交通PPP項目的意義
PPP（Public-Private-Partnership）模式是政府與社會(huì )投資方共同投資、風(fēng)險分擔建設公共基礎設施的一種融資模式。雖然軌道交通項目PPP模式可解決資金短缺問(wèn)題，但軌道交通PPP項目本身存在較多風(fēng)險：如前期投資金額大，建設與運營(yíng)時(shí)間長(cháng)，存在財務(wù)風(fēng)險及運營(yíng)風(fēng)險；
項目公司合作方較多，需要確定股權比例，存在融資風(fēng)險。鑒于軌道交通PPP項目存在較多風(fēng)險，研究管理會(huì )計應用于軌道交通PPP項目有重要的意義。
現代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要大量的經(jīng)濟信息，不僅需要財務(wù)會(huì )計提供的財務(wù)成本、經(jīng)營(yíng)情況等方面的信息，而且需要能適應與企業(yè)內部管理的各種管理信息，參與了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，成為滿(mǎn)足管理者進(jìn)行預測、決策、計劃、控制等各種工作所需要的管理信息。
三、軌道交通PPP融模式下管理會(huì )計的應用
軌道交通PPP模式是新產(chǎn)生的融資模式，與傳統的政府投資建設公共基礎設施項目不同，在管理會(huì )計的應用上也有自身特點(diǎn)。首先，政府指定的實(shí)施機構與社會(huì )投資者按照雙方約定的出資比例共同出資成立PPP項目公司。政府授予項目公司特許經(jīng)營(yíng)權，在特許經(jīng)營(yíng)期內主要負責建設、運營(yíng)、設備采購與維護等，特許經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，項目公司將項目所有權移交政府。軌道交通PPP項目下管理會(huì )計應用主要有以下幾個(gè)方面：
（一）完善項目公司組織框架
項目公司組織架構分為戰略決策層、中層管理層、執行層。軌道交通PPP模式下的項目公司，戰略決策層由代表政府出資的股權投資機構與社會(huì )投資機構共同組成，負責項目決策；
中層管理層指執行決策層的決策，制定政策，明確部門(mén)職責；
執行層指項目公司各職能部門(mén)，負責執行與落實(shí)各政策與制度。
（二）構建管理會(huì )計報告分析體系
管理會(huì )計報告分析體系一般由投資管理、籌資管理、業(yè)績(jì)管理報告組成，完善管理會(huì )計報告分析體系是優(yōu)化軌道交通PPP項目的重要手段。
1.投資管理報告體系
投資管理報告是對投資活動(dòng)的全面規劃與評價(jià)，包括投資規模與變動(dòng)分析，投資結構與變動(dòng)分析和投資結構優(yōu)化分析等。軌道交通PPP項目公司按合作方各自確定的股權比例，盡可能取得最大的投資收益。指標包括企業(yè)金融資產(chǎn)和股權投資的投資規模、投資結構、投資收益率分析報告。
2.籌資管理報告體系
籌資管理報告有利于企業(yè)資金籌集的規劃和籌資決策合理性的評價(jià)，包括籌資管理全面報告、債權融資報告和利潤分配報告。軌道交通PPP項目公司編制資金需求預算報告、資本結構報告和資本成本分析報告，有利于企業(yè)資金籌集的規劃和籌資決策。
3.業(yè)績(jì)管理報告體系
業(yè)績(jì)管理報告綜合考慮財務(wù)指標與非財務(wù)指標，反映已制定的績(jì)效目標的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利情況等。軌道交通PPP項目應加強對非財務(wù)指標的評價(jià)，如市場(chǎng)份額指標、客戶(hù)價(jià)值指標等。
（三）建立財務(wù)預警機制
由于軌道交通PPP項目各階段所面臨風(fēng)險均不同，需要根據PPP項目不同階段的風(fēng)險建立財務(wù)預警機制，設計不同的財務(wù)預警指標。
1.項目準備期
軌道交通PPP項目準備期主要面臨的風(fēng)險是融資風(fēng)險。其財務(wù)預警指標可選擇融資結構指標和財務(wù)生存能力指標。如股本結構比例、項目的收益率、利息備付率等。
2.項目建設期
軌道交通PPP項目建設期主要包括購置機電設備、工程施工建設等，涉及大量現金流出，尚未產(chǎn)生現金流入。財務(wù)預警指標可選用現金短缺指標，如現金評價(jià)持有系數、現金比率等。
3.項目運營(yíng)期
項目運營(yíng)期開(kāi)始產(chǎn)生現金流入，但同時(shí)也會(huì )有日常運營(yíng)維護及貸款本息償還等現金流出，項目主要涉及能否盈利的風(fēng)險。此階段的財務(wù)預警指標可？x用盈利能力指標及清償能力指標，如營(yíng)運現金比率、經(jīng)營(yíng)現金比率、凈利實(shí)現率等。
投融資分析報告范文第2篇
金融創(chuàng )新使得公司資金運作業(yè)務(wù)日漸復雜，國際會(huì )計準則事務(wù)會(huì )也對涉及資產(chǎn)和負債項目的價(jià)值變動(dòng)更為關(guān)注，導致公允價(jià)值會(huì )計得到了較為廣泛的應用。最近幾年國際財務(wù)報告準則（IFAS）更傾向于將資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)和未來(lái)現金流量等緊密相關(guān)的綜合收益信息納入財務(wù)報告，基于綜合收益觀(guān)的財務(wù)報告呈報方式也對我國上市公司產(chǎn)生了明顯影響。2007年頒布的新會(huì )計準則將與公允價(jià)值計量模式相關(guān)的資產(chǎn)變動(dòng)直接計入所有者權益表，2009年的《企業(yè)會(huì )計準則解釋第3號》則更加詳細規定了利潤表的每股收益項應當增設其他綜合收益項目，對資產(chǎn)變動(dòng)和凈利潤在相同位置披露，增強會(huì )計信息透明度和可比性。綜合收益項中最關(guān)鍵的項目是可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，當前多數的會(huì )計信息有用性或會(huì )計信息質(zhì)量研究?jì)H僅針對會(huì )計信息本身，而缺少對綜合收益信息呈報方式、會(huì )計信息呈報位置對估值影響等的相關(guān)實(shí)證研究。因此本文從分析綜合收益呈報方式對提高投資者認知、完善投資者估值和加強金融監管等入手，著(zhù)重研究綜合收益呈報方式變化對會(huì )計信息價(jià)值的影響，以期為會(huì )計準則制定和提高會(huì )計信息質(zhì)量提供參考。
二、文獻綜述
（一）綜合呈報方式變化影響研究 2007年新《企業(yè)會(huì )計準則》要求在所有者權益變動(dòng)表列出資產(chǎn)變動(dòng)信息，主要包括可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益和被投資單位其他所有者權益變動(dòng)等，但此次政策變動(dòng)僅是將其他資產(chǎn)變動(dòng)計入所有者權益變動(dòng)表，并沒(méi)有完全引入正式綜合收益觀(guān)，導致利潤表與資產(chǎn)負債表無(wú)法形成完全勾稽關(guān)系，因此會(huì )計信息質(zhì)量沒(méi)有得到有效提高，投資者也很難掌握公允價(jià)值變動(dòng)損益信息。為了解決上述問(wèn)題，2009年的《企業(yè)會(huì )計準則解釋第3號》基于綜合收益觀(guān)提出企業(yè)應當在利潤表的每股收益科目下增設“其他綜合收益”項目和“綜合收益總額”項目，其中，“其他綜合收益項”是企業(yè)未在所有者權益中確定的扣除所得稅的凈收益，“綜合收益總額”包含了企業(yè)凈利潤和其他綜合收益。由此可以看出，新政策要求呈報方式變動(dòng)后，利潤表中就包含了未實(shí)現的和已實(shí)現的損益，提高了損益類(lèi)信息的對比性和透明度，對投資者估值非常有助。由上述政策背景介紹可以看出，2009年會(huì )計政策的變化為我國專(zhuān)家學(xué)者研究公允價(jià)值應用提供了有利條件，通過(guò)分析綜合收益呈報方式變化對會(huì )計信息價(jià)值的影響，有助于加深對公允價(jià)值信息的研究，有助于我國提高會(huì )計信息質(zhì)量、改善財務(wù)報告透明度和提高投資者估值能力。
