行為金融理論是從人的觀(guān)點(diǎn)來(lái)解釋金融學(xué)和投資是什么。為什么是這樣以及怎樣形成的，把投資決策看成是投資者在一種心理上計量風(fēng)險與收益并進(jìn)行決策的過(guò)程，因此受投資者的心理特征影響，是經(jīng)濟行為科學(xué)化研究方法的一下面是小編為大家整理的2023金融市場(chǎng)學(xué)論文【五篇】（完整文檔）,供大家參考。
金融市場(chǎng)學(xué)論文范文第1篇
一、行為金融理論的概念
行為金融理論是從人的觀(guān)點(diǎn)來(lái)解釋金融學(xué)和投資是什么。為什么是這樣以及怎樣形成的，把投資決策看成是投資者在一種心理上計量風(fēng)險與收益并進(jìn)行決策的過(guò)程，因此受投資者的心理特征影響，是經(jīng)濟行為科學(xué)化研究方法的一種價(jià)值分析回歸。
行為金融理論以有限套利理論和非理模式為兩大理論基石，其大致有這么幾個(gè)重要的分支：期望理論。行為組合理論和行為資產(chǎn)定價(jià)模型。在市場(chǎng)行為模型方面，近年來(lái)行為金融理論研究中，有四種模型BSV（Barberis.Shleifer.andVishny，1998）模型、DHS（Daniel，Hirshleifer，andSubramanyam，1997）模型、HS（HongandStein，1999）模型又稱(chēng)統一理論模型（Unifedtheory，andmode）和羊群效應模型（HerdBehavioralModel）。
盡管行為金融理論發(fā)展至今尚未形成一套完整的理論體系，但是它通過(guò)心理和決策行為等因素的引入，已經(jīng)成功的對證券市場(chǎng)的異?，F象進(jìn)行解釋。如股權溢價(jià)之迷、流動(dòng)性之迷和可預測之迷、封閉基金之迷，反應過(guò)度與反應不足、小公司現象與規?，F象、股票市場(chǎng)的季節效應、周內就效應，并可將理論運用于對投資者行為、投資經(jīng)理選擇和公司金融的分析中去。
在金融實(shí)踐方面，行為金融研究的豐碩成果，在國外已經(jīng)開(kāi)始為投資行為的完善提供了有益的理論指導。尤為重要的是，行為金融理論與傳統的技術(shù)分析方法在許多方面建立起良好的“同盟”關(guān)系。確切地說(shuō)，用傳統的技術(shù)分析方法所發(fā)現的問(wèn)題，可以在行為金融理論中尋求到它們存在的理論依據。越來(lái)越多的投資者已經(jīng)開(kāi)始了解行為金融，并把期望理論（ProspectTheory）、易犯的認知錯誤、后悔規避（regretaversion）、非完美的自我控制等行為金融理論應用于自身的投資實(shí)踐中，以完善投資行為。一些先行者甚至還建立了行為金融投資基金，試圖利用金融市場(chǎng)上人們的行為特性和行為金融投資策略來(lái)完善投資策略來(lái)完善市場(chǎng)套利的實(shí)踐。
二、行為金融學(xué)在中國資本市場(chǎng)的適用性
我國的證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在許多方面尚未成熟。目前一個(gè)的突出問(wèn)題是過(guò)度投機性，其最主要原因就是眾多中小投資者的非理。東方證券馮玉明等研究人員2001年所作的對1994年9月到2000年10月在滬深兩市上市交易的A股股票月度數據的統計研究表明，中國證券市場(chǎng)存在明顯的動(dòng)量效應，中國的證券市場(chǎng)不是一個(gè)有效市場(chǎng)，行為金融在中國證券市場(chǎng)上同樣存在。
（一）對我國當前股市面臨的持續性低迷的解釋
根據期望理論，投資者的效用（價(jià)值）不再是財富的函數，而是獲利與損失的函數。價(jià)值函數與標準函數的主要區別在于參考點(diǎn)的存在。參考點(diǎn)的位置是由個(gè)體的主觀(guān)印象確定的，它是個(gè)體進(jìn)行比較的現狀參照。價(jià)值函數在參考點(diǎn)以上的部分（獲利區間）與標準效用函數相同，是凹函數；
在參考點(diǎn)以下的部分（損失區間），價(jià)值函數是凸函數，且其斜率有明顯增加；
在參考忘附近，價(jià)值函數的斜率有明顯的變動(dòng)，表明人們風(fēng)險態(tài)度的變化——對損失的感受大于獲利。
我國股市自2001年7月份以來(lái)，一直處于弱市之中，就與投資者在價(jià)格發(fā)生逆轉之后，面臨不確定性的政策性因素，對風(fēng)險的厭惡程度遞增有關(guān)。在這種情況下，投資者心理因素作用的必然后果就是基于“羊群行為”模式的股價(jià)過(guò)度反應，此時(shí)即便宏觀(guān)經(jīng)濟基本面有“利好”因素或管理層出臺一些針對股市的“利好”政策，但由于投資者具有“損失恐懼”，不能利用所接觸到的信息進(jìn)行理性預期，因此，股市對利好“消息”的反應肯定與在股市上漲時(shí)不能同日而語(yǔ)。
筆者認為，在當前我國股市中政策還能夠起較大作用的情況下，要改變股市的疲軟狀態(tài)，必須考慮到投資者在認知上的偏差，加大“利好”政策出臺的力度和集中度，以加強投資者對于政府搞好股市的信心，影響投資者的心理。促使投資者的行為擺脫參考點(diǎn)以下部分的凸函數區域。
（二）對我國資本市場(chǎng)“圈錢(qián)饑渴癥”的解釋
在國際資本市場(chǎng)上，自20世紀80年代以來(lái)，債券融資逐步取代了股票融資，成為國際融資的主渠道。始于1987年的中國企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，1992年至今，股票融資遠大于企業(yè)債券融資。股票市場(chǎng)的發(fā)展速度遠快于債券市場(chǎng)。上市公司躍躍欲試上市募投籌資，截止2001年10月31日，上市公司在滬、深交易所累計發(fā)行股份總額為4757.35億股，其中上市股份為1466.8億股，總計籌資額約為人民幣6300億元。我國資本市場(chǎng)呈現出一種“圈錢(qián)饑渴癥”的“火爆”現象。
市場(chǎng)時(shí)機理論是行為金融學(xué)對于證券發(fā)行。資本結構，投資等公司金融領(lǐng)域進(jìn)行分析的一個(gè)基本理論框架。這個(gè)理論的假設前提是投資者是非理性的，而公司經(jīng)理是理性的，在投資者非理性的前提下，上市公司的股價(jià)往往錯誤定價(jià)。假如在公司股價(jià)高估的情況下，公司經(jīng)理很明顯會(huì )采取發(fā)行新股的做法。而且，由于問(wèn)題的存在，經(jīng)理并不一定選擇公司真實(shí)價(jià)值的最大化，而可能從加強自身的特權出發(fā)，在企業(yè)規模等其他目標方面最大化。這樣，公司經(jīng)理就會(huì )傾向子在股市進(jìn)行融資，或擴大投資規模，或持有現金，或者投資于資本市場(chǎng)其他證券，以投資者的非理性亢奮來(lái)建立自己的“帝國大廈”。這個(gè)理論可以幫助我們研究“圈錢(qián)饑渴癥”的成因。
我國資本市場(chǎng)上機構投者數量很少。資金總量也不多，整個(gè)市場(chǎng)投機氣氛很濃。投資者為賺取二級市場(chǎng)差價(jià)而購買(mǎi)市盈率高的新股，為企業(yè)惡意圈錢(qián)提供了條件。此外，在我國上市公司中，由于法人治理結構的不完整和經(jīng)理股票期權等機制的缺乏，導致公司內部問(wèn)題非常嚴重。公司經(jīng)理不是以公司的真實(shí)價(jià)值最大化作為目標，而往往傾向公司經(jīng)理自身利益的最大化。這決定了公司經(jīng)理融資和投資行為決策不可能是完全理性的。這也是上市公司存在嚴重的“圈錢(qián)饑渴癥”的在內原因。
三、行為金融學(xué)投資策略對我國結構投資者的啟示
（一）行為金融學(xué)投資策略
市場(chǎng)參與者的非理性造成的行為偏差導致了市場(chǎng)價(jià)格的偏離，而若能合理利用這一偏差將能給投資者帶來(lái)超額收益。這就形成了行為金融學(xué)的投資策略。傳統投資策略還存在投資者搜集信息，處理信息能力的變動(dòng)，而人類(lèi)的心理決策特征是長(cháng)期演化過(guò)程中逐漸形成的，所以某些行為是穩定的和跨文化的，行為金融投資理念的交易策略相應也就更具有相當的持久性。從國外看，基本市場(chǎng)異象的行為金融學(xué)投資策略主要有價(jià)值投資策略與反向投資策略：動(dòng)量交易策略，成本平均策略和時(shí)間分散化策略等等。近年來(lái)，美國的共同基金中已經(jīng)出現了基本行為金融學(xué)理論的證券投資基金，如行為金融學(xué)大師RichardThaler發(fā)起的Fuller—Thaler資產(chǎn)管理公司，其中有一些還取得了復合收益率25%的良好投資業(yè)績(jì)。
（二）對我國機構投資者的啟示
行為金融學(xué)對我國開(kāi)放式基金的發(fā)展具有重要的指導作用。開(kāi)放式基金的一個(gè)突出問(wèn)題是基金份額的贖回，基金經(jīng)理要根據其對贖回量的估計確定資產(chǎn)的流動(dòng)性，而這就不可避免地要估計投資者的行為決策方式。投資者往往在受到壓力時(shí)高估風(fēng)險，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，他們就可能大量贖回，而從眾心理又可能深化這種趨勢，使基金受到更大的壓力。另外，由于投資者的后悔與謹慎心理，他們常常利用人制度轉移其對經(jīng)濟結果的責任及受到的壓力，通過(guò)深入分析這一點(diǎn)，基金經(jīng)理就能確定合理的管理費率，提高基金的運作水平。
機構投資者本應成為我國證券市場(chǎng)中投資理念和投資策略的領(lǐng)導者，但我國的各類(lèi)基金卻一直是投資風(fēng)格模糊。其可以考慮利用市場(chǎng)現象的行為金融學(xué)解釋?zhuān)⒁罁覈C券市場(chǎng)的特性，采取相應的行為金融學(xué)投資策略。
1、反向投資策略與價(jià)值投資策略
該策略就是買(mǎi)進(jìn)過(guò)去表現差的股票，而賣(mài)出過(guò)去表好的股票。如選擇低市盈率的股票。選擇股票市值與賬面價(jià)值比值低的股票、選擇歷史收益率低的股票等。行為經(jīng)濟學(xué)認為，反向投資策略是對股市度反應的一種糾正，是一種簡(jiǎn)單外推的方法。
中國的股票市場(chǎng)素有“政策市”之稱(chēng)，不同的投資者對政策的反應是不一樣的。普通個(gè)人投資者由于消息的不完全，往往對政策信息表現出過(guò)度反應，尤其是我國的個(gè)人投資者對政策面消息的反應尤為強烈。而機構投資者的信息庫和專(zhuān)家隊伍則可以對政策的把握有一定的預見(jiàn)性，針對個(gè)人投資者的行為反應模式，可以采取反向投資策略，進(jìn)行積極的波段操作。我國證券市場(chǎng)還存在大量的“跟風(fēng)”，“跟莊”的羊群行為。使整個(gè)市場(chǎng)的預測出現系統性偏差。導致股票價(jià)格的偏離，并隨著(zhù)投資者對價(jià)格趨勢的積極跟進(jìn)而進(jìn)一步放大了價(jià)格與股票基礎價(jià)值的偏離。這些對股票價(jià)值的高估或低估最終都會(huì )隨著(zhù)金融市場(chǎng)的價(jià)值回歸而出現異乎尋常的股價(jià)下挫或上揚，也就帶來(lái)了相應的價(jià)值投資機會(huì )。
ST股的股價(jià)往往在特別處理或特別轉讓的消息公布后現出不跌反漲的現象。從現為金融學(xué)的角度看。由于我國證券市場(chǎng)上殼資源的稀缺性，這類(lèi)公告效應帶來(lái)的不僅是公司陷入嚴重困境的角度看，更是該公司可能會(huì )成為潛在并購目標，緊接著(zhù)就有資產(chǎn)重組等大動(dòng)作，給投資者帶來(lái)其未來(lái)收益流價(jià)值的預期。這類(lèi)股票也可以成為機構投資者資產(chǎn)組合中的構成之一。
2、動(dòng)量交易策略
該策略的核心內容是尋求在一定期間中股價(jià)變動(dòng)的連續性。如股價(jià)變動(dòng)連續趨漲，則采取連續賣(mài)出的策略；
如股價(jià)變動(dòng)連續趨低，則采取連續買(mǎi)入的策略。
我國投資者的“處置效應”傾向比國外同類(lèi)研究的發(fā)現更加嚴重。根據趙學(xué)軍、王永宏（1998-2000）的實(shí)證研究發(fā)現我國股市中投資者賣(mài)出贏(yíng)者的概率是其賣(mài)出輸者概率的兩倍，而Odean（1998）的研究中，國外證券市場(chǎng)中投資者賣(mài)出贏(yíng)者的概率是其賣(mài)出輸者概率的1.5倍。處置效應會(huì )帶來(lái)股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間的差幅，而這一差價(jià)最終的收斂意味著(zhù)那些有大量資產(chǎn)收益未實(shí)現的股票一般要比那些有大量資產(chǎn)虧損未實(shí)現的股票有更高的預期回報。利用這一異象可以采用動(dòng)量交易策略，也就是基于過(guò)去股票價(jià)格的走勢，通過(guò)差幅獲利。
另外，由于投資者的過(guò)度自信帶來(lái)的錨定效應等也會(huì )導致其對新的信息反應不足，使得股票的上揚或下挫趨勢會(huì )維持一段時(shí)間，因此對此也可以運用動(dòng)量交易策略，從業(yè)績(jì)變動(dòng)與事后股價(jià)的這種關(guān)系中捕捉到獲利的機會(huì )。
金融市場(chǎng)學(xué)論文范文第2篇
關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化;金融抑制;金融深化風(fēng)險
中圖分類(lèi)號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2014年10月31日
引言
利率是指一定時(shí)間內因持有一定量某種計價(jià)單位（人民幣、美元甚至購買(mǎi)力）而承諾的回報率。利率可以視為金融產(chǎn)品的另一種價(jià)格表現形式，在調節資金供求中發(fā)揮著(zhù)重要作用，直接影響金融市場(chǎng)配置資源的效率。相關(guān)理論和研究表明，利率市場(chǎng)化條件下所產(chǎn)生的利率水平有利于最大限度地發(fā)揮金融市場(chǎng)效率。利率市場(chǎng)化是發(fā)揮市場(chǎng)在利率產(chǎn)生過(guò)程中的決定作用，由供求決定市場(chǎng)出清狀態(tài)下的均衡利率水平，政府僅在市場(chǎng)出現失靈時(shí)進(jìn)行利率調控，也稱(chēng)為利率自由化。
我國利率市場(chǎng)化改革開(kāi)始于1996年銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化，此后，債券市場(chǎng)利率、外幣貸款利率、大額外幣存款利率、小額外幣存款利率也先后實(shí)現了市場(chǎng)化，同時(shí)，逐步放寬人民幣存貸款利率的浮動(dòng)區間，2013年7月20日，人民幣貸款利率實(shí)現了市場(chǎng)化。目前，我國只有人民幣存款利率還處于上限管制狀態(tài)，其他利率均實(shí)現了市場(chǎng)化。
我國的利率市場(chǎng)化改革是全球金融自由化浪潮的組成部分，伴隨著(zhù)世界各國的利率市場(chǎng)化改革，學(xué)術(shù)界對利率市場(chǎng)化進(jìn)行了深入的研究，本文選取與我國利率市場(chǎng)化改革相關(guān)的文獻進(jìn)行梳理、評述，總結已有研究成果，嘗試展望后續研究方向。
一、利率市場(chǎng)化理論基礎