（二）財務(wù)報告呈報方式對會(huì )計信息質(zhì)量影響研究 國內外針對會(huì )計信息有效性的研究普遍以投資者能夠充分認知和理解財務(wù)報告公開(kāi)披露的信息為前提條件，投資者或其他財務(wù)報告使用者在呈報方式下都能夠關(guān)注和理解所有的會(huì )計信息，獲得會(huì )計信息是不存在差異和成本的。但實(shí)際上投資者或其他財務(wù)報告使用者的非理性是客觀(guān)存在的，財務(wù)報告透明度和投資者的認知能力降低了會(huì )計信息的有用性。國外目前進(jìn)行了大量關(guān)于綜合收益呈報方式對企業(yè)盈余管理的影響研究。Maines和Mcdaniel（2000）以美國的投資者和證券分析師作為主要研究對象，進(jìn)行了承包方式和盈余管理相關(guān)研究，結果顯示多數的受訪(fǎng)者沒(méi)有關(guān)注到利潤表中的“其他利得或損失”項目，部分經(jīng)驗豐富的分析師閱讀后也沒(méi)有將此項目納入估值范圍，導致公司管理層成功操縱盈余管理、投資者普遍高估股票價(jià)值。Lee和Petron等（2006）在綜合收益呈報方式選擇的研究中指出，在股東權益變動(dòng)表中和利潤表呈報其他收益會(huì )產(chǎn)生不同的證券利得，不同的綜合收益呈報方式會(huì )顯著(zhù)影響公司盈余管理行為。國內針對綜合收益呈報方式的研究主要集中在政策過(guò)度階段的凈盈余變動(dòng)研究、交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)研究和綜合收益呈報方式理論研究等。陳麗蓉和潘芹（2010）通過(guò)比較目前國外三種全面收益呈報方式，分析了我國全面收益在定義、內容和列報中存在的不足，提出改進(jìn)我國全面收益列報的意見(jiàn)：首先，會(huì )計準則需規范全面收益的概念和內容；
其次，會(huì )計準則規定的呈報方式要具有唯一性；
最后，建議采用擴展的全面收益表，制定擴展的全面收益表格式。趙凌（2012）在全面介紹綜合收益觀(guān)的基礎上，分析了綜合收益呈報列表的多種方式，并且把全面收益報告和傳統的財務(wù)報表進(jìn)行對比，找出全面收益報告的優(yōu)勢和當前全面收益報告在我國運用中存在的各種問(wèn)題。綜上所述，當前多數的綜合收益呈報方式研究中缺少充分的實(shí)證研究成果，針對會(huì )計信息有用性或會(huì )計信息質(zhì)量研究?jì)H僅針對會(huì )計信息本身，而缺少對綜合收益信息呈報方式、會(huì )計信息呈報位置對估值影響等的相關(guān)實(shí)證研究。因此本文從分析綜合收益呈報方式對提高投資者認知、完善投資者估值和加強金融監管等入手，著(zhù)重研究綜合收益呈報方式變化對會(huì )計信息價(jià)值的影響，為會(huì )計準則制定和提高會(huì )計信息質(zhì)量提供參考依據。
三、研究設計
（一）研究假設 新會(huì )計準則（2007）要求在所有者權益表中列出金融資產(chǎn)變化數據，其中包括可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益等，2009年的《企業(yè)會(huì )計準則解釋第3號》規定，企業(yè)應當在利潤表的每股收益科目下增設"其他綜合收益"項目和"綜合收益總額"項目，意在從理論層面增強利潤表的信息價(jià)值，投資者和財報使用者可以在利潤表中查到金融資產(chǎn)的變動(dòng)情況，能夠了解公司可變現的金融資產(chǎn)規模。由此提出以下假設：
假設1：在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值
假設2：在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值
（二）樣本選取 由于我國上市公司從2007年開(kāi)始在新會(huì )計準則要求下在所有者權益變動(dòng)表列出資產(chǎn)變動(dòng)信息，2009年后才將損益類(lèi)信息加入利潤表，因此本次研究選取2007年2012年的持有金融資產(chǎn)的非金融行業(yè)上市公司作為研究對象，剔除審計意見(jiàn)不標準和所有者權益小于零的企業(yè)，最終得到3061組原始數據，按年份分布較為均勻。樣本企業(yè)年度分布如表（1）所示。
本次研究所有的財務(wù)數據均來(lái)自于滬深兩市交易所網(wǎng)站、新浪財經(jīng)、騰訊財經(jīng)等網(wǎng)站。
（三）模型構建 Olhson在建立剩余收益估計模型時(shí)曾認為，投資者對企業(yè)價(jià)值的判斷不會(huì )受到公允價(jià)值變動(dòng)信息披露的影響，即金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)呈報方式不會(huì )影響投資者對企業(yè)盈余的計算。在發(fā)達的資本市場(chǎng) 上投資者能夠便捷、無(wú)成本的獲得和理解會(huì )計數據信息。但會(huì )計準則規定將何種會(huì )計數據列表卻會(huì )嚴重影響投資者對企業(yè)盈余和企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)能力判斷，損益類(lèi)信息不納入利潤表會(huì )降低財務(wù)報告透明度，投資者需要在資產(chǎn)負債表和利潤表外收集相關(guān)的損益類(lèi)數據，并且加工整理后才能更為準確的判斷企業(yè)價(jià)值和盈余情況，這也就增加了投資者估值成本。但按照《企業(yè)會(huì )計準則解釋第3號》的要求，損益類(lèi)信息直接加入利潤表，減少了投資者收集、加工、整理?yè)p益信息的工作量，理論上會(huì )降低投資者估值成本。相對應的，在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值，為驗證上述假設，本文構建價(jià)值相關(guān)性模型：
上式中，MVit是企業(yè)價(jià)值，BVit是企業(yè)加入公允價(jià)值變動(dòng)的普通股權益，DIit是分紅后的凈利潤，UNIit是計入凈利潤的未實(shí)現損益， RNIit是計入凈利潤的已實(shí)現損益，是回歸項系數，是隨即誤差項。公式（1）是以利潤表為基礎的會(huì )計信息相關(guān)性模型，為考察資本市場(chǎng)對未實(shí)現收益的定價(jià)情況，需要用總股本對價(jià)值模型進(jìn)行平減得到價(jià)格模型：上式中，PRit是第i個(gè)公司在第t期期末復權后的收盤(pán)價(jià)，BVPit是企業(yè)加入公允價(jià)值變動(dòng)的每股凈資產(chǎn)，DIPit是分紅后的每股凈資產(chǎn)，UNIPit是金融資產(chǎn)的每股未實(shí)現損益，RNIPit是金融資產(chǎn)的每股已實(shí)現損益，是回歸項系數，是隨即誤差項。為了更加準確的驗證在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值的假設，建立交互影響分析模型：上式中，FMit是指示變量。由于本次研究選取上市公司2007年至2012年的數據作為原始數據，因此當t=[1，2]時(shí)，FMit=0，即損益類(lèi)信息加入利潤表前指示變量取0。當t=[3，6]時(shí)，FMit=1，即損益類(lèi)信息加入利潤表后指示變量取1。根據本次研究的假設，若在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值，則應當顯著(zhù)為正。
本文不但從價(jià)值相關(guān)和價(jià)格相關(guān)視角驗證研究假設，而且從股票價(jià)格收益角度驗證研究假設。本文構建的收益模型如下：