利率市場(chǎng)化的理論基礎為MacKinnon（1973）的金融抑制理論和Shaw（1973）的金融自由化理論。MacKinnon（1973）和Shaw（1973）通過(guò)對發(fā)展中國家金融干預與經(jīng)濟落后之間關(guān)系的研究，認為政府對金融的干預尤其是對利率的管制造成了資本市場(chǎng)的分割，而這種分割造成了低利率甚至是負利率（均為實(shí)際利率），特權階層能夠輕松獲得融資，而無(wú)特權階層難以獲得高層次創(chuàng )新所需的資金，導致發(fā)展中國家經(jīng)濟只能維持低層次數量增長(cháng)，難以出現由創(chuàng )新帶來(lái)的飛躍式發(fā)展。因此，MacKinnon（1973）和Shaw（1973）認為金融抑制是造成發(fā)展中國家經(jīng)濟落后的主要原因，而為了化解金融抑制對經(jīng)濟發(fā)展的阻礙，需要放開(kāi)政府管制，由市場(chǎng)決定金融資源配置，實(shí)現金融自由化。
MacKinnon和Shaw開(kāi)創(chuàng )了金融抑制理論和金融自由化理論，當時(shí)包括美國在內的發(fā)達國家和發(fā)展中國家均存在不同程度的金融抑制，金融抑制理論和金融自由化理論的提出從一定程度上加速了世界各國的金融自由化進(jìn)程。同時(shí)，給出了發(fā)展中國家經(jīng)濟落后的一種解釋?zhuān)瑢μ嵘l(fā)展中國家經(jīng)濟水平具有探索和參考價(jià)值。
MacKinnon和Shaw對于金融抑制理論和金融自由化理論的開(kāi)創(chuàng )性論述也存在粗糙和有待改進(jìn)的地方：沒(méi)有論述發(fā)展中國家擺脫金融抑制實(shí)現金融自由化的外部經(jīng)濟環(huán)境、具體改革路徑和相應的改革時(shí)機，同時(shí)忽略了金融自由化之外的其他因素對經(jīng)濟發(fā)展的作用，比如原有的科技發(fā)展基礎、勞動(dòng)者的平均素質(zhì)、資本市場(chǎng)的發(fā)展狀況和金融市場(chǎng)參與者的素質(zhì)，政府的調控監管能力等，缺乏實(shí)踐指導意義。金融抑制理論和金融自由化理論開(kāi)創(chuàng )不久，拉丁美洲的智利、阿根廷等國以該理論為指導，紛紛開(kāi)展了激進(jìn)的金融自由化改革，以期通過(guò)金融自由化打破本國經(jīng)濟增速緩慢的困局，但是這些國家的改革均已慘敗而告終，有的甚至引發(fā)了全國性的經(jīng)濟危機，使得原本落后的經(jīng)濟雪上加霜。
二、金融抑制理論的改進(jìn)和發(fā)展
金融抑制理論提出后，世界各國學(xué)者對該理論展開(kāi)了更為深入的研究并對理論進(jìn)行了修正和完善。
20世紀90年代，MacKinnon通過(guò)總結發(fā)展中國家金融自由化改革的經(jīng)驗和教訓，對其早先提出的金融抑制理論進(jìn)行了補充，提出了經(jīng)濟自由化的順序理論，對金融自由化改革的順序和可能路徑進(jìn)行了論述。MacKinnon認為政府不能夠也不應該同時(shí)采取全部的自由化措施，受到各國國情以及自由化進(jìn)行時(shí)國際經(jīng)濟環(huán)境差異的影響，各國的金融自由化的最優(yōu)順序可以存在差異。MacKinnon的經(jīng)濟自由化的順序理論承認了自由化改革所需的客觀(guān)條件，認為金融自由化改革應當遵循一定的順序推進(jìn)，具有了較強的實(shí)踐指導意義。
Gibson、Tsakalotos（1994）對以往論述發(fā)展中國家金融自由化改革的文獻進(jìn)行了回顧，認為發(fā)展中國家金融市場(chǎng)的某些缺陷阻礙了其自由化的進(jìn)程，同時(shí)認為以往許多文獻中所設想的過(guò)于簡(jiǎn)單的金融自由化戰略不適用于發(fā)展中國家實(shí)際。他們認為自由化的戰略應當包含符合經(jīng)濟實(shí)際狀況的金融機構發(fā)展方案。Gibson、Tsakalotos（1994）的觀(guān)點(diǎn)考慮到了發(fā)展中國家實(shí)際經(jīng)濟狀況在自由化進(jìn)程中所發(fā)揮的作用，使自由化理論有了較強的實(shí)踐指導意義。
赫爾曼、穆?tīng)柖嗫?、斯蒂格利茨?997）提出了金融約束理論，認為金融抑制理論的假設與發(fā)展中國家的現實(shí)相去甚遠，發(fā)展中國家并不具備推行金融自由化進(jìn)而提振經(jīng)濟的前提條件，發(fā)展中國家存在管制的金融體制具有其合理性，這種合理的金融管制體制被稱(chēng)為金融約束。該理論充分考慮了經(jīng)濟欠發(fā)達國家的實(shí)際狀況，為發(fā)展中國家金融自由化過(guò)程中如何實(shí)施政府干預提供了理論依據和政策框架。
對金融抑制理論的修正和完善，使得金融抑制理論形成了完整體系，對世界各國金融自由化改革具有很強的指導價(jià)值，有助于各國制定合理的金融自由化路徑、降低相關(guān)風(fēng)險，最大限度發(fā)揮金融自由化對經(jīng)濟的正向作用。
三、我國實(shí)行利率市場(chǎng)化的必要性
我國學(xué)者以完善后的金融抑制理論體系為出發(fā)點(diǎn)，結合我國國情，從金融抑制造成的經(jīng)濟損失和金融約束的合理性?xún)煞矫嫒胧?，研究我國?shí)行利率市場(chǎng)化的必要性。
一部分學(xué)者認為金融抑制和利率管制是我國經(jīng)濟效率低的主要原因。周業(yè)安（1999）通過(guò)實(shí)證研究證明金融抑制導致了信貸資源使用效率低下，提高了企業(yè)利息支出以外的融資成本，同時(shí)造成非國有經(jīng)濟融資困難的局面。黃桂田、何石軍（2011）認為利率和匯率管制催生了超額貨幣需求，同時(shí)扭曲投資和外向經(jīng)濟結構，這些都導致了經(jīng)濟效率的損失。
有些學(xué)者認為我國的金融制度有其符合客觀(guān)規律和合理的一面。王晉斌（2000）認為90年代實(shí)行的金融政策并不是金融抑制，而是扎根中國實(shí)際、權衡利弊得失后的權宜之計，其在促進(jìn)融資和化解風(fēng)險方面起到了積極作用。黃金老（2001）則認為上世紀80年代，我國并不具備通過(guò)利率市場(chǎng)化提升經(jīng)濟效率的客觀(guān)條件，即使實(shí)行了市場(chǎng)化也無(wú)法發(fā)揮市場(chǎng)化的預期作用。曾康霖（2004）認為金融抑制論在對欠發(fā)達國家實(shí)際情況的分析方面具有積極的指導意義，不應當只關(guān)注其強調取消金融管制的方面。
綜合上述兩方面學(xué)者的意見(jiàn)，我國確實(shí)存在金融抑制阻礙經(jīng)濟發(fā)展的問(wèn)題，需要實(shí)行利率市場(chǎng)化消除金融抑制，但是利率市場(chǎng)化的推行需要綜合考慮經(jīng)濟環(huán)境、金融市場(chǎng)發(fā)展水平等多方面因素，我國利率市場(chǎng)化應當逐步、審慎推進(jìn)。
四、我國利率市場(chǎng)化的風(fēng)險
自金融抑制理論創(chuàng )立至今，對利率市場(chǎng)化理論的研究使得學(xué)術(shù)界達成了共識：利率市場(chǎng)化改革能夠提升經(jīng)濟效率，但是改革應當遵循一定的順序逐步進(jìn)行，并且改革伴隨著(zhù)較大的風(fēng)險。隨著(zhù)我國利率市場(chǎng)化改革逐步地順利實(shí)施，近年來(lái)，學(xué)術(shù)界對利率市場(chǎng)化的研究集中到利率市場(chǎng)化的風(fēng)險方面，基本可以劃分為兩類(lèi)：一類(lèi)主要研究利率市場(chǎng)化過(guò)程中的風(fēng)險，即階段性風(fēng)險;另一類(lèi)主要研究利率市場(chǎng)化后的風(fēng)險，即利率的恒久性風(fēng)險。
吳炳輝、何建敏（2014）在我國貸款利率下限取消、存款利率市場(chǎng)化逐步推進(jìn)的背景下，從理論角度深入研究了存款利率市場(chǎng)化改革中可能產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險、信用風(fēng)險和匯率風(fēng)險，為存款利率市場(chǎng)化的風(fēng)險研究提供了理論借鑒。這篇文獻的創(chuàng )新之處在于，將存款利率市場(chǎng)化的階段性風(fēng)險由商業(yè)銀行拓展到了企業(yè)和居民，從整個(gè)國民經(jīng)濟的不同角度較為全面地研究了存款利率市場(chǎng)化的階段性風(fēng)險。
李慶水（2013）通過(guò)比較研究美國、日本利率市場(chǎng)化的過(guò)程，提出我國利率市場(chǎng)化改革中應當重視監管的作用，以其他國家利率市場(chǎng)化改革中的經(jīng)驗和教訓為借鑒，提前建立完善的監管體系，以此作為應對存貸款利率市場(chǎng)化改革風(fēng)險的方法，從監管角度提出了管理利率市場(chǎng)化階段性風(fēng)險的策略。
楊梅（2013）運用敏感性壓力測試的方法，定量研究了我國上市商業(yè)銀行在貸款利率市場(chǎng)化中的階段性風(fēng)險，提出當前溫和的改革步驟不會(huì )造成我國上市商業(yè)銀行難以承受的損失，更不會(huì )引發(fā)系統系風(fēng)險、帶來(lái)經(jīng)濟運行混亂，并提出了相應的階段性風(fēng)險應對策略。
巴曙松、嚴敏、王月香（2013）以我國中小商業(yè)銀行為研究對象，論述了利率市場(chǎng)化改革后其所面臨的恒久利率風(fēng)險。周穎輝（2013）論述了利率市場(chǎng)化對我國商業(yè)銀行體系的利潤水平、經(jīng)營(yíng)模式以及監管帶來(lái)的影響。張慧蓮、周曉喬（2014）研究了我國利率市場(chǎng)化改革至今所產(chǎn)生的影響以及應對利率市場(chǎng)化風(fēng)險的策略。
五、利率市場(chǎng)化研究展望
總結以往有關(guān)利率市場(chǎng)化的研究成果，已經(jīng)形成了較為完善的利率市場(chǎng)化理論體系，并對我國的利率市場(chǎng)化實(shí)踐產(chǎn)生了積極的指導意義，有效降低了我國利率市場(chǎng)化改革中的風(fēng)險，是我國利率市場(chǎng)化改革得以較為順利進(jìn)行的有力保障。
當前，我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入了最為關(guān)鍵的存款利率市場(chǎng)化改革階段，本文認為后續研究重點(diǎn)應當集中在以下兩個(gè)方面：一是存款利率市場(chǎng)化的路徑以及階段性風(fēng)險;二是全面市場(chǎng)化后的恒久性利率風(fēng)險研究。研究方法應當是以利率市場(chǎng)化理論為堅實(shí)基礎的定量研究為主，以期能夠較為準確地指導利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐。
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金融市場(chǎng)學(xué)論文范文第3篇
關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)；
金融物理學(xué)；
實(shí)驗經(jīng)濟學(xué)；
鞅論；
流形
自從戈森定律的興起，再加上英國的杰文斯、奧地利門(mén)格爾和瑞士的瓦爾拉斯在19世紀70年代掀起“邊際革命”以來(lái)，經(jīng)濟學(xué)基礎理論便發(fā)生了第二次飛躍。經(jīng)濟學(xué)基礎理論第一次飛躍是由傳統的勞動(dòng)價(jià)值論轉到基數效用價(jià)值論的飛躍，第二次飛躍是基數效用論朝著(zhù)序數效用論的轉換。而序數效用論之萌發(fā)也即是人類(lèi)開(kāi)始重視心理效用在經(jīng)濟生活中的體現。
20世紀80年代以來(lái)，行為經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展如火如荼。行為經(jīng)濟學(xué)的興起與蓬勃發(fā)展標志著(zhù)學(xué)者對經(jīng)濟生活中的心理效應的認識的深化和發(fā)展。與此同時(shí)，作為行為經(jīng)濟學(xué)主要的、成功的運用來(lái)看，行為金融學(xué)在對主流金融學(xué)(又稱(chēng)標準金融學(xué))的批判與質(zhì)疑中成長(cháng)壯大，在股票市場(chǎng)實(shí)踐中顯示了強大的力量。行為金融理論認為，證券的市場(chǎng)價(jià)格并不只由證券自身包含的一些內在因素所決定，而且還在很大程度上受到各參與主體行為的影響,即投資者心理與行為對證券市場(chǎng)的價(jià)格決定及其變動(dòng)具有重大影響。行為金融學(xué)的蓬勃發(fā)展離不開(kāi)心理學(xué)分析所起的作用。行為金融學(xué)融匯了心理學(xué)基本原理，其主要表現在信仰（過(guò)度自信、樂(lè )觀(guān)主義和如意算盤(pán)、代表性、保守主義、確認偏誤、定位、記憶偏誤）以及偏好(展望理論、模糊規避)在行為金融學(xué)的應用。從而，行為金融理論包含兩個(gè)關(guān)鍵要素：（1）部分投資者由非理性或非標準偏好驅使而做出非理；
（2）具有標準偏好的理性投資者無(wú)法通過(guò)套利活動(dòng)糾正非理性投資者造成的資產(chǎn)價(jià)格偏差。這意味著(zhù)非理性預期可以長(cháng)期、實(shí)質(zhì)性地影響金融資產(chǎn)的價(jià)格。
從20世紀90年代至今，行為金融學(xué)在理論和實(shí)證方面的研究都取得了重大進(jìn)展，從而逐漸為經(jīng)濟學(xué)的主流所接受。自誕生起就被奉為經(jīng)典的現代金融理論受到的挑戰一直未停過(guò)，主要是行為金融學(xué)對其理論前提“理性人假設”、“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的挑戰甚為激烈。在對傳統主流經(jīng)濟（金融）學(xué)的批判中，一大批行為經(jīng)濟（金融）學(xué)家成長(cháng)起來(lái)，并獲得了世人的承認。主流金融學(xué)的不足主要表現在：主流金融資產(chǎn)定價(jià)理論在實(shí)踐和解釋金融市場(chǎng)“異象”中遇到了巨大困難。主流金融學(xué)--資產(chǎn)定價(jià)理論主要包括現代資產(chǎn)組合理論、股票資產(chǎn)定價(jià)模型理論及套利定價(jià)理論。主流金融學(xué)中的資產(chǎn)定價(jià)理論是以有效市場(chǎng)假說(shuō)為隱含前提，建立在數理模型和一系列假設基礎之上，不能較好地說(shuō)明實(shí)際投資過(guò)程，作為投資決策的依據在實(shí)踐中也存在較大的不足。而行為金融理論對作為主流金融學(xué)理論基石的有效市場(chǎng)假說(shuō)進(jìn)行了有力的批駁與質(zhì)疑。
黃樹(shù)青在《行為金融學(xué)與數理金融學(xué)論爭》一文中，提到DeBondt和Thaler(1985)、Statman(1995)、Berstein(1996)、以及Shiller(2000)等行為金融學(xué)家在不遺余力地為行為金融學(xué)吶喊。而行為金融學(xué)與數理金融學(xué)爭論的起點(diǎn)是1973年——1974年紐約城市電力公司取消紅利支付導致中小股東揚言采取暴力行動(dòng)；
其爭論的核心是市場(chǎng)有效性---過(guò)度反應和滯后反應；
其爭論的新發(fā)展主要表現在：行為資產(chǎn)定價(jià)模型與資本資產(chǎn)定價(jià)模型的對立；