上式中，RTit是樣本企業(yè)股票價(jià)格收益，DIPit分紅后的每股凈資產(chǎn)的每年變化值，UNIPit是金融資產(chǎn)的每股未實(shí)現損益的年度變化值，RNIPit是金融資產(chǎn)的每股已實(shí)現損益的年度變化值。根據本次研究的假設，若在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值，和應當顯著(zhù)為正。
四、實(shí)證檢驗分析
（一）描述性統計 由于持有利得和持有損失可能相互抵消導致研究結果失真，因此本次研究對持有利得和持有損失（DIPit）分組描述，并且對持有利得和損失分別做單一樣本T檢驗得到差異顯著(zhù)性，金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)對每股凈資產(chǎn)影響的描述性分析結果如表（2）所示。從表（2）中持有損失和持有利得的變化趨勢可以看出，金融危機爆發(fā)后上市公司的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)會(huì )帶來(lái)較大的信息風(fēng)險。2007年的持有利得均值為0.424元/股，持有損失均值為0.057元/股，到2009年資本市場(chǎng)低迷、宏觀(guān)經(jīng)濟放緩的情況下，持有利得和持有損失之間仍然存在較大差異，說(shuō)明雖然非金融行業(yè)的上市公司持有的金融資產(chǎn)占比較小，但公允價(jià)值變動(dòng)仍然帶來(lái)了較大的信息風(fēng)險。整體上，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)對綜合收益產(chǎn)生了明顯影響。非金融業(yè)的持有利得均值是0.236元/股，持有損失均值是0.127元/股，表明過(guò)去的損失收益呈報方式下，利潤表的會(huì )計信息提供不完整，產(chǎn)生了信息風(fēng)險，所以在利潤表中列出金融資產(chǎn)損益可以為投資者和財務(wù)報告使用者提供詳細的收益變化信息，有助于提高投資者和財務(wù)報告使用者的估值準確度。
（二）相關(guān)性分析 為檢驗變量間是否存在共線(xiàn)性，首先將各個(gè)指標變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結果如表（3）所示。由表（3）的相關(guān)性分析結果中可以看出，變量間的相關(guān)系數均處于[-0.5，0.5]范圍內，說(shuō)明變量間存在共線(xiàn)性的概率不大，處于相對可以接受的范圍，符合研究要求。
（三）回歸分析 本文以利潤表為基礎建立了會(huì )計信息價(jià)值相關(guān)性模型，為考察資本市場(chǎng)對未實(shí)現收益的定價(jià)情況，用總股本對價(jià)值模型進(jìn)行平減得到價(jià)格模型。價(jià)格模型的檢驗結果如表（4）所示。從表（4）中可以看出，非金融類(lèi)公司在權益變動(dòng)表呈報金融資產(chǎn)未實(shí)現損益時(shí)，UNIPit的估計系數不顯著(zhù)。在利潤表呈報時(shí)，UNIPit的估計系數是1.156，并且通過(guò)了5%的顯著(zhù)性水平檢驗。DIPit·FMit的回歸系數顯著(zhù)為正，即金融資產(chǎn)未實(shí)現損益的價(jià)值相關(guān)性系數增加了1.727倍，并且通過(guò)了1%的顯著(zhù)性水平檢驗，說(shuō)明在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值。從權益表呈報的回歸結果和利潤表呈報的回歸對比也可以看出，在股東權益變動(dòng)表中呈報損益類(lèi)信息時(shí)投資者的關(guān)注度，使得投資者的估值結果偏差大，沒(méi)有起到增強會(huì )計信息質(zhì)量和提高財務(wù)報告透明度的作用。當在利潤表呈報損益類(lèi)信息時(shí)，投資者較為容易的可以將公允價(jià)值變動(dòng)信息納入到企業(yè)價(jià)值計算范疇內，增強了企業(yè)價(jià)值估值的準確性。利潤表呈報的R2值小于股東權益變動(dòng)表，主要原因是股東權益變動(dòng)表呈報時(shí)可解釋的部分占比較大，而利潤表呈報時(shí)企業(yè)價(jià)值的相關(guān)變量多，相對的降低了可解釋部分占比，但實(shí)證研究中三次回歸結果的R2值均在可接受范圍內?？傊?，價(jià)格模型的檢驗結果支持在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值的研究假設，即驗證了假設1。從表（5）中可以直觀(guān)看出，本次研究樣本的DIPit和DIPit估計系數并不顯著(zhù)，說(shuō)明本次研究的結果不能證明在股東權益變動(dòng)表呈報損益類(lèi)信息時(shí)公允價(jià)值變化和金融資產(chǎn)價(jià)格有顯著(zhù)相關(guān)性，也側面表明并不是所有投資者都能將持有利得和持有損失納入公司業(yè)績(jì)計算范圍，也就是說(shuō)大多數的投資者都不能完全理解利潤表外其他方式呈報的金融資產(chǎn)變動(dòng)對企業(yè)價(jià)值的影響。利潤表呈報時(shí)RNIPit和RNIPit的回歸系數顯著(zhù)為正，說(shuō)明在利潤表列出已實(shí)現收益可以顯著(zhù)提高會(huì )計信息的有用性，有助于增強公允價(jià)值運用。UNIPit和UNIPit的回歸結果沒(méi)有通過(guò)顯著(zhù)性檢驗，主要原因是金融危機爆發(fā)后DIPit·FMit稀釋了未實(shí)現收益的解釋作用，但整體回歸結果表明，收益模型的檢驗結果支持在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值的研究假設，即驗證了假設2。
五、結語(yǔ)
本文在介紹綜合收益呈報方式的制度變化基礎上，詳細介紹了綜合收益觀(guān)及其對財務(wù)報告呈報方式的影響，闡述了財務(wù)報告呈報方式對會(huì )計信息質(zhì)量研究現狀。針對缺少對綜合收益信息呈報方式對估 值影響的實(shí)證研究等問(wèn)題，從分析綜合收益呈報方式對提高投資者認知、完善投資者估值和加強金融監管等入手，分別構建了價(jià)值相關(guān)模型和收益相關(guān)模型驗證政策變化效果。結果顯示，在利潤表中增加損益類(lèi)信息會(huì )增強會(huì )計信息價(jià)值，能夠顯著(zhù)提高財務(wù)報告透明度和顯著(zhù)降低投資者估值成本，為會(huì )計準則制定和提高會(huì )計信息質(zhì)量提供參考。
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[3]Maines，L.A，L.S McDaniel.Effects of Comprehensive-Income Characteristics on Nonprofessional Investors’’Judgments：The Role of Financial-Statement Presentation Format. The Accounting Review . 2000
投融資分析報告范文第3篇
筆者認為，內地有條件的學(xué)校直接使用原版的外國優(yōu)秀教材是一個(gè)很好的選擇。北京師范大學(xué)珠海分校的金融學(xué)專(zhuān)業(yè)在過(guò)去十年與國外著(zhù)名大學(xué)（如英國卡斯商學(xué)院和澳洲墨爾本大學(xué)等）聯(lián)合舉辦金融學(xué)2+2國際合作課程的經(jīng)驗基礎上，逐步推行在所有金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的前兩年學(xué)科基礎課和專(zhuān)業(yè)基礎課中進(jìn)行中英雙語(yǔ)教學(xué)，取得了良好的效果。目前“投資分析與管理”課程選用了由ZviBodie，AlexKane，AlanJ.Marcus合編的INVESTMENTS。該教材被西方著(zhù)名大學(xué)普遍使用，而且也是國際頂級金融投資類(lèi)別職業(yè)資格考試CFA（注冊金融分析師）的指定參考教材。該書(shū)每隔三年左右即有最新版本，內容上有更新，如最新版本的教材即包括了2008年全球金融危機案例的討論。不過(guò)該教材內容覆蓋的范圍太廣，如果全部?jì)热荻及才旁谝粋€(gè)學(xué)期（56學(xué)時(shí)、每周3學(xué)時(shí)）沒(méi)法完成講授。因此該教材的內容需要根據本科教育的要求進(jìn)行取舍和安排。