行為金融組合理論與馬柯維茲資產(chǎn)組合理論的對立；
如何看待泡沫與風(fēng)險補償的對立等。而劉志陽(yáng)在《國外行為金融理論述評》（載于《經(jīng)濟學(xué)動(dòng)態(tài)》2002年第3期，頁(yè)碼：71——75）一文中，首先指出了EMH理論形成過(guò)程中，奧斯本和法瑪的貢獻最大。奧斯本提出隨機游走，法瑪在這基礎上提出了有效市場(chǎng)假說(shuō)。接著(zhù)指出了行為金融理論的發(fā)展歷史可以概括為以下階段：（1）早期階段（2）心理學(xué)行為金融階段（3）金融學(xué)行為階段。并認為行為金融理論的理論基礎是：（1）期望理論；
（2）行為組合理論。同時(shí)，指出了投資行為模型應分類(lèi)為：（1）BSV模型；
（2）DHS模型；
（3）HS模型；
（4）羊群效應。最后提出了行為金融實(shí)證檢驗：（1）小公司效應；
（2）反向投資策略；
（3）動(dòng)態(tài)交易策略；
（3）成本平均策略和時(shí)間分散化策略。而與此同時(shí)，學(xué)者衛瓏在《關(guān)于中國資本市場(chǎng)問(wèn)題的研究綜述》（載于《經(jīng)濟學(xué)動(dòng)態(tài)》2002年第3期）一文中總結了國內著(zhù)名專(zhuān)家學(xué)者們諸如樊綱、吳曉求、梁定邦、吳敬璉以及厲以寧等人對中國資本市場(chǎng)（包括股票市場(chǎng)）的看法以及他們對其主要問(wèn)題的研究。但在這一文中，沒(méi)有絲毫跡象表明這些專(zhuān)家學(xué)者們運用行為金融學(xué)等基礎理論對中國股票市場(chǎng)進(jìn)行研究，而是總結了這些專(zhuān)家在這方面的定性分析。從中可以保守地推出：至少在中國著(zhù)名的學(xué)者圈子里，引用比較前沿的數量方法來(lái)研究中國股票市場(chǎng)的數目不容樂(lè )觀(guān)。換言之，我們還是將國外金融學(xué)前沿理論基本處于引入的初級階段，基本上是對國外的金融學(xué)前沿理論做綜述而簡(jiǎn)單介紹之，將其運用到中國資本市場(chǎng)（包括股票市場(chǎng)）的分析很少，做綜合分析的就更少。目前，國內學(xué)者引入金融學(xué)前沿方法對中國股票市場(chǎng)研究的主要有：張本祥（《非線(xiàn)性動(dòng)力學(xué)的理論及其應用——資本市場(chǎng)非線(xiàn)性分析》；
吉林出版社2001年11月第1版）；
孫博文（《中國股市波動(dòng)的混沌吸引子的測定與計算》[J]，哈爾濱理工大學(xué)學(xué)報，2001，5）；
金學(xué)偉（《用分形理論看當前股市》）等。
除了上面已經(jīng)提到過(guò)的，國外學(xué)者運用行為金融學(xué)等前沿理論對資本市場(chǎng)（包括股票市場(chǎng)）的研究主要有：Kahneman和Tversky的期望理論；
Kahneman和Tversky的遺憾論；
Shefrin和Statan的行為資產(chǎn)定價(jià)模型和行為金融組合理論；
LeRoy和Porter對過(guò)度反應的研究；
Bernard和Thomas對反應不足的研究；
Tversky和Shafir對分離效應的研究；
Tversky和Kahneman的可行性試探法的研究等。除此之外，實(shí)驗經(jīng)濟學(xué)的興起為行為金融學(xué)的基礎研究和應用研究提供了又一強大武器。實(shí)驗經(jīng)濟學(xué)對經(jīng)濟人理性假設提出了強烈的挑戰，使得過(guò)去奉為經(jīng)典的“大數定律”和“大拇指法則”遭受到根本的震撼，從而提出了一個(gè)假設：在不同的測度空間下，原有的經(jīng)濟研究將發(fā)生面目全非的變化。而這一假設與西方學(xué)者們大量引入鞅論、測度論和分形以及流形等理論到股票市場(chǎng)分析當中來(lái)是相互呼應的。我們知道，在Grassman空間下與在Hausdorff空間下以及Wiener空間下，同一事物采用不同的標量來(lái)刻度得出的結果是不同的，甚至迥然相異。正如在同一反饋函數，對初值的精度稍有不同或者迭代次數不同，得出的結果或許一個(gè)是收斂的，一個(gè)是混沌的。當然，金融物理學(xué)的興起也促進(jìn)了金融學(xué)研究的革命性變化。金融物理學(xué)對經(jīng)濟學(xué)的另一個(gè)基本假設（信息充分）提出了嚴重的挑戰。關(guān)于對這一假設的研究很早的時(shí)候就有肯尼斯*J*阿羅的經(jīng)典著(zhù)作《信息經(jīng)濟學(xué)》，隨后又有斯蒂格勒等諾貝爾獲得者對二手市場(chǎng)的信息占有的研究；
接著(zhù)到了信息濾波經(jīng)濟理論時(shí)代。其主要理論為維納濾波理論和卡爾曼濾波理論。維納濾波理論比較集中地表述在維納——辛欽定理中，其主要是采用偏差反饋方法，用于濾波處理?？柭鼮V波理論是本世紀60年代初提出來(lái)的。1960年和1961年，美籍匈牙利學(xué)者卡爾曼和美國學(xué)者布希提出了遞推濾波算法，成功地將狀態(tài)變量方法引進(jìn)濾波理論當中來(lái)。目前，對濾波理論在經(jīng)濟學(xué)中的拓展做出突出貢獻的學(xué)者主要有穆斯和盧卡斯等人。穆斯在弗里德曼持久收入基礎上提出了信息濾波；
盧卡斯在繼承魏克塞爾價(jià)格理論基礎上，考慮了信息濾波與混淆問(wèn)題。而搜尋理論實(shí)際是濾波理論在現實(shí)中的一個(gè)具體體現；
統計濾波理論是以國民經(jīng)濟核算為基礎的一種濾波理論。而金融物理學(xué)引入纖維束等革命性工具對傳統金融學(xué)進(jìn)行改造，也是對原有信息理論分析的一種深化。金融物理學(xué)和實(shí)驗經(jīng)濟學(xué)是推動(dòng)行為金融學(xué)向前發(fā)展的兩個(gè)輪子。因為，行為金融學(xué)的視角從是行為的角度來(lái)考察金融領(lǐng)域的。而分析人類(lèi)行為，主要從物理的角度和心理的角度來(lái)刻畫(huà)。而金融物理學(xué)正是從物理的角度來(lái)考察金融問(wèn)題的，同時(shí)另一方面，實(shí)驗經(jīng)濟學(xué)主要是從心理學(xué)的角度來(lái)考察的?？傊?，這些領(lǐng)域的基本原理基本上都能在數學(xué)上找到比較合適的表達方式，從而推進(jìn)金融學(xué)研究和金融學(xué)前沿理論在股票市場(chǎng)的運用所采用的一般形式的數學(xué)化。
沿著(zhù)這些大師們的足跡，我們可以判定：未來(lái)的金融實(shí)踐活動(dòng)將越來(lái)越超乎一般人的設想，金融學(xué)前沿理論的應用將越來(lái)越綜合化?？紤]到國內學(xué)者現在的研究趨勢，對于金融學(xué)前沿理論在中國股票市場(chǎng)分析中的應用，大致可以做如下展望：（1）Shefrin和Statan的行為資產(chǎn)定價(jià)模型和行為金融組合理論。采用Shefrin和Statan的行為資產(chǎn)定價(jià)模型和行為金融組合理論來(lái)分析中國股市投資者的選股優(yōu)化問(wèn)題；
（2）Arrow的風(fēng)險配置和信息相互關(guān)系模型。采用Arrow的風(fēng)險配置和信息相互關(guān)系模型來(lái)探析中國股票市場(chǎng)的風(fēng)險和信息之間的非線(xiàn)性相關(guān)性；
（3）采用金融物理學(xué)中的資金流動(dòng)態(tài)模型來(lái)解剖中國股票市場(chǎng)定價(jià)問(wèn)題；
（4）利用遍歷模型和最優(yōu)停時(shí)模型來(lái)探求中國股票市場(chǎng)的漂移系數、股票價(jià)格優(yōu)化以及股市政策效應分析；
（5）利用數學(xué)模型、非線(xiàn)性模型和混沌模型以及分形模型考察中國股票市場(chǎng)的復雜；