第二，課程內容設計。作為本科教育的高年級課程，投資學(xué)的主要內容包括了投資領(lǐng)域的基本理論和方法，其中的核心就是公司投資價(jià)值研究。同時(shí)本課程還需要介紹與金融投資相關(guān)的知識點(diǎn)。筆者在講授本課程的時(shí)候設計了如下幾個(gè)模塊的內容。模塊1：投資環(huán)境與金融市場(chǎng)概況。這部分內容包括證券市場(chǎng)的整體環(huán)境，如實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的區別、證券市場(chǎng)對經(jīng)濟的貢獻、投資工具的類(lèi)別、市場(chǎng)的主要參與者及金融工具創(chuàng )新等。在課程講授的過(guò)程中，教師盡量引用國內金融市場(chǎng)的實(shí)例予以解釋。模塊2：公司投資價(jià)值分析。這部分內容是本課程的重點(diǎn)，希望讓學(xué)生學(xué)會(huì )如何撰寫(xiě)一份公司投資價(jià)值分析報告。在課堂講授的過(guò)程中需要講解如何進(jìn)行宏觀(guān)經(jīng)濟分析、行業(yè)分析、公司財務(wù)報表分析與公司投資價(jià)值分析。模塊3：技術(shù)分析理論和方法。
技術(shù)分析的理論和方法設計投資策略的討論以及技術(shù)指標的解讀和分析運用。理論方面重點(diǎn)是介紹技術(shù)分析流派的古典理論道氏理論。該理論強調對于市場(chǎng)長(cháng)期趨勢的研究，教師需要引導學(xué)生把系統性風(fēng)險和非系統性風(fēng)險概念結合在一起進(jìn)行思考，確立一種立足長(cháng)線(xiàn)投資和分散投資的理念。另外，要給學(xué)生介紹移動(dòng)平均線(xiàn)、趨勢線(xiàn)分析、形態(tài)分析、K線(xiàn)圖分析、波浪理論等主要的技術(shù)分析方法。技術(shù)分析方法易學(xué)難精，其作為預測參考技術(shù)得到了市場(chǎng)人士的重視，尤其是一般投資大眾的股評人士，需要經(jīng)常使用這些方法做解盤(pán)分析，所以它是一種職業(yè)的知識和工具。技術(shù)分析工具本身比較形象地勾畫(huà)出市場(chǎng)的變化，容易讓一些學(xué)生誤認為技術(shù)分析是“點(diǎn)金術(shù)”，因此教師在教學(xué)中需要給學(xué)生予以正確的引導。模塊4：有效資本市場(chǎng)理論與行為金融研究。有效資本市場(chǎng)假設是金融領(lǐng)域的重要理論，通過(guò)對市場(chǎng)有效程度的分析，投資者可以確定合適的投資策略。另外，傳統的金融理論的基本假設是“市場(chǎng)的參與者都是理性的”。
但事實(shí)上，由于投資者在很多情況下呈現出很多非理性的行為，傳統的投資理論常常沒(méi)法完滿(mǎn)解釋現實(shí)的現象。正因為如此，最近十多年來(lái)，主要研究投資者的非理的行為金融學(xué)得到了業(yè)界的重視。在這門(mén)課中，簡(jiǎn)要介紹了行為金融學(xué)的一些基本理論和方法，如過(guò)分自信、過(guò)分保守、心理賬戶(hù)和預期理論等，讓學(xué)生對學(xué)科前沿研究有一些基礎認識，以期培養他們將來(lái)對相關(guān)科學(xué)研究的興趣。模塊5：債券的投資管理。債券的基本知識和估值方法，學(xué)生在二年級的公司財務(wù)管理課程中已經(jīng)學(xué)習過(guò)。在本課程的教學(xué)中，重點(diǎn)是講解債券投資風(fēng)險管理和組合管理策略，內容包括債券利率風(fēng)險分析、久期計算、債券凸度、積極的債券投資組合管理和消極的債券投資組合管理等。模塊6：衍生工具與交易市場(chǎng)。
本模塊主要介紹期權和期貨交易。期權和期貨是最重要的金融衍生工具品種，其他的各種衍生工具的創(chuàng )設多數都與期權和期貨的運作機制有相同之處。內容主要包括期權交易分析，如期權交易與股票交易價(jià)值比較，以及各種期權交易策略的組合運用，如受保護的買(mǎi)權和賣(mài)權、期權價(jià)差、對敲、雙限期權等，以及買(mǎi)賣(mài)權平價(jià)關(guān)系。
二、實(shí)踐教學(xué)環(huán)節的安排
有些學(xué)者（如王閩等）強調實(shí)踐教學(xué)需要到證券公司等機構進(jìn)行實(shí)習。筆者認為，金融機構很難安排大批學(xué)生的實(shí)習，即使能安排也基本上屬于拉客戶(hù)之類(lèi)的崗位。畢業(yè)生未來(lái)在從事投資類(lèi)工作的時(shí)候，經(jīng)常需要對現實(shí)問(wèn)題做分析，從而形成研究報告、操作建議、策劃方案、口頭觀(guān)點(diǎn)表述等工作成果，本課程的教學(xué)實(shí)踐環(huán)節主要有兩種形式：案例討論、研究報告和研討會(huì )。
1.案例討論。本課程是屬于實(shí)踐性很強的課程，因此在課程教學(xué)中需要重視案例分析方法。除了上述教材中包含的案例外，教師還需要收集具有本土特色的案例，通過(guò)案例的講解，幫助學(xué)生了解相關(guān)的理論和方法，并懂得在現實(shí)中運用。
2.研究報告。本課教學(xué)內容的重點(diǎn)，是公司投資價(jià)值研究。除教師講解相關(guān)的理論和方法外，還需要讓學(xué)生撰寫(xiě)一份研究報告。由于該研究報告的工作量很大，因此，筆者采用讓學(xué)生分組完成的方法，這也是在國外大學(xué)中被普遍采用的方法。學(xué)生以4~6個(gè)人為一組，選擇一家中國內地的上市公司作為研究對象，撰寫(xiě)一份公司投資價(jià)值分析報告。要求研究報告的內容必須包括五部分內容：宏觀(guān)經(jīng)濟分析、行業(yè)分析、估值模型運用、財務(wù)報表分析和技術(shù)投資分析，涵蓋了教學(xué)大綱第一模塊、第二模塊和第三模塊的相關(guān)知識，考察學(xué)生的理解能力、分析能力和創(chuàng )新能力。
3.研討會(huì )。研討會(huì )形式對于培養學(xué)生的表達能力、思辨能力等方面都有很好的作用。筆者通常要求每一小組在完成了一份研究報告以后，需要主持一次研討會(huì )，由小組成員講解其分析該公司投資價(jià)值的分析研討會(huì )，并回答老師或者其他同學(xué)的問(wèn)題。
三、考核方式
考核方式主要包括三部分：考勤、小組作業(yè)和期末考試。學(xué)生的考勤情況通常占總成績(jì)的10%。小組作業(yè)包括上述的研究報告撰寫(xiě)和研討會(huì )兩個(gè)環(huán)節?？己顺煽?jì)占課程總成績(jì)的40%。對投資分析報告的評分主要從以下方面進(jìn)行：能否正確并且恰當地運用各種理論和模型進(jìn)行分析；
能否準確地利用所學(xué)軟件和網(wǎng)絡(luò )信息找到所需數據；
研究報告格式是否規范、分析過(guò)程是否有邏輯性、表達是否清晰明了；
英文專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)運用是否準確；
研究結論是否合理；
等等。對課堂英文演說(shuō)的評分主要依據有：PPT是否簡(jiǎn)單明了、英文術(shù)語(yǔ)是否準確運用；
英文演說(shuō)是否流暢、清晰易懂。期末考試成績(jì)占課程總評的50%。設計為A、B兩卷隨機分配給學(xué)生，基本涵蓋了教學(xué)大綱的所有內容。題型多樣化，包括選擇題、計算題和問(wèn)答題，其中主觀(guān)題占50%以上。選擇題主要是考核基本概念，計算題則主要考核對幾種估值模型的運用，問(wèn)答題考察學(xué)生對學(xué)科前沿研究問(wèn)題的理解。
投融資分析報告范文第4篇
怎樣寫(xiě)可行性研究報告