（6）利用序方法、卡爾夫算子以及微分流形模型探索中國股票市場(chǎng)的局部均衡問(wèn)題；
（7）利用生物學(xué)和心理學(xué)基本原理來(lái)驗證實(shí)驗經(jīng)濟學(xué)在中國股票市場(chǎng)的分析效果?？傊?，中國學(xué)者將金融學(xué)前沿理論應用到實(shí)際經(jīng)濟工作分析當中來(lái)還任重而道遠，有待不同學(xué)科領(lǐng)域的學(xué)者交流合作，去挖掘和探討金融學(xué)前沿理論并將之運用到實(shí)踐當中來(lái)。
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金融市場(chǎng)學(xué)論文范文第4篇
金融學(xué)在金融理論和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展之下，成為經(jīng)濟學(xué)眾多學(xué)科中最出名的學(xué)科。在2008年之前，金融學(xué)者以及金融行業(yè)從業(yè)者們都非常滿(mǎn)意金融理論在金融行業(yè)的指導作用。但是在全球性金融危機爆發(fā)之后，金融理論面臨了新的問(wèn)題和挑戰。這場(chǎng)沖擊了全世界經(jīng)濟和全球金融體系的巨變，使金融研究者不得不對金融理論進(jìn)行深入的思考，同時(shí)重新對金融理論的發(fā)展和演變進(jìn)行仔細的探索研究。
二、早期金融學(xué)理論的發(fā)展和演變
根據不同的標準來(lái)看，早期金融理論在演變和研究中心的變化上有不同的理解個(gè)概括。在金融實(shí)現市場(chǎng)化之前金融學(xué)研究的演變中心為：從關(guān)注商品價(jià)格波動(dòng)過(guò)渡到對資金價(jià)格的研究。在對商品價(jià)格進(jìn)行關(guān)注的時(shí)候，金融學(xué)將貨幣的職能以及貨幣的數量作為研究的重點(diǎn)，在對比商品數量和貨幣數量的過(guò)程中總結出物價(jià)變動(dòng)的規律。早期金融學(xué)以對資金價(jià)格的關(guān)注中，開(kāi)始進(jìn)行對貨幣需求和貨幣供給的分析，最終總結出中央銀行的政策分析框架，即通過(guò)對貨幣的調控進(jìn)行宏觀(guān)調控。
早期金融學(xué)的真正形成是從研究貨幣、信用、銀行三者之間的關(guān)系以及這三者的關(guān)系對物價(jià)、利率和經(jīng)濟運行產(chǎn)生的重大影響開(kāi)始。早期貨幣主要的存在形式為金屬鑄幣，但是貨幣和信用之間是相對獨立的狀態(tài)。之后隨著(zhù)銀行券使用的廣泛和普遍，造成貨幣與信用之間的關(guān)系緊張化。直到20世紀30年代，隨著(zhù)不兌換銀行券流通制度的確立，使貨幣流通和信用活動(dòng)成為一樣的過(guò)程，因此而出現了金融學(xué)這一新范疇。早期金融學(xué)的研究核心是以銀行體系作為基礎的信用貨幣創(chuàng )造機制，而存款貨幣的雙層次性是早期金融學(xué)的主要體現。在早期金融學(xué)理論的研究過(guò)程中，商品價(jià)格決定及其波動(dòng)是人們首先關(guān)注的影響因素。在對信用貨幣創(chuàng )造機制進(jìn)行考慮后，貨幣供給和貨幣需求的比較對通貨膨脹率的高低起到一定程度上的決定性作用。
三、現代金融學(xué)理論的發(fā)展和演變
隨著(zhù)資本主義市場(chǎng)對金融結構市場(chǎng)的不斷推動(dòng)，現代金融學(xué)的軸線(xiàn)發(fā)生了變化，即從資金價(jià)格慢慢向金融資產(chǎn)價(jià)格過(guò)渡，從基礎資產(chǎn)的定價(jià)理論逐漸向衍生品的定價(jià)理論發(fā)展。在二十世紀五十年代以后，經(jīng)濟結構中金融結構變化巨大。人們關(guān)注的首要問(wèn)題依然是利率，但利率卻慢慢淡出經(jīng)濟學(xué)界主流的視野。因此，人們的關(guān)注點(diǎn)轉向了根據復雜性的價(jià)格理論，也就是資本市場(chǎng)資本價(jià)格的變化及其決定。從二十世紀五十年代以來(lái)，金融在經(jīng)濟上的作用大幅度增加。
現代金融學(xué)開(kāi)始于《證券組合選擇》這篇文章。該文章從根本上改變了傳統金融學(xué)一直沿用的方式，即使用描述的語(yǔ)言將金融思想表達出來(lái)。另外，研究重點(diǎn)也變成了資本市場(chǎng)上數不清的證券資產(chǎn)組合選擇，在均值和方差衡量收益和風(fēng)險的理論基礎上，產(chǎn)生了方差理論，也就是投資者在選擇證券資產(chǎn)的時(shí)候，一方面考慮資產(chǎn)的收益均值，另一方面還考慮資產(chǎn)的受益方差。但是，當投資者可選擇的證券數量增長(cháng)時(shí)，計算證券組合的方式將會(huì )以幾何級數增加。在馬珂維茨資產(chǎn)理論的鋪墊下，《資本資產(chǎn)定價(jià)模型：風(fēng)險狀態(tài)下的市場(chǎng)均衡理論》這篇文章對資本市場(chǎng)均衡條件下的資產(chǎn)收益進(jìn)行研究，通過(guò)對一些列假設的分析研究，退出了投資者在均衡狀態(tài)下，僅選擇無(wú)風(fēng)險證券和市場(chǎng)證券的組合來(lái)，這就是所謂的資產(chǎn)定價(jià)模型，簡(jiǎn)稱(chēng)為單因素模型。
現代金融學(xué)理論對二十世紀五十年代之后的金融實(shí)踐影響深厚，可以說(shuō)起到根本性和革命性的作用。在對金融資產(chǎn)中金融衍生品精確定價(jià)技術(shù)的發(fā)展以及金融衍生產(chǎn)品的交易規模起到巨大的推動(dòng)性作用，實(shí)現了金融衍生新品交易規模的爆炸性增長(cháng)。另外，在對公司金融理論和金融契約理論的發(fā)展進(jìn)行研究的同時(shí)，促進(jìn)了金融市場(chǎng)上各種公司籌資和融資活動(dòng)的頻繁進(jìn)行?；鸸?、保險公司、養老金等大型機構投資者在資產(chǎn)組合理論的發(fā)展和投資組合業(yè)績(jì)的科學(xué)評估下積極參與資本市場(chǎng)投資活動(dòng)，使得資本市場(chǎng)規模出現了空前膨脹的現象。另外，在金融機構領(lǐng)域出現了大量的并購事件，使得能夠提供全套服務(wù)的金融機構模式得到前所未有的擴張，造成了銀行和非銀行金融機構出現了界限模糊的現象。金融經(jīng)濟活動(dòng)逐漸蔓延至全世界，并且金融全球化還進(jìn)一步推動(dòng)了世界經(jīng)濟全球化進(jìn)程。
現代金融理論不僅從根本上改變了金融實(shí)踐，還幫助其創(chuàng )始者獲得了世界級的榮譽(yù)。更重要的是，現代金融理論不同于早期金融理論的一勞永逸，現代金融理論的貢獻不能夠無(wú)限影響金融市場(chǎng)的投資融資活動(dòng)。一些耳熟能詳的現代金融理論比如MM定理、CAPM模型等等，在金融市場(chǎng)的影響不容小覷，這些理論決定了現代金融研究者們在金融機構和金融市場(chǎng)上所獲聲譽(yù)的高低和好壞。
四、新金融經(jīng)濟學(xué)理論的探索
雖然現代金融經(jīng)濟學(xué)理論面臨著(zhù)來(lái)自外界的巨大挑戰比如新制度金融學(xué)和行為金融學(xué)的挑戰等等，但是這些挑戰對于新金融理論來(lái)說(shuō)，只能算是一種探索，并不能對新金融經(jīng)濟學(xué)理論進(jìn)行構建。默頓和博迪曾經(jīng)指出，新制度金融學(xué)和行為金融學(xué)至多能夠作為在現代金融理論基礎上的修訂，這兩位學(xué)者的解釋側重于金融資產(chǎn)價(jià)格對現代金融理論模型預測出現偏差的原因。所以，現代金融理論依舊是資本市場(chǎng)定價(jià)和公司金融決策的基礎模型。