可行性研究報告是從事一種經(jīng)濟活動(dòng)(投資)之前，雙方要從經(jīng)濟、技術(shù)、生產(chǎn)、供銷(xiāo)直到社會(huì )各種環(huán)境、法律等各種因素進(jìn)行具體調查、研究、分析，確定有利和不利的因素、項目是否可行，估計成功率大小、經(jīng)濟效益和社會(huì )效果程度，為決策者和主管機關(guān)審批的上報文件。
可行性研究是確定建設項目前具有決定性意義的工作，是在投資決策之前，對擬建項目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟分析的科學(xué)論證，在投資管理中，可行性研究是指對擬建項目有關(guān)的自然、社會(huì )、經(jīng)濟、技術(shù)等進(jìn)行調研、分析比較以及預測建成后的社會(huì )經(jīng)濟效益。在此基礎上，綜合論證項目建設的必要性，財務(wù)的盈利性，經(jīng)濟上的合理性，技術(shù)上的先進(jìn)性和適應性以及建設條件的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據。
可行性研究報告分為政府審批核準用可行性研究報告和融資用可行性研究報告。審批核準用的可行性研究報告側重關(guān)注項目的社會(huì )經(jīng)濟效益和影響;融資用報告側重關(guān)注項目在經(jīng)濟上是否可行。具體概括為：政府立項審批，產(chǎn)業(yè)扶持，銀行貸款，融資投資、投資建設、境外投資、上市融資、中外合作、股份合作、組建公司、征用土地、申請高新技術(shù)企業(yè)等各類(lèi)可行性報告。
可行性研究報告框架基本
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(一)基本情況：中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)名稱(chēng)、法定地址、宗旨、經(jīng)營(yíng)范圍和規模;合營(yíng)各方名稱(chēng)、注冊國家、法定地址和法定代表人姓名、職務(wù)、國籍;企業(yè)總投資、注冊資本股本額(自有資金額、合營(yíng)各方出資比例、出資方式、股本交納期限);合營(yíng)期限、合營(yíng)方利潤分配及虧損分擔比例;項目建議書(shū)的審批文件;可行性研究報告的負責人名單;可行性研究報告的概況、結論、問(wèn)題和建議。
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(二)產(chǎn)品生產(chǎn)安排及其依據。要說(shuō)明國內外市場(chǎng)需求情況和市場(chǎng)預測的情況，以及國內外目前已有的和在建的生產(chǎn)裝備能力。
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(三)物料供應安排(包括能源和交通運輸)及其依據。
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(四)項目地址選擇及其依據。
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(五)技術(shù)裝備和工藝過(guò)程的選擇及其依據(包括國內外設備分批交貨的安排)。
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(六)生產(chǎn)組織安排(包括職工總數、構成、來(lái)源和經(jīng)營(yíng)管理)及其依據。
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(七)環(huán)境污染治理和勞動(dòng)安全保護、衛生設施及其依據。
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(八)建設方式、建設進(jìn)度安排及其依據。
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(九)資金籌措及其依據(包括廠(chǎng)房、設備入股計算的依據)。
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(十)外匯收支安排及其依據。
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(十一)綜合分析(包括經(jīng)濟、技術(shù)、財務(wù)和法律方面的分析)。要采用動(dòng)態(tài)法和風(fēng)險法(或敏感度分析法)等方法分析項目效益和外匯收支等情況。
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(十二)必要的附件。如合營(yíng)各方的營(yíng)業(yè)執照副本;法定代表人證明書(shū);合營(yíng)各方的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)情況資料;上級主管部門(mén)的意見(jiàn)。
可行性研究報告的主要側重點(diǎn)
各類(lèi)投資項目可行性研究的內容及側重點(diǎn)因行業(yè)特點(diǎn)而差異很大，但一般應包括以下內容：
(1)投資必要性。
主要根據市場(chǎng)調查及預測的結果，以及有關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策等因素，論證項目投資建設的必要性。在投資必要性的論證上，一是要做好投資環(huán)境的分析，對構成投資環(huán)境的各種要素進(jìn)行全面的分析論證，二是要做好市場(chǎng)研究，包括市場(chǎng)供求預測、競爭力分析、價(jià)格分析、市場(chǎng)細分、定位及營(yíng)銷(xiāo)策略論證。
(2)技術(shù)可行性。
主要從項目實(shí)施的技術(shù)角度，合理設計技術(shù)方案，并進(jìn)行比選和評價(jià)。各行業(yè)不同項目技術(shù)可行性的研究?jì)热菁吧疃炔顒e很大。對于工業(yè)項目，可行性研究的技術(shù)論證應達到能夠比較明確地提出設備清單的深度;對于各種非工業(yè)項目，技術(shù)方案的論證也應達到目前工程方案初步設計的深度，以便與國際慣例接軌。
(3)財務(wù)可行性。
主要從項目及投資者的角度，設計合理財務(wù)方案，從企業(yè)理財的角度進(jìn)行資本預算，評價(jià)項目的財務(wù)盈利能力，進(jìn)行投資決策，并從融資主體(企業(yè))的角度評價(jià)股東投資收益、現金流量計劃及債務(wù)清償能力。
(4)組織可行性。
制定合理的項目實(shí)施進(jìn)度計劃、設計合理的組織機構、選擇經(jīng)驗豐富的管理人員、建立良好的協(xié)作關(guān)系、制定合適的培訓計劃等，保證項目順利執行。
(5)經(jīng)濟可行性。
主要從資源配置的角度衡量項目的價(jià)值，評價(jià)項目在實(shí)現區域經(jīng)濟發(fā)展目標、有效配置經(jīng)濟資源、增加供應、創(chuàng )造就業(yè)、改善環(huán)境、提高人民生活等方面的效益。
(6)社會(huì )可行性。
主要分析項目對社會(huì )的影響，包括政治體制、方針政策、經(jīng)濟結構、法律道德、宗教民族、婦女兒童及社會(huì )穩定性等。
投融資分析報告范文第5篇
隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展,日益增多的金融分析、金融交易、金融決策或者其他金融活動(dòng)讓社會(huì )各界對金融信息服務(wù)的需求應運而生。而增長(cháng)迅猛的中國金融信息服務(wù)市場(chǎng)也正為全球金融信息服務(wù)巨頭所虎視眈眈。
事關(guān)國家經(jīng)濟安全的金融信息服務(wù)領(lǐng)域,需要在中國本土孕育出一個(gè)類(lèi)似湯森路透、彭博社的強大金融信息服務(wù)提供商。
誰(shuí)能擔此重任?是和訊網(wǎng)、金融界、東方財富網(wǎng)等專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站,還是依托國家通訊社新華社的新華08?
無(wú)論是誰(shuí),未來(lái)的路都很漫長(cháng)……
專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站的成長(cháng)與瓶頸
為個(gè)人投資者提供分析、交易、決策等支持,雖然也是一種金融信息服務(wù)形式,但這種服務(wù)相對低端。不過(guò),在中國金融信息服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展相對滯后的情況下,這種草根的需求鍛煉了一批有市場(chǎng)競爭力的金融信息服務(wù)提供商。
――探索中國金融信息服務(wù)企業(yè)發(fā)展之路
“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)(包含無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng))向用戶(hù)提供股票、基金、外匯、期貨、保險等投資理財信息和服務(wù)?！边@是和訊網(wǎng)COO陳劍鋒給中國的財經(jīng)類(lèi)網(wǎng)站下的定義。陳劍鋒又把中國財經(jīng)類(lèi)網(wǎng)站細分為以下三大類(lèi):金融投資理財專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構的服務(wù)網(wǎng)站(主要是各大商業(yè)銀行、證券期貨交易所、金融服務(wù)和中介等機構的網(wǎng)站)、專(zhuān)業(yè)的財經(jīng)網(wǎng)站(主要是提供專(zhuān)業(yè)財經(jīng)信息和專(zhuān)業(yè)理財產(chǎn)品服務(wù)的獨立運營(yíng)的網(wǎng)站,如和訊網(wǎng)、金融界、東方財富網(wǎng)等)、大型綜合性網(wǎng)站的財經(jīng)頻道(主要是綜合性網(wǎng)站中專(zhuān)門(mén)的財經(jīng)頻道,如新浪財經(jīng)、搜狐財經(jīng)、騰訊財經(jīng)、網(wǎng)易財經(jīng)等)。
和訊網(wǎng)、金融界、東方財富網(wǎng)等專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站是伴隨著(zhù)中國網(wǎng)民數量的增加、國民財富的增長(cháng),以及投資于股票、基金等用戶(hù)規模的增長(cháng)而逐漸發(fā)展壯大起來(lái)的。中國股市2007年的牛市更是幾乎讓全民都陷入對股票、基金的瘋狂追捧的潮流中。那時(shí)候,股民、基民的身份也成為中國白領(lǐng)階層競相追求的時(shí)尚標簽。
2005年以前,中國投資者在證券交易所的開(kāi)戶(hù)數一直在7000萬(wàn)戶(hù)以?xún)取?006年,這個(gè)數字好不容易才上升到8249萬(wàn)戶(hù)。而2007年,開(kāi)戶(hù)數竟一下變成了1.3887億戶(hù)。
陳劍鋒當然不認為中國真有那么大規模的理財投資用戶(hù)。他告訴記者,2008年中國的網(wǎng)民近3億人,其中有1.5億是學(xué)生,另外1.5億中具有一定財富積累、可以進(jìn)行一些理財投資的網(wǎng)民也就四五千萬(wàn)?！昂芏嗤顿Y者不僅以自己的身份在深圳、上海兩個(gè)證券交易所開(kāi)戶(hù),還以親戚、朋友的身份開(kāi)設兩個(gè)或者更多的賬戶(hù)?！标悇︿h認為,中國真正適合并有錢(qián)進(jìn)行投資理財的群體只有4000萬(wàn)~6000萬(wàn)人。
目前,國內所有為這個(gè)群體服務(wù)的專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站都活得很滋潤。
2004年10月15日,金融界在美國納斯達克掛牌上市。2007年,金融界全年收入達到2590萬(wàn)美元。而陳劍鋒透露,和訊網(wǎng)2008年收入也超過(guò)億元。東方財富網(wǎng)、指南針、大智慧等財經(jīng)類(lèi)網(wǎng)站也在短短幾年時(shí)間里迅速崛起。
這些專(zhuān)業(yè)的財經(jīng)網(wǎng)站的收入大都來(lái)自為個(gè)人投資者提供有償服務(wù)。我們姑且把它們稱(chēng)為由個(gè)人投資者養大的金融信息服務(wù)機構。
陳劍鋒介紹說(shuō):“中國目前專(zhuān)業(yè)的財經(jīng)網(wǎng)站主要的收入來(lái)源有品牌廣告收入、理財服務(wù)軟件收入、移動(dòng)短信服務(wù)收入和研究報告銷(xiāo)售收入。在品牌廣告收入方面,和訊網(wǎng)遙遙領(lǐng)先,2008年其收入過(guò)億元,超過(guò)了東方財富網(wǎng)、金融界等其他數家專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站的廣告收入總和;在理財服務(wù)軟件上則是金融界領(lǐng)先,其2008年收入也過(guò)億元,超過(guò)了和訊網(wǎng)、東方財富網(wǎng)在理財軟件收入上的總和;而在移動(dòng)短信服務(wù)收入和研究報告銷(xiāo)售方面,幾乎所有的專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站都還沒(méi)有形成規模。
和訊網(wǎng)曾經(jīng)在移動(dòng)短信服務(wù)領(lǐng)域里進(jìn)行過(guò)嘗試,但后來(lái)基本退出了該業(yè)務(wù),其主要原因是“運營(yíng)商在此業(yè)務(wù)上一般只與一家財經(jīng)服務(wù)提供商合作,其他的專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站都沒(méi)有更多機會(huì )在這方面發(fā)展業(yè)務(wù)”。陳劍鋒認為,運營(yíng)商傳統的收費模式又阻礙了專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站提供專(zhuān)業(yè)性的服務(wù)?！艾F在中國移動(dòng)只提供一般性的信息收費模式,如一個(gè)月收費5元。而我們提供的專(zhuān)業(yè)財經(jīng)信息服務(wù)應該更有價(jià)值,我們希望每月收到500元?！?/p>
在研究報告市場(chǎng),這些專(zhuān)業(yè)的財經(jīng)網(wǎng)站也同樣切不到大的蛋糕。一方面,中國的普通投資者中能讀懂和希望去讀研究報告的群體很小,大概只有300萬(wàn)人左右,互聯(lián)網(wǎng)上大量存在的免費報告,也使得真正愿意付費購買(mǎi)研究報告的個(gè)人投資者少得可憐;另一方面,研究報告的提供者一般是券商、基金等研究部門(mén),它們做出來(lái)的研究報告主要針對機構投資者,收費動(dòng)輒數萬(wàn)元,甚至數十萬(wàn)元,個(gè)人投資者根本買(mǎi)不起。所以,這些報告的銷(xiāo)售數量非常有限。
“因此,面向散戶(hù)的研究報告市場(chǎng)還不存在,而面向機構的研究報告市場(chǎng)又單一,不容易形成規模?！标悇︿h說(shuō),“這就是我們現在的研究報告銷(xiāo)售沒(méi)有形成規模的原因所在?！?/p>
專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站以針對個(gè)人市場(chǎng)的廣告、理財軟件(主要針對股票市場(chǎng))的銷(xiāo)售收入為主,有一個(gè)非常嚴重的弊端,那就是容易受到金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響。理財軟件的銷(xiāo)售與股市密切相關(guān):當股市火爆的時(shí)候,個(gè)人投資者都愿意去買(mǎi)股票,同時(shí)也愿意為理財軟件付款;當股市情況不好的時(shí)候,投資者就不愿意花錢(qián)買(mǎi)股票,更別說(shuō)買(mǎi)理財軟件了。目前,專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站的廣告60%~70%都來(lái)源于金融企業(yè),這些企業(yè)也容易受到經(jīng)濟周期的影響,在經(jīng)濟環(huán)境不好的時(shí)候馬上減少廣告投放。
邁向專(zhuān)業(yè)服務(wù)