新制度金融學(xué)的核心思想可以理解為，外生形式為金融活動(dòng)特定功能，而內生形式為金融制度結構和組織形式。因此，在特定的經(jīng)濟背景下如何選擇適宜的金融制度至關(guān)重要。但是，新制度金融學(xué)只是在現代金融學(xué)的基礎上進(jìn)行了修訂，并不是要取代現代金融學(xué)的地位和作用。行為經(jīng)濟學(xué)的基礎理論是新金融經(jīng)濟學(xué)在新領(lǐng)域上的研究，其內容為有限套利理論和投資者的非理性行為。對行為金融學(xué)的探索還涉及到兩大金融研究的核心領(lǐng)域，即資產(chǎn)定價(jià)和公司金融。行為金融學(xué)的研究者們在CAPM的基礎之上指出，金融市場(chǎng)上同時(shí)存在CAPM模型中的信息交易者和認知偏差并具有不同風(fēng)險偏好的噪聲交易者。當CAPM模型中的信息交易者在交易市場(chǎng)上占據主導地位時(shí)，則為有效市場(chǎng)，當認知偏差并具有不同風(fēng)險偏好的噪聲交易者在市場(chǎng)上起主導作用時(shí)，則為無(wú)效市場(chǎng)。除此之外，相關(guān)學(xué)者對投資者的非理性以及公司管理層理性情況下的公司融資行為進(jìn)行研究。學(xué)者謝夫林經(jīng)過(guò)分析得出，決策失誤的產(chǎn)生通常情況下來(lái)自于公司管理這在認知上的不理性和情感上的影響，但是公司股票偏離本身的基本價(jià)值則是由于公司外部投資者和分析者的認知偏差造成。雖然，金融學(xué)在近十幾年來(lái)得到了迅猛的發(fā)展，也有相關(guān)學(xué)者獲得世界級的榮譽(yù)，但是行為金融學(xué)的理論框架仍需要進(jìn)一步的發(fā)展。
金融市場(chǎng)學(xué)論文范文第5篇
關(guān)鍵詞：金融本科 環(huán)境 培養目標
金融是現代經(jīng)濟的核心，金融業(yè)在中國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟中的地位越來(lái)越重要，金融本科人才成為當今社會(huì )成為最重要也是最緊缺的人才之一，金融本科學(xué)生因其數量多在金融教育中受到格外的重視。因此，根據新時(shí)期金融本科教育面臨的環(huán)境，在對其培養目標進(jìn)行準確定位的前提下研究改進(jìn)金融本科教育的措施具有重要意義。
一、新時(shí)期金融本科教育面臨的理論與市場(chǎng)環(huán)境
（一）面臨的理論環(huán)境
20世紀80年代以來(lái)，西方發(fā)達國家的金融格局發(fā)生了重大變化。過(guò)去以銀行活動(dòng)為核心的金融格局，逐漸向以資本市場(chǎng)的融資活動(dòng)為核心轉化，由此以財務(wù)決策和金融市場(chǎng)的實(shí)際操作為主要內容的微觀(guān)金融理論逐漸被大家重視起來(lái)。由托賓和馬克維茨創(chuàng )建的現資組合理論和資產(chǎn)定價(jià)理論形成了現代西方金融學(xué)的主流學(xué)派。
伴隨西方金融理論向微觀(guān)轉化的潮流，西方金融教學(xué)開(kāi)始日益重視資產(chǎn)定價(jià)、衍生金融工具、貨幣時(shí)間價(jià)值等金融經(jīng)濟學(xué)的內容。在全球經(jīng)濟一體化的今天，我國的金融本科教育也應該適應這一世界金融理論引領(lǐng)的金融教學(xué)方向的趨勢，使金融本科教育與金融理論的發(fā)展保持一致。
（二）面臨的市場(chǎng)環(huán)境
1. 國內市場(chǎng)環(huán)境
從1994年實(shí)行新的金融體制以來(lái)，我國的金融業(yè)獲得了長(cháng)足的發(fā)展，發(fā)生了較多的變化。主要表現在以下兩個(gè)方面：
（1）金融機構的多元化及金融機構改革不斷推進(jìn)
市場(chǎng)經(jīng)濟改革之后，我國只有中國人民銀行一家金融機構的“大一統”的金融模式解體，形成了多元化的金融體系：除了工、農、中、建四大國有商業(yè)銀行外，1994年又建立了三家政策性銀行，而且出現了大量的證券公司、保險公司、基金公司、租賃公司等非銀行金融機構。此外，還有越來(lái)越多的外資和合資銀行大量涌入，可以預見(jiàn)：隨著(zhù)入世帶來(lái)的金融開(kāi)放程度的加深，金融機構多元化的趨勢將越來(lái)越明顯。
伴隨金融機構多元化的金融體系轉變，中國的金融改革也在不斷向前推進(jìn)。除了對國有商業(yè)銀行的發(fā)展方向做出界定、整頓同業(yè)拆借市場(chǎng)、規范貨幣市場(chǎng)外，當前改革的重點(diǎn)是國有商業(yè)銀行公司化和上市以及利率的市場(chǎng)化。這些新變化無(wú)一不對金融學(xué)本科教育提出新的要求和挑戰，要求學(xué)生掌握的知識越來(lái)越豐富，而且要求其要能夠緊跟時(shí)代特征更新知識。
（2）金融市場(chǎng)趨于成熟
我國金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的錘煉已經(jīng)越來(lái)越趨于成熟：以銀行同業(yè)拆借和債券回購市場(chǎng)為核心的貨幣市場(chǎng)和以股票債券為主的資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大。而貨幣資本市場(chǎng)規模的發(fā)展壯大，又帶來(lái)了籌資方式由間接為主轉為直接為主，籌資方式多元化的同時(shí)也帶來(lái)了金融工具的不斷更新及金融風(fēng)險的不斷加劇。
金融市場(chǎng)的快速發(fā)展不僅使金融活動(dòng)變得越來(lái)越復雜，而且要求以往金融本科教育中忽視金融市場(chǎng)理論和實(shí)務(wù)的傳統金融教育教學(xué)必須進(jìn)行改革，加入與金融市場(chǎng)直接或間接相關(guān)的理論與實(shí)務(wù)知識及技術(shù)，以使金融本科教育的內容有多元知識的結構。
2. 面臨的國際市場(chǎng)環(huán)境
當前，經(jīng)濟和金融的全球化已經(jīng)成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一個(gè)突出特征，伴隨這種經(jīng)濟發(fā)展潮流，我國經(jīng)濟和金融的全球化進(jìn)程明顯在加快，經(jīng)濟領(lǐng)域中對單一性金融人才的需求必將減少，從而增加復合性金融人才，即既懂管理又懂金融的人才和既通英語(yǔ)又懂金融的人才的需求。這就要求高校的金融本科教育以最快的速度和方式不斷培養出具有全球視野、能夠適應國際競爭的高素質(zhì)金融人才。
二、新時(shí)期金融本科教育的目標定位
在我國金融學(xué)專(zhuān)業(yè)高等教育發(fā)展過(guò)程中，曾根據不同的時(shí)代特點(diǎn)對人才培養目標做過(guò)幾次大的調整。20世紀50年代主要強調培養金融戰線(xiàn)的領(lǐng)導干部，60-70年代主要培養又紅又專(zhuān)的財經(jīng)工作者，改革開(kāi)放以后強調為金融系統培養高級專(zhuān)門(mén)人才。
目前，國內很多高校都設置了金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，其本科教育培養目標普遍定位在“培養應用型高級專(zhuān)門(mén)人才”。這無(wú)疑對金融本科教育起到了一定的積極作用，但面臨新時(shí)期金融本科的人才市場(chǎng)需求，這個(gè)目標定位顯然要加以調整。通過(guò)對近幾年金融本科畢業(yè)生就業(yè)形勢的分析，結合國內外金融業(yè)發(fā)展趨勢，筆者認為當今金融本科專(zhuān)業(yè)的培養目標應定位在“重點(diǎn)培養通才中的專(zhuān)才”較為合適。理由如下：
1. 以“通才”為主要的培養目標