和訊網(wǎng)、金融界等專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站不可能永遠守著(zhù)個(gè)人市場(chǎng),一旦市場(chǎng)環(huán)境成熟,它們會(huì )毫不猶豫地進(jìn)入面向機構的金融信息服務(wù)市場(chǎng)。它們雖然很稚嫩,但已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)的洗禮,正以初生牛犢不怕虎的姿態(tài)向著(zhù)金融信息服務(wù)巨頭的夢(mèng)想邁進(jìn)。
“信息技術(shù)是金融信息服務(wù)業(yè)基礎中的基礎?！苯鹑诮鐮I(yíng)銷(xiāo)管理中心總監楊懿告訴記者。而陳劍鋒則表達了類(lèi)似的看法:“離開(kāi)了信息技術(shù)的支持,任何金融信息服務(wù)提供商提供的,都只能是一堆垃圾。技術(shù)在金融信息服務(wù)中發(fā)揮的作用是關(guān)鍵性的,是金融信息服務(wù)提供商的核心競爭力之一?！?/p>
2008年,金融界的技術(shù)研發(fā)人員占員工總數的30%~40%,而和訊網(wǎng)的技術(shù)人員也占到員工總數的30%左右。
為了增強專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站的競爭力,和訊網(wǎng)、金融界等網(wǎng)站非常重視對普通財經(jīng)信息的深度加工。楊懿告訴記者,同樣是一條國外甲型H1N1流感的新聞,金融界網(wǎng)站的處理方式是將這條新聞和自己所服務(wù)的眾多客戶(hù)進(jìn)行結合,由專(zhuān)業(yè)分析人士進(jìn)行深度分析,看這條信息會(huì )給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)哪些影響,然后把分析結果及時(shí)提供給自己服務(wù)的企業(yè)客戶(hù)和個(gè)人投資者。
“很多專(zhuān)業(yè)信息和普通社會(huì )新聞是密不可分的,因為很多普通的新聞經(jīng)過(guò)加工以后,會(huì )變成某一類(lèi)專(zhuān)業(yè)的信息?！标悇︿h說(shuō)。
盡管和訊網(wǎng)、金融界和東方財富網(wǎng)都靠廣告獲得了不菲的收入,但它們已經(jīng)意識到,發(fā)展除了廣告之外的其他收入,將是專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站做大做強的必由之路。利用互聯(lián)網(wǎng)最新的技術(shù),大范圍地發(fā)展收費軟件服務(wù)將成為今后專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站的一個(gè)方向。
陳劍鋒認為,目前市場(chǎng)上已有的財經(jīng)客戶(hù)端軟件以證券播報類(lèi)和信息類(lèi)為主,雖然有一些股市分析和理財投資的功能,但從整體來(lái)說(shuō),軟件分析和理財功能不足,實(shí)用性不強。
而目前由于期貨、外匯市場(chǎng)的不成熟,財經(jīng)類(lèi)網(wǎng)站尚無(wú)法開(kāi)展相關(guān)軟件服務(wù)業(yè)務(wù)。而未來(lái)隨著(zhù)中國期貨市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、基金市場(chǎng),以及股指期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展,中國的投資者肯定會(huì )迫切需要一些具備高度專(zhuān)業(yè)性和即時(shí)性的投資分析工具,為其投資理財服務(wù)?！耙虼?通過(guò)網(wǎng)絡(luò )提供這樣的工具性軟件將越來(lái)越受歡迎,這個(gè)市場(chǎng)將有一個(gè)爆發(fā)性的增長(cháng)?！?陳劍鋒說(shuō)。
手機在私密性、及時(shí)性等方面顯然都優(yōu)于電腦終端?！半S著(zhù)中國3G建設的加速,手機終端將更適合我們?yōu)榭蛻?hù)提供證券播報類(lèi)信息,以及提供高附加值的財經(jīng)分析信息。更重要的一點(diǎn)是,手機使用模式使我們更容易向投資者收錢(qián)?！?陳劍鋒表示。
通過(guò)與一些專(zhuān)業(yè)研究機構合作,專(zhuān)業(yè)財經(jīng)類(lèi)網(wǎng)站在它們提供的數據或報告基礎上,開(kāi)始利用自己的專(zhuān)業(yè)人士,針對不同的投資者進(jìn)行二次信息加工,以付費訂閱的方式出售給機構客戶(hù)或者個(gè)人客戶(hù)(個(gè)人客戶(hù)占主導)。
陳劍鋒認為,由于國內資本過(guò)剩的局面不會(huì )改變,資本市場(chǎng)的持續繁榮是大勢所趨,因此金融數據和分析報告的市場(chǎng)需求會(huì )逐步增加。中國個(gè)人投資者的理財觀(guān)念也正在發(fā)生改變,越來(lái)越多的個(gè)人投資者開(kāi)始通過(guò)投資證券、外匯等金融產(chǎn)品進(jìn)行理財,對數據和分析報告的需求也越來(lái)越多。同時(shí),中國投資者的投資手段也在發(fā)生變化,如在股票市場(chǎng),散戶(hù)已經(jīng)開(kāi)始由早前的跟莊投資轉向注重基本面的分析。這無(wú)疑也會(huì )加大個(gè)人投資用戶(hù)對數據和分析報告的需求。
2008年4月,湯森路透宣布投資數千萬(wàn)美元成為和訊網(wǎng)的第二大股東。和訊網(wǎng)高層曾公開(kāi)對媒體表示,和訊金融理財分析產(chǎn)品雖然是先行者,但近年來(lái)每年的營(yíng)收規模卻一直在低水平徘徊,未能形成突破。和訊網(wǎng)希望借助湯森路透集團在資金和技術(shù)上的支持,在金融理財分析產(chǎn)品領(lǐng)域一舉超越其他競爭對手。和訊網(wǎng)希望,其研發(fā)團隊可以近距離拆解湯森路透的一些產(chǎn)品,學(xué)習借鑒,進(jìn)而開(kāi)發(fā)出一些更先進(jìn)和符合中國市場(chǎng)需求的產(chǎn)品,甚至可以直接從湯森路透引進(jìn)一些產(chǎn)品。
而金融界則通過(guò)不斷地并購來(lái)提升自己各方面的專(zhuān)業(yè)能力。2006年10月2日,金融界收購了證券之星,從而擁有其開(kāi)發(fā)的基于互聯(lián)網(wǎng)、無(wú)線(xiàn)通信網(wǎng)、互動(dòng)電視網(wǎng)的“三網(wǎng)合一”的金融服務(wù)平臺。同一年,金融界還收購了專(zhuān)門(mén)面向機構客戶(hù)提供金融數據庫的巨靈財經(jīng),從而具備了向專(zhuān)業(yè)機構提供服務(wù)的能力。
“我們和湯森路透相比,就如同一個(gè)尚在小學(xué)讀書(shū)的孩子跟一個(gè)已經(jīng)大學(xué)畢業(yè)的年輕人相比?！?陳劍鋒毫不諱言中國專(zhuān)業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站跟全球一流金融信息服務(wù)提供商的差距。
楊懿相信,中國以后肯定會(huì )出現類(lèi)似于湯森路透和彭博社的金融信息服務(wù)巨頭。
新華08的理想和現實(shí)
新華08無(wú)疑肩負著(zhù)中國政府建設金融強國、保障金融信息安全、引導中國金融信息服務(wù)業(yè)健康快速發(fā)展的重任。但有國家扶持的新華08能否如期成長(cháng)起來(lái),還需要放手到市場(chǎng)的大海中搏擊后才知道。
最早喊出要做中國的湯森路透或者彭博社的是新華08,一個(gè)背靠國家通訊社新華通訊社,帶有國家戰略思考的金融信息平臺。
2007年6月20日,由新華通訊社自主研制開(kāi)發(fā)的綜合金融信息服務(wù)系統――新華08正式推出。當時(shí),新華08就宣布,已經(jīng)有國內190多家金融機構和企業(yè)成為其試運行用戶(hù)。
新華08被認為是信息、通信技術(shù)與金融業(yè)務(wù)高度結合的終端服務(wù)系統,是集實(shí)時(shí)信息、行情報價(jià)、歷史數據、研究工具和分析模型于一體的工作平臺。它以金融監管部門(mén)、金融機構、大中型企業(yè)中從事金融市場(chǎng)研究和投資的專(zhuān)業(yè)人士為服務(wù)對象,能夠及時(shí)為用戶(hù)提供國內外貨幣、資本、外匯、黃金和期貨等五大市場(chǎng),以及金屬、能源、房地產(chǎn)等55個(gè)行業(yè)的動(dòng)態(tài)信息,此外它還能提供國內外20個(gè)主要交易所實(shí)時(shí)行情及主要金融機構的產(chǎn)品報價(jià)。該系統還全面提供國內外宏觀(guān)經(jīng)濟數據、行業(yè)統計數據和海關(guān)數據,并提供大量實(shí)用的研究工具及自主開(kāi)發(fā)的金融模型。
記者從新華08內部員工楊敏(化名)處獲悉,新華08從2006年就開(kāi)始醞釀,主要是由新華社信息部負責牽頭組建?！爱敃r(shí)從信息部抽調了十幾個(gè)人在一間不大的房子里進(jìn)行終端系統的自主開(kāi)發(fā)?！?楊敏回憶說(shuō),當上級要求新華社籌辦這個(gè)金融信息服務(wù)平臺的時(shí)候,新華社曾派人到湯森路透去學(xué)習過(guò),但根本看不到它們核心的東西。沒(méi)有辦法,新華社只好號召員工發(fā)揚“兩彈一星”的精神,自力更生地打造中國的湯森路透。
“每天辛辛苦苦地加班到晚上八九點(diǎn),加班工資也不高,但大家工作勁頭都很足?！?楊敏從新華社旗下的紙媒編輯部調到現在的崗位,就是沖著(zhù)要把新華08打造成為中國的彭博社的夢(mèng)想而去的。
新華08自2007年推出后,新華社各地分社紛紛召開(kāi)用戶(hù)推介會(huì )議,利用新華社在各地政府中的權威地位和影響力,很快就把新華08演示并推介給各地的企業(yè)、金融機構。而新華08從其試運行之日起,就馬不停蹄地和上海證券交易所、深圳證券交易所、香港證券交易所簽署全面合作框架協(xié)議。新華社還與天津、重慶等各地產(chǎn)權交易所進(jìn)行合作,推進(jìn)新華08業(yè)務(wù)的開(kāi)展。
經(jīng)過(guò)一年多的努力,到2008年10月,新華08的建設已經(jīng)初見(jiàn)成效:自主研發(fā)了40個(gè)金融模型,精確度甚至超過(guò)了湯森路透系統,可以達到小數點(diǎn)后8位;建立了覆蓋國內所有地市的價(jià)格監測采集網(wǎng)絡(luò ),并在海外23個(gè)重點(diǎn)城市設立了價(jià)格采集點(diǎn);成為中國內地首家進(jìn)駐華爾街進(jìn)行金融信息采集的機構;新華08人民幣債券系統、系統終端和手機終端都順利通過(guò)了專(zhuān)家認證,并正式運行;新華08中文版正式上線(xiàn);國內主要金融機構大都成為新華08的用戶(hù),實(shí)現了高端用戶(hù)的全面覆蓋。
“現在,新華08已經(jīng)擁有了最先進(jìn)的終端機,但受困于原有的體制,新華08的人才問(wèn)題卻一直很難解決?！睏蠲粽f(shuō)。
因為新華社很多員工是事業(yè)編制,這種體制下的員工收入不高,不過(guò)工作穩定,福利良好,但這樣不利于用高薪等手段吸引高端人才。
路透駐上海記者沈一鳴認為:“新聞是次要的,數據才是第一位的,金融信息服務(wù)平臺的核心和靈魂就是數據,否則一切將沒(méi)有意義?！倍悇︿h也認為,數據和信息技術(shù)都只是手段,要真正讓這些數據給客戶(hù)帶來(lái)價(jià)值,歸根結底需要有經(jīng)驗非常豐富的專(zhuān)業(yè)人士來(lái)把控。
“那樣的專(zhuān)家年薪都要上百萬(wàn)元。只要新華08不脫離新華社獨立運作,就不可能花如此高薪去聘請專(zhuān)業(yè)人才?！睏蠲舾嬖V記者,新華社普通記者月薪只有幾千元,貿然引進(jìn)年薪百萬(wàn)元的員工會(huì )對舊有的薪酬體系造成很大的沖擊。
新華08從新華社剝離出去,通過(guò)資本運作和市場(chǎng)化運作方式引進(jìn)戰略投資者,已經(jīng)是其進(jìn)一步快速發(fā)展的必然選擇。2009年5月15日,新華社中國金融信息大廈在上海浦東陸家嘴金融城隆重奠基,這是新華08主體運作公司走向獨立的重要一步。
“現在新華08的終端系統已經(jīng)都安裝到中國的各大企業(yè)和金融機構了,但到底用戶(hù)有沒(méi)有真正用起來(lái)呢?”楊敏很擔心。她告訴記者,對比彭博社、湯森路透的終端,新華08還有很大的差距。
正如英國《金融時(shí)報》記者帕蒂?沃爾德邁爾所說(shuō),新華社擁有自主研發(fā)的金融信息服務(wù)平臺確實(shí)難能可貴,但畢竟湯森路透、彭博社在金融信息服務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)驗非常豐富,新華08要具有較強的競爭力,還有很長(cháng)的路要走?！安贿^(guò),畢竟中國占據全世界四分之一的人口,在國內市場(chǎng)這塊業(yè)務(wù)上,新華08還是頗具優(yōu)勢的?！?而業(yè)內人士認為,新華08的優(yōu)勢在于官方的信息、數據、資料文獻。
路透靠IT革故鼎新
20世紀,為了確保路透社新聞在世界市場(chǎng)上已占有的地位,特別是為了保證使它獲得高額利潤的經(jīng)濟新聞在任何情況下都能及時(shí)發(fā)出,路透社在英國倫敦興建了一個(gè)技術(shù)中心,該中心于1979年年底啟用。這個(gè)中心通過(guò)60臺電子計算機和5000條通信線(xiàn)路,向世界各地訂戶(hù)輸送各種新聞。此后,路透社又在瑞士日內瓦建設了另一個(gè)具有同樣規模的技術(shù)中心。有了異地的雙系統備份,即使一套系統發(fā)生故障,另一套系統也能支持路透社的業(yè)務(wù)系統正常運作。
20世紀80年代末,路透社的管理一度出現混亂,信息服務(wù)經(jīng)常延誤。為此,公司從1992年年初起開(kāi)始改進(jìn)信息服務(wù)系統。舊的計算機系統被經(jīng)專(zhuān)門(mén)設計、適應新程序的更新式系統取代,此舉為公司又重新贏(yíng)得了聲譽(yù)。
2002年,路透社出現成立以來(lái)的首次虧損(約6.3億美元)。它的核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額被彭博社搶走不少。時(shí)任路透社CEO的格羅瑟扭虧努力之一就是打造堪與彭博終端匹敵的終端產(chǎn)品。路透社當時(shí)的主打產(chǎn)品是3000Xtra信息終端。該終端結合跨市場(chǎng)數據分析、繪制圖表、新聞提供等功能,面向交易員、分析師、投資經(jīng)理和經(jīng)濟學(xué)家提供一體化的信息服務(wù)。路透社的另一個(gè)主打終端是Reuters Dealing3000,它能讓交易商進(jìn)入最大的交易指令傳送網(wǎng)絡(luò )系統,享受更及時(shí)的信息服務(wù)。通過(guò)以這種方式細分市場(chǎng),路透社試圖為客戶(hù)度身定制它們需要的產(chǎn)品。
2008年4月17日,加拿大湯姆森集團完成對路透集團股份有限公司的收購,組建為湯森路透集團,成為跨金融、法律、稅務(wù)、財會(huì )、科學(xué)研究、醫療保健和媒體領(lǐng)域的全球領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)信息供應商。湯姆森和路透2007年的合并收入大約為124億美元。合并后的湯森路透集團還是由重視科技的格羅瑟出任CEO。湯森路透集團2008年的營(yíng)收中為金融機構提供信息和數據的市場(chǎng)部門(mén),分別占公司總營(yíng)收和盈利的57%和42%。
彭博社趕超路透的撒手锏――彭博終端
彭博社成立于1981年,在短短的20多年時(shí)間里就超過(guò)有著(zhù)150年歷史的路透集團,成為當時(shí)全球最大的金融信息服務(wù)提供商(當然2008年路透和湯森宣布合并后又奪回了第一的寶座),靠的就是一種叫彭博終端的機器。目前彭博社在全球約有30萬(wàn)臺終端機,其帶來(lái)的銷(xiāo)售收入占其總營(yíng)收的85%左右。
彭博終端是一套讓專(zhuān)業(yè)人士訪(fǎng)問(wèn)“彭博專(zhuān)業(yè)服務(wù)”(Bloomberg Professional Service)的計算機系統。用戶(hù)通過(guò)“彭博專(zhuān)業(yè)服務(wù)”可以查閱和分析實(shí)時(shí)的金融市場(chǎng)數據以及進(jìn)行金融交易。