過(guò)去我國的金融高等教育基本上屬于“專(zhuān)才”教育，這種培養模式比較適應計劃經(jīng)濟體制。而當前的經(jīng)濟狀況已經(jīng)發(fā)生重大變化，尤其是入世6年來(lái)金融業(yè)越來(lái)越開(kāi)放，這就要求金融本科教育不能只注重某方面的知識傳授，學(xué)生既要掌握銀行的有關(guān)知識，也要掌握非銀行金融機構的有關(guān)知識和理論，同時(shí)在金融全球化趨勢下學(xué)生還必須掌握大量的國際金融知識，熟悉和了解國際金融的有關(guān)原理和規則。因此，金融本科教育必須以“通才”為主要的培養目標，打造寬厚的基礎，強化綜合素質(zhì)的培養，鍛煉學(xué)生全方位的能力。
2.市場(chǎng)需求狀況要求必須強化“專(zhuān)才”教育
市場(chǎng)需求是我們確定人才培養目標的前提，而當前各類(lèi)企業(yè)的需求千差萬(wàn)別，這就要求我們的金融本科教育在“通才”的基礎上必須強化“專(zhuān)才”教育。一個(gè)專(zhuān)業(yè)的好壞，很大程度上取決于學(xué)生的就業(yè)率及就業(yè)的滿(mǎn)意程度。當前金融本科生的就業(yè)問(wèn)題存在一種矛盾，一方面金融機構和工商企業(yè)對金融人才的需求得不到滿(mǎn)足，另一方面是相當一部分金融本科畢業(yè)生找不到合適的工作。當然這與個(gè)別畢業(yè)生就業(yè)期望值過(guò)高有關(guān)，但最主要的原因是培養目標定位不夠準確。各類(lèi)企業(yè)的不同特點(diǎn)要求金融本科學(xué)生在具備豐富金融知識的同時(shí)，要根據本企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)強化某方面的技能。金融專(zhuān)科生較薄弱的金融基礎知識使其不能滿(mǎn)足這種需求，而更高級別的研究生又因過(guò)于側重理論知識也不適合做具體的金融工作，大量的企業(yè)需要的是既有廣博的金融知識又在某方面具備專(zhuān)業(yè)能力的人才。如金融市場(chǎng)決策，需要金融本科生在具備豐富的知識之后又把“專(zhuān)”的知識學(xué)會(huì )，在市場(chǎng)決策中專(zhuān)管某項業(yè)務(wù)，而且決策要正確。所以，我們的金融本科教育僅局限在“通才”培養上還不夠，而應該是不論宏觀(guān)方面還是微觀(guān)方面都是“通才中的專(zhuān)才”。
三、新時(shí)期金融本科教育的思考
（一）改革并完善金融本科課程設置，以適應新的培養目標定位
無(wú)論是何種培養目標定位，都必須通過(guò)調整課程設置，強化或弱化某些教學(xué)環(huán)節來(lái)實(shí)現?！巴ú胖械膶?zhuān)才”這一金融本科教育培養目標定位的課程設置，總體應以“淡化專(zhuān)業(yè)課，強化選修課”為思路。專(zhuān)業(yè)課可以保證學(xué)生掌握本科階段必需的基礎知識，滿(mǎn)足本科階段“通才”教育這一培養目標，選修課則可以保證學(xué)生根據自身需求滿(mǎn)足“專(zhuān)才”這一目標定位。學(xué)生畢業(yè)后無(wú)非兩大去向，一是就業(yè)，二是考研?；谶@種實(shí)際，可在金融學(xué)專(zhuān)業(yè)上設定多個(gè)金融方向，并在各方向上設置不同的選修課群體，這樣來(lái)保證所有本科學(xué)生在具備一定金融基礎知識的“通才”基礎上，既滿(mǎn)足部分學(xué)生就業(yè)的“專(zhuān)才”需求，也滿(mǎn)足部分考研學(xué)生的“專(zhuān)才”需求。
（二）改進(jìn)教學(xué)方法和手段，以滿(mǎn)足新的環(huán)境需要
1. 結合專(zhuān)業(yè)特點(diǎn)，采取多種教學(xué)方式
當前我國高校金融專(zhuān)業(yè)教學(xué)大都以課堂講授為主，將知識灌輸給學(xué)生。學(xué)生學(xué)起來(lái)沒(méi)有興趣，學(xué)后知識又掌握得不牢固，導致“上課記筆記，考前背筆記，考后全忘記”的弊端出現。因此，可嘗試多種教學(xué)方式并用的形式教學(xué)，如采取課堂教學(xué)、案例教學(xué)、模擬教學(xué)相結合的方式進(jìn)行知識傳授。金融學(xué)的許多課程如《國際金融市場(chǎng)》、《銀行會(huì )計》、《證券投資學(xué)》等實(shí)際上是實(shí)踐性很強的課程，可以在傳授課堂知識的同時(shí)，運用案例教學(xué)加深學(xué)生的印象和激發(fā)興趣，運用模擬教學(xué)培養學(xué)生的實(shí)踐能力。
2.加強校企聯(lián)系，建立“走出去”與“請進(jìn)來(lái)”相結合的教學(xué)模式
在注重學(xué)歷這一社會(huì )潮流下，各高校的教師隊伍基本上由碩士或博士組成。他們具有扎實(shí)的理論基礎，但自身的實(shí)踐能力卻不夠豐富，具體到微觀(guān)的業(yè)務(wù)操作可能無(wú)法滿(mǎn)足學(xué)生的需求。因此，我們必須在教師傳授理論知識之后加大學(xué)生校外實(shí)習的力度，讓學(xué)生到實(shí)際的金融部門(mén)去實(shí)習，實(shí)現“走出去”的方式。這一方式的實(shí)現可通過(guò)教師與實(shí)際金融部門(mén)的課題研究，加強與金融企業(yè)的聯(lián)系，以方便本校學(xué)生的實(shí)習。同時(shí)，還要運用“請進(jìn)來(lái)”的方式，定期聘請金融實(shí)際部門(mén)的專(zhuān)業(yè)人士以辦講座、座談等方式，讓學(xué)生掌握最新的金融發(fā)展狀況和簡(jiǎn)單的實(shí)際業(yè)務(wù)操作。
（三）在適宜的課程中推廣雙語(yǔ)教學(xué)，以強化金融本科學(xué)生的外語(yǔ)能力
中國入世帶來(lái)的金融開(kāi)放程度的擴大及金融全球化趨勢都要求現代的金融本科人才既要掌握大量金融基礎知識，又要強化英語(yǔ)和通曉國際金融慣例，滿(mǎn)足這一要求的最佳途徑就是在適宜的課程中推廣雙語(yǔ)教學(xué)。目前雙語(yǔ)教學(xué)在很多高校都已經(jīng)受到重視，但總體上還處于摸索階段。在這一探索中要注意三個(gè)問(wèn)題：一是一定要根據課程本身的特點(diǎn)和課堂容量確定是否進(jìn)行雙語(yǔ)教學(xué)，一般來(lái)說(shuō)，課程難易程度適中，學(xué)生人數較少的班級適宜推廣雙語(yǔ)教學(xué)；
二是要注意加強雙語(yǔ)授課教師本身的英語(yǔ)及金融理念的修養，某種程度上這是決定雙語(yǔ)教學(xué)是否成功的關(guān)鍵因素；
三是要注意雙語(yǔ)教學(xué)選擇的教材應以最新的英文原版教材為主，這既有利于學(xué)生英語(yǔ)水平的提高，也有利于跟蹤金融理論的前沿，使學(xué)生掌握最新的金融理論知識。
（四）積極籌建金融實(shí)驗室，為學(xué)生實(shí)踐能力的培養創(chuàng )造條件
為了達到“通才中的專(zhuān)才”這一目標，除了課程設置上在專(zhuān)業(yè)課之外加大選修課的份量來(lái)體現以外，很重要的一點(diǎn)還在于要有配套的金融實(shí)驗室來(lái)體現。各高?？筛鶕陨淼呐囵B方向建立相應的金融實(shí)驗室，如模擬銀行、模擬股市等。又如在模擬銀行中，學(xué)生可以根據自己所學(xué)的貨幣銀行學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理、銀行會(huì )計等理論知識，通過(guò)計算機謀求一個(gè)職位，模擬銀行業(yè)務(wù)。在這種模擬環(huán)境中，學(xué)生通過(guò)進(jìn)行業(yè)務(wù)模擬實(shí)踐，可增強學(xué)習興趣和實(shí)踐能力。
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